يتوقع كبير الاقتصاديين في Moody's، Mark Zandi، ثلاثة خفض لأسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2026

توقع Mark Zandi، كبير الاقتصاديين في Moody’s Analytics، أن يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات قبل شهر يونيو، كل منها بنسبة 0.25 نقطة مئوية.

ووفقاً لـ Mark، يرتبط توقعه/تحذيره بما يراه كضعف مستمر في سوق العمل، وإشارات تضخمية غير مستقرة، وضغط سياسي مباشر.

على عكس وول ستريت ومسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، الذين يتوقعون وتيرة بطيئة، يعتقد Mark أن البنك المركزي سيُجبر على التصرف بشكل أسرع. وقال: "سيكون وراء قرار تخفيف السياسة النقدية أكثر سوق عمل لا يزال متعثراً، لا سيما في الجزء الأول من عام 2026".

لا تبادر الشركات، حسب قول Mark، بالتوظيف. لا تزال مرعوبة بالتغيرات الأخيرة في سياسة التجارة والهجرة وتريد الاستقرار قبل إضافة المزيد إلى كشوف الرواتب.

ارتفاع البطالة وتباطؤ وتيرة التوظيف يحفزان خفضاً مبكراً

ووفقاً لـ Mark، فإن الشركات تتردد في التوظيف، مما يعني أن نمو الوظائف سيظل ضعيفاً. وهذا يحافظ على ارتفاع البطالة، مما يضغط على الاحتياطي الفيدرالي.

وقال: "حتى ذلك الحين، سيظل نمو الوظائف غير كافٍ لمنع المزيد من زيادة البطالة، وطالما أن البطالة في ارتفاع، سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة".

هذا الرأي يسبق توقعات السوق بكثير، والتي تسعر فقط خفضين، أحدهما ربما في أبريل، والثاني على الأرجح حول سبتمبر. وذلك وفقاً لبيانات CME FedWatch، التي تتابع توقعات الأسعار من متداولي العقود الآجلة. Mark لا يشتري هذا الجدول الزمني. يرى أن خفض أسعار الفائدة سيأتي في وقت أبكر وأكثر تكراراً.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنفسهم أكثر حذراً حتى. أحدث رسم نقطي لهم، وهو شبكة حيث يرى كل صانع سياسة أسعار الفائدة، يظهر فقط خفضاً واحداً لأسعار الفائدة لعام 2026 بأكمله. وحتى ذلك لم يكن إجماعاً قوياً.

كشفت محاضر اجتماع ديسمبر للجنة السوق المفتوح الفيدرالية (FOMC) أن القرار كان حاسماً. اعترف الأعضاء بأنهم قد يخففون أكثر لاحقاً، لكن ليس كثيراً. هذا ليس سريعاً بما يكفي لـ Mark، الذي يرى الكثير من علامات التحذير تومض باللون الأحمر.

سيطرة ترامب على تعيينات الاحتياطي الفيدرالي تضيف المزيد من الضغط

سبب واحد يرى Mark فيه إلحاحاً هو السياسة. الرئيس دونالد ترامب، عائد إلى البيت الأبيض، يعيد بالفعل تشكيل قيادة الاحتياطي الفيدرالي.

الآن، ثلاثة من سبعة حكام الاحتياطي الفيدرالي الجالسين (كريستوفر والر، ميشيل باومان، وستيفن ميران) هم من تعيينات ترامب. مع انتهاء ولاية ميران في يناير، سيحصل ترامب قريباً على اختيار آخر.

لا يتوقف الأمر عند ذلك. ينتهي وقت جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في مايو، على الرغم من أن فترة ولايته كحاكم تمتد حتى عام 2028. من المرجح أن يختار ترامب شخصاً يشاركه أجندة أسعار الفائدة المنخفضة. كما يُقال إنه يحاول إقالة الحاكمة ليزا كوك، على الرغم من أن المحاكم تمنع ذلك المحاولة، في الوقت الحالي.

يحذر Mark من أن هذا التشكيل يمنح ترامب نفوذاً كبيراً. وقال: "سيضغط ترامب أيضاً من أجل خفض أسعار الفائدة. ستتآكل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تدريجياً مع تعيين الرئيس لأعضاء أكثر في لجنة السوق المفتوح الفيدرالية، بما في ذلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مايو".

مع اقتراب انتخابات منتصف المدة، قد يصبح الدفع من أجل أسعار الفائدة المنخفضة أعلى صوتاً. يريد ترامب إظهار النمو الاقتصادي، وهذا يعني المزيد من الضغط على الاحتياطي الفيدرالي. اجتماع FOMC القادم مقرره في 27-28 يناير، لكن المتداولين يرون فقط فرصة بنسبة 13.8% لخفض السعر، بناءً على بيانات CME. قد يتغير هذا بسرعة إذا كان Mark على حق.