القوى الكلية تدفع ارتباط بيتكوين بمؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوى في 23 شهراً

ارتبط بيتكوين بمؤشر S&P 500 بأعلى مستوى له منذ ما يقرب من عامين، حيث وصل إلى 0.67، مما يظهر كيف أن الأسواق التقليدية والعملات المشفرة تتأثران بقضايا اقتصادية أوسع.

انخفضت عملة BTC بنسبة 10% بعد بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة لكنها تعافت جزئياً، لتختتم الأسبوع بانخفاض بنسبة 3%. كما عانت الإيثريوم، حيث أنهت الأسبوع بخسارة بنسبة 7%.

شهد مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq أيضاً سبتمبر صعباً، ومن المرجح أن يؤثر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) القادم واجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 18 سبتمبر على هذا الارتباط المتزايد أكثر.

أسواق CME والأسواق الخارجية

استمرت علاوات العقود الآجلة في بورصة CME في البقاء مسطحة نسبياً، ملتزمة بأدنى مستوياتها خلال العام. وهيكل المدة معتدل، ولم تتحرك السيولة المفتوحة كثيراً خلال الأسبوع الماضي.

في الأسواق الخارجية، لا يزال المتداولون يميلون إلى التشاؤم، مع أسعار التمويل الدائمة ينخفض في أدنى مستوياتها منذ مارس 2023. 

تشير السيولة المفتوحة المتزايدة – والتي وصلت الآن إلى مستويات لم نشهدها منذ يوليو – مقترنةً بأسعار التمويل السلبية هذه، إلى أن السوق قد يكون في طور الإعداد لبعض عمليات الضغط على البيع القصير (short squeezes) الجادة.

مع اقتراب جلسة تأكيد إفلاس FTX في 7 أكتوبر، قد تبدأ السدادات بين 14.4 مليار دولار و16.3 مليار دولار في الربع الرابع أو الربع الأول من عام 2025.

لقد حولت FTX بالفعل أصولها المشفرة إلى دولارات، لذا فإن أي ضغط بيع متبقي من جانب العرض قد انتهى على الأرجح. 

من المتوقع أن يعود حوالي 8 مليارات دولار من هذه السدادات إلى سوق العملات المشفرة، مع إعادة استثمار ما يقدر بنسبة 20-40% – أو حوالي 1.6 مليار دولار إلى 3.2 مليار دولار – في العملات المشفرة.

أسعار التمويل الدائمة تظهر تحولات السوق

هناك علامات على تغيير في أسعار تمويل العقود الآجلة الدائمة. ذهبت هذه الأسعار إلى السلبية للمرة السابعة منذ يناير 2018، وهو ما قد يكون في الواقع إشارة صعودية (bullish).

Hتاريخياً، عندما تصبح أسعار تمويل متوسط 30 يوماً سلبية، غالباً ما يضرب السوق قاعاً. بعد هذه الانخفاضات، كان متوسط العائد على مدار 90 يوماً مذهلاً بنسبة 79%، مع عائد وسطي قدره 55%.

التشاؤم الحالي بين متداولي المشتقات هو شيء لم نشهده سوى ست مرات منذ نوفمبر 2022. عادةً ما تشير أسعار التمويل السلبية الأسبوعية إلى المزيد من أوامر البيع في عقود الآجلة.

ولكن في كل مرة ظهر فيها هذا النوع من ضغط البيع سابقاً، أدى ذلك إلى قيعان سوقية محلية وعوائد كبيرة في الأسابيع التالية.

بينما لا يضمن هذا أن الأسعار لن تنخفض أكثر، فإن البيئة الحالية تظهر أن المناطق ذات الأسعار السلبية قد تكون نقاط دخول جيدة للمستثمرين الذين يتطلعون للشراء.

انخفاضات سبتمبر والمستويات الرئيسية

سبتمبر دائماً شهر صعب لكل من الأسواق التقليدية والعملات المشفرة، وهذا العام لا يختلف. في السنوات الخمس الماضية، شهد مؤشر S&P 500 انخفاضاً متوسطاً بنسبة 5.21% في سبتمبر، مع أكبر انخفاض بلغ 9.34% في عام 2022. 

بالنظر إلى مقياس BTC Binary Coin Days Destroyed (CDD)، كان حاملو العملات طويلة الأجل هادئين نسبياً من أوائل أغسطس إلى الأسبوع الأول من سبتمبر. 

عندما يصل CDD إلى قيمة "1"، فهذا يعني أن هؤلاء الحاملين بدأوا في تحريك الأموال، ربما مستعدين للبيع.

ومع ذلك، يظهر مقياس التدفق الخارج من البورصات (Mean MA7) أن العديد منهم ينقلون عملاتهم فعلياً خارج البورصات، مما قد يخفف بعض ضغط البيع.

من الناحية الفنية، من المتوقع أن تتداول بيتكوين بين 52,000 دولار و63,000 دولار طوال سبتمبر. إذا ساءت الأمور مع البيئة الكلية، فقد تنخفض الأسعار إلى 49,000 دولار.

ولكن، إذا ظهرت محفزات إيجابية – مثل حديث دونالد ترامب عن العملات المشفرة في مناظرة الرئاسة الليلة – فقد نرى بيتكوين ترتفع إلى 65,000 دولار.

يواصل المعدنون تراكم بيتكوين ثم بيعها على البورصات، كما فعلوا في مارس وأبريل ويونيو. يقومون بذلك لحماية أنفسهم من تقلبات الأسعار، خاصة وأن مكافآت التعدين أصبحت أقل الآن.

يستغل المتداولون أيضاً المراجحة، بشراء بيتكوين بسعر رخيص على بورصة وبيعها بسعر أعلى على بورصة أخرى. يستخدمون هذا جنباً إلى جنب مع التحوط لتحريك السوق. 

عندما تأتي مكافآت الكتلة، يسارع المعدنون إلى بيع بيتكوينهم على البورصات لتأمين الأرباح وحماية أنفسهم من انخفاضات الأسعار قصيرة الأجل.