شهدت الأسهم اليابانية تدفقات خارجية أسبوعية قياسية بلغت 12 مليار دولار، وهو الأكبر في التاريخ

سجلت الأسهم اليابانية للتو أكبر تدفق خارجي أسبوعي في التاريخ، حيث تم سحب 11.8 مليار دولار بين الأربعاء الماضي وهذا الأسبوع، وفقًا للبيانات التي نشرها بنك أوف أمريكا.

وجاءت عمليات البيع المكثفة في الوقت الذي ارتفعت فيه عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل إلى مستويات قياسية، مدفوعة بمخاوف المستثمرين بشأن defiالمالي المتضخم في اليابان.

الأموال cash من اليابان حدثاً معزولاً. فعلى الصعيد العالمي، خسرت أسواق الأسهم 9.5 مليار دولار خلال الفترة نفسها، وهو أعلى رقم مسجل لهذا العام. وخسرت الأسهم الأمريكية مليار دولار، بينما حققت الأسهم الأوروبية مليار دولار، وهو تناقض نادر في ظل مواجهة اليابان لأكبر موجة هروب رؤوس أموال شهدتها على الإطلاق.

تراجع الطلب على السندات مع ارتفاع العوائد

بلغت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 40 عامًا 3.689% يوم الخميس، وهو مستوى قياسي. ثم انخفضت لاحقًا إلى 3.318%، لكنها لا تزال أعلى بنحو 70 نقطة أساس مما كانت عليه في بداية العام. كما قفزت عوائد السندات لأجل 30 عامًا بأكثر من 60 نقطة أساس لتصل إلى 2.914%، بينما ارتفعت عوائد السندات لأجل 20 عامًا بأكثر من 50 نقطة أساس.

جاء ذلك مباشرة بعد انخفاض الطلب على مجموعة جديدة من سندات الدين لأجل 40 عاماً إلى أدنى مستوى له منذ يوليو 2023، وفقاً لحسابات رويترز. وجاء هذا الانهيار في الطلب عقب تغيير جوهري في هيكل السوق.

وفقًا لرونغ رين جوه، مدير المحافظ في فريق الدخل الثابت في شركة إيستسبرينغ للاستثمارات، فإن شركات التأمين على الحياة اليابانية، التي عادة ما تكون مشترين موثوقين للسندات طويلة الأجل، قد استوفت بالفعل حصصها التنظيمية.

مع خروجهم من المشهد وتقليص بنك اليابان لمشترياته من السندات، لا يبدو أن أمام العوائد سوى الارتفاع. ولهذا الارتفاع الحاد في العوائد تداعيات هائلة خارج اليابان. ويشعر المستثمرون الآن بالقلق إزاء احتمال عودة الأموال إلى اليابان من الولايات المتحدة، لا سيما إذا بدأت عوائد السندات اليابانية تبدو أكثرtracمن عوائد السندات الأمريكية.

قال ألبرت إدواردز، الاستراتيجي العالمي في سوسيتيه جنرال، إن هذا قد يؤدي إلى ما أسماه "كارثة مالية عالمية". وأشار إلى أنه إذا أعاد المستثمرون اليابانيون أموالهم إلى بلادهم، فإن أول المتضررين سيكونون أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية، التي شهدت تدفقات هائلة من اليابان على مر السنين.

حذّر مايكل جايد، مدير المحافظ الاستثمارية في مجموعة تايدال المالية، من أن الوضع أخطر مما يتصوره الناس. وقال: "تبدو اليابان كقنبلة موقوتة. فإذا انهار مستوى الثقة في أحد الأصول الآمنة تقليدياً في السوق المالية، فقد ينهار معه مستوى الثقة في السوق العالمية".

بدأت عمليات المضاربة على أسعار الفائدة بالانحسار مع ارتفاع الين

كما يُهدد الارتفاع الحاد في عوائد السندات بتفكيك استراتيجية تجارة الفائدة بالين، وهي استراتيجية يقوم فيها المستثمرون بالاقتراض بالين، الذي يتميز عادةً بأسعار فائدة منخفضة، واستثمار الأموال في أصول أجنبية ذات عوائد أعلى. ولا تنجح هذه الاستراتيجية إلا عندما يبقى الين ضعيفاً.

لكن الآن، مع ارتفاع العوائد وبدء عودة رؤوس الأموال إلى الوطن، ارتفع الين بأكثر من 8% منذ بداية عام 2025.

حدث ذلك التراجع السابق في عمليات المضاربة على فروق أسعار الفائدة عندما رفع بنك اليابان أسعار الفائدة في أغسطس 2024، مما أدى إلى ارتفاع حاد في قيمة الين وعمليات بيع واسعة النطاق في الأسواق العالمية. والآن، الوضع أسوأ بكثير. حذرت أليسيا غارسيا هيريرو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في ناتيكس، من أن "التراجع المتوقع في عمليات المضاربة على فروق أسعار الفائدة سيكون أسوأ من ذلك الذي حدث في أغسطس 2024"

قالت أليسيا إنtronالين الألماني، التي ارتفعت بفعل عودة رؤوس الأموال وتخلي المستثمرين عن الدولار، لا يمكن أن تستمر طويلًا. لكنها في الوقت الراهن تكتسب زخمًا، وتجر الأسواق العالمية إلى مزيد من التقلبات.

المخاطر كبيرة لأن اليابان تمتلك أصولاً خارجية صافية تبلغ 533.05 تريليون ين (3.7 تريليون دولار)، وهو ثاني أكبر حجم في العالم. وعندما يبدأ هذا النوع من رؤوس الأموال بالعودة إلى الداخل، فإنه يُخلّ بالسيولة العالمية ويرفع تكاليف الاقتراض على نطاق واسع.

قال ديفيد روش، الاستراتيجي في شركة كوانتوم ستراتيجيز، إن تشديد السيولة قد يدفع النمو العالمي إلى الانخفاض إلى 1%، ويُطيل أمد السوق الهابطة. وأضاف أن هذا يُنهي فكرة أن الولايات المتحدة هي الرابح الأكبر في الاستثمار العالمي، وهو شعور ينتشر الآن في أوروبا والصين.