الأسهم اليابانية تشهد تدفقاً خارجياً أسبوعياً قياسياً بقيمة 12 مليار دولار، وهو الأكبر في التاريخ

سجلت الأسهم اليابانية أكبر تدفق خارجي أسبوعي في التاريخ، حيث تم سحب 11.8 مليار دولار بين الأربعاء الماضي والأسبوع الحالي، وفقاً للبيانات التي أفادت بها بنك أوف أمريكا.

جاءت عملية البيع عندما قفزت العوائد على سندات الخزانة طويلة الأجل إلى مستويات قياسية، مدفوعة بمخاوف المستثمرين من العجز المالي المتضخم في اليابان.

لم يحدث الخروج النقدي من اليابان في عزلة. عالمياً، خسرت أسواق الأسهم 9.5 مليار دولار خلال نفس الفترة—وهو أعلى مستوى له خلال العام. الأسهم الأمريكية خسرت 5.1 مليار دولار، بينما حققت الأسهم الأوروبية 1 مليار دولار، وهو تناقض نادر حيث تعاملت اليابان مع أكبر هروب لرأس المال شهدته على الإطلاق.

انهيار الطلب على السندات مع ارتفاع العوائد

وصلت عوائد سندات الخزانة اليابانية الحكومية لمدة 40 عاماً إلى 3.689٪ يوم الخميس، وهو رقم قياسي أيضاً. وانخفضت لاحقاً إلى 3.318٪، ولا تزال أعلى بنحو 70 نقطة أساس من مستوياتها في بداية العام. كما قفزت عوائد السندات لمدة 30 عاماً بأكثر من 60 نقطة أساس إلى 2.914٪، بينما ارتفعت عوائد السندات لمدة 20 عاماً بأكثر من 50 نقطة أساس.

جاء ذلك مباشرة بعد انخفاض الطلب على دفعة جديدة من الديون لمدة 40 عاماً إلى أضعف مستوى منذ يوليو 2023، بناءً على حسابات رويترز. جاء انهيار الطلب بعد تغيير حاسم في هيكل السوق.

شركات التأمين اليابانية على الحياة، وهي عادةً مشترين موثوقين للسندات طويلة الأجل، قد نفذت بالفعل حصصها التنظيمية، وفقاً لرونغ رين غوه، مدير محافظ في فريق الدخل الثابت في إيستسبري إنفستمنتس.

مع خروجهم من الصورة و حاول لسنوات السيطرة على أسعار الفائدة طويلة الأجل من خلال سياسة التحكم في منحنى العائد، لكن ذلك ينهار الآن. لم يعد المستثمرون ينتظرون أن يتصرف حاكم بنك اليابان كازو أودا وفريقه، بل بدأوا في تسعير المخاطر بأنفسهم. تراجع مشتريات السندات، لا توجد عوائد إلا للارتفاع. لهذا الارتفاع في العوائد آثار هائلة خارج اليابان. أصبح المستثمرون الآن قلقين من احتمال عودة الأموال إلى اليابان من الولايات المتحدة، خاصة إذا بدأت عوائد السندات اليابانية تبدو أكثر جاذبية من العوائد الأمريكية.

قال ألبرت إدواردز، استراتيجي عالمي في Societe Generale، إن هذا قد يؤدي إلى ما أسماه

حذر مايكل غايد، مدير المحافظ في مجموعة تايدال المالية، من أن الوضع أكثر خطورة مما يعتقد الناس. وقال مايكل: "اليابان تبدو كقنبلة موقوتة. إذا انهارت الثقة في أحد الأصول الآمنة تقليدياً في أسواق المال، فقد تنهار الثقة في السوق العالمية معها".

تبدأ صفقات حمل العائدات في الانكشاف مع ارتفاع الين

يهدد الارتفاع الحاد في عوائد السندات أيضاً بانكشاف صفقات حمل الين، وهي استراتيجية يقترض فيها المستثمرون بالين، الذي عادة ما تكون أسعار فوائده منخفضة، ويستثمرون الأموال في أصول أجنبية ذات عوائد أعلى. لا تعمل هذه الترتيبات إلا عندما يبقى الين ضعيفاً.

ولكن الآن، ومع ارتفاع العوائد وبدء رأس المال في العودة إلى الوطن، ارتفع الين بنسبة تزيد عن 8% منذ بداية عام 2025.

حدث انكشاف سابق لصفقات حمل العائدات عندما رفعت بنك اليابان أسعار الفائدة في أغسطس 2024، مما أدى إلى ارتفاع حاد في الين وبيع حاد في الأسواق العالمية. والآن، الوضع أسوأ. حذرت أليسيا غارسيا-هيريرا، كبير الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في ناتيكسيس، من أن "انكشاف صفقات حمل العائدات التي ستقع قريباً سيكون أسوأ مما كان عليه في أغسطس 2024".

قالت أليسيا إن الين الأقوى، الذي دفعه ارتفاع رأس المال وبيع المستثمرين للدولار، لا يمكن أن يستمر لفترة طويلة. ولكن في الوقت الحالي، يكتسب زخماً، ويسحب الأسواق العالمية إلى مزيد من التقلبات.

المخاطر مرتفعة لأن اليابان تحتفظ بـ 533.05 ين ياباني (3.7 تريليون دولار) من الأصول الخارجية الصافية، وهي ثاني أكبر حيازة في العالم. عندما يبدأ هذا النوع من رأس المال في العودة إلى الوطن، فإنه يعطل السيولة العالمية ويرفع تكاليف الاقتراض بشكل عام.

قال ديفيد روش، استراتيجي في كوانتم استراتيجي، إن تشديد السيولة قد يدفع النمو العالمي إلى 1% ويمدد فترة السوق الهابطة لفترة أطول. كما قال إن هذا هو نهاية فكرة أن الولايات المتحدة هي الفائزة الافتراضية في الاستثمار العالمي، وهو شعور ينتشر الآن في أوروبا والصين.