خفضت اليابان مبيعات السندات لأجل 30 و40 عامًا لتخفيف الضغط على عوائد السندات طويلة الأجل

تتخذ اليابان خطوة نادرة في منتصف العام لتخفيف حدة عمليات البيع في أسواق ديونها عن طريق تقليص عدد السندات طويلة الأجل التي تبيعها للفترة المتبقية من السنة المالية.

ستقوم وزارة المالية بتقليص المبيعات المخطط لها لسندات الحكومة اليابانية لأجل 30 و 40 عامًا بنحو 10٪، كرد فعل مباشر على ارتفاع العوائد وفشل المزادات التي أثارت قلق المستثمرين الشهر الماضي.

يُقلّص هذا الإجراء إجمالي إصدارات السندات، ويأتي في إطار سعي الحكومة لمنع زيادة المعروض من الضغط على السوق بشكل أكبر. وقد ورد هذا التغيير في مسودة اطلعت عليها رويترز، ويأتي في وقتٍ بدأ فيه مستثمرو الديون العالميون بتقليص استثماراتهم في السندات طويلة الأجل للغاية.

يشمل هذا التخفيض ثلاثة آجال استحقاق رئيسية: سندات مدتها 20 و30 و40 عامًا. وستشهد جميعها انخفاضًا في الإصدار في كل مزاد شهري بدءًا من يوليو. وسيتم تخفيض سندات العشرين عامًا بمقدار 900 مليار ين، ليصل إجماليها إلى 11.1 تريليون ين لهذا العام.

كما انخفضت قيمة السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 900 مليار ين، لتصل إلى 8.7 تريليون ين، بينما انخفضت قيمة السندات لأجل 40 عامًا بمقدار 500 مليار ين، لتصل إلى 2.5 تريليون ين. أي بانخفاض قدره 100 مليار ين في كل مزاد لكل من هذه السندات طويلة الأجل.

تتجه اليابان نحو الاقتراض قصير الأجل وتضيف سندات الأسر المعيشية

لا تكتفي وزارة المالية بتقليص استثماراتها، بل تعيد توجيهها أيضاً. وكجزء من الخطة نفسها، ستطرح المزيد من الأوراق المالية قصيرة الأجل، بما في ذلك سندات لأجل عامين وأذونات خزانة قصيرة الأجل. وسيحصل كل منها على إصدار إضافي بقيمة 600 مليار ين.

ابتداءً من أكتوبر، سيرتفع سعر كل مزاد لسندات لأجل عامين بمقدار 100 مليار ين، ليصل إجماليها إلى 2.7 تريليون ين. إضافةً إلى ذلك، سيصدرون سندات حكومية يابانية مضمونة رأس المال بقيمة 500 مليار ين إضافية موجهة للمستثمرين الأفراد، في محاولة لتنويع قاعدة مستثمريهم واستيعاب المزيد من الطلب من الأفراد بدلاً من المؤسسات فقط.

تستعد وزارة المالية اليابانية أيضاً لإعادة شراء سندات طويلة الأجل قديمة ذات عوائد منخفضة. ويهدف ذلك إلى إعادة التوازن بين العرض والطلب، لا سيما وأن هذه السندات القديمة لم تعد جذابة في ظل بيئة ذات عوائد مرتفعة. سيتم مناقشة برنامج الإصدار المعدل هذا مع المتعاملين الرئيسيين خلال اجتماع مقرر يوم الجمعة، حيث من المتوقع أن يتلقى المسؤولون ملاحظاتهم قبل اعتماد التغييرات.

لا يقتصر الأمر على سوق السندات اليابانية فحسب، بل إن سوق السندات العالمية بأكملها تتعرض لضغوط، حيث يتخلى المستثمرون عن الديون طويلة الأجل بشكل عام مع تصاعد المخاوف بشأن التضخم والائتمان. وهذا جزئياً ما جعل سندات الحكومة اليابانية طويلة الأجل هدفاً للمضاربة الشهر الماضي. لم يعد المستثمرون يرغبون في الاحتفاظ بهذه السندات، فارتفعت عوائدها بشكل حاد، وفشلت المزادات. عندها تدخلت وزارة المالية.

ردود فعل المتداولين وتحذيرات المحللين بشأن مخاطر الائتمان

بدأت تداعيات الأزمة تظهر بالفعل في سوق السندات. فبعد انتشار خبر خفض إصدارات السندات طويلة الأجل، ارتفع الطلب على سندات الحكومة اليابانية لأجل خمس سنوات بشكل ملحوظ. وسجلت أحدث عملية طرح أعلى نسبة تغطية للعروض منذ عامين تقريبًا. وانخفض عائد السندات لأجل خمس سنوات بمقدار 4 نقاط أساسية، ليستقر عند 0.965% بحلول ظهر يوم الخميس.

في غضون ذلك، لم تستفد السندات طويلة الأجل كثيراً. بل ارتفع عائد السندات لأجل 30 عاماً بمقدار 1.5 نقطة أساسية ليصل إلى 2.945%، مما يدل على أن السوق لا يزال متوتراً بشأن هذا النوع من السندات.

ليست هذه المرة الأولى التي تُقلّص فيها اليابان إصداراتها من السندات طويلة الأجل. خطة السندات لهذا العام تتضمن بالفعل مبيعات أقل لسندات مدتها 30 و40 عامًا نظرًا لانخفاض إقبال قطاع التأمين. وكانت معظم شركات التأمين على الحياة، وهي المشترين التقليديين للسندات طويلة الأجل، قد خزّنت كميات كبيرة منها مبكرًا لتلبية قواعد الملاءة المالية الجديدة.

لكن ما أدى فعلاً إلى انهيار النظام هو عمليات البيع العالمية والذعر الذي انتاب الدول الغنية بشأن استدامة ديونها. وقد جرّ ذلك اليابان أيضاً إلى هذه الأزمة.

لم يُعجب الجميع بكيفية تعامل اليابان مع هذا الأمر. قال كاتسوتوشي إينادومي، كبير الاستراتيجيين في شركة سوميتومو ميتسوي لإدارة الأصول، إن خطوة تجنب زيادة إصدارات السندات الحكومية اليابانية لأجل خمس سنوات فاجأت الأسواق. وأضاف كاتسوتوشي: "كانت مفاجأة (إيجابية) للسوق أن الحكومة لم تزد مبيعات السندات الحكومية اليابانية لأجل خمس سنوات في المراجعة" .

لكنه أضاف بعد ذلك رأياً أكثر صراحةً حول التغيير الأوسع نطاقاً: "إن الاعتماد المتزايد على السندات قصيرة الأجل هو مؤشر على تراجع الجدارة الائتمانية لليابان. في جوهر الأمر، ليست وزارة المالية هي المسؤولة، بل المشرعون، عن إدارة الدين بوعيٍ تامٍ بالأزمة."