اليابان تقلص مبيعات السندات لمدة 30 و40 عاماً لتخفيف الضغط على العوائد طويلة الأجل

تقوم اليابان بخطوة نادرة في منتصف العام لتخفيف حدة البيع في أسواق الديون الخاصة بها من خلال تقليل عدد السندات طويلة الأجل التي تبيعها لبقية السنة المالية.

ستقوم وزارة المالية بتقليص المبيعات المخططة للسندات الحكومية اليابانية (JGBs) لمدة 30 و40 عاماً بنسبة حوالي 10%، استجابة مباشرة لارتفاع العوائد والمزادات الفاشلة التي هزت المستثمرين الشهر الماضي.

هذا يقلل من إصدار السندات الإجمالية ويأتي في وقت تحاول فيه الحكومة منع زيادة المعروض من سحق السوق أكثر من ذلك. تم طرح التغيير في مسودة رآها رويترز، ويأتي في وقت بدأ فيه المستثمرون في الديون العالمية بالانسحاب من الأوراق المالية طويلة الأجل للغاية.

يؤثر هذا القطع على ثلاث نضوجات رئيسية: ديون لمدة 20 و30 و40 عاماً. سيشهد جميعها انخفاضاً في الإصدار في كل مزاد شهري بدءاً من يوليو. تم خفض سندات العشر سنوات بمقدار 900 مليار ين، ليصل الإجمالي الآن إلى 11.1 تريليون ين للسنة.

كما خسر سندات العشر سنوات 900 مليار ين، مما يخفضها إلى 8.7 تريليون ين، بينما انخفض سندات الأربعين عاماً بمقدار 500 مليار ين، لتصل إلى 2.5 تريليون ين. هذا يعني خصم 100 مليار ين من كل مزاد لكل من آجال الاستحقاق الطويلة.

اليابان تتجه نحو الديون قصيرة الأجل وتضيف سندات للأسر

وزارة المالية ليست فقط تتراجع، بل تعيد توجيه الموارد أيضاً. كجزء من الخطة نفسها، ستبيع المزيد من الأوراق المالية قصيرة الأجل، بما في ذلك سندات لمدة عامين وأذون خزانة أقصر. سيتم زيادة إصدار كل منها بمقدار 600 مليار ين.

بدءاً من أكتوبر، سيزداد كل مزاد لسندات العشر سنوات بمقدار 100 مليار ين، ليصل الإجمالي إلى 2.7 تريليون ين. بالإضافة إلى ذلك، سيصدرون أيضاً 500 مليار ين أكثر من سندات خزانة يابانية مضمونةPrincipal (JGBs) الموجهة للمستثمرين الأفراد، في محاولة لموازنة قاعدة المستثمرين وامتصاص المزيد من الطلب من الأفراد بدلاً من المؤسسات فقط.

تستعد وزارة المالية اليابانية أيضاً لشراء سندات طويلة الأجل قديمة ذات قسائم منخفضة. يهدف ذلك إلى إعادة توازن العرض والطلب، خاصة وأن هذه السندات القديمة ليست جذابة جداً في بيئة عوائد أعلى. سيتم مناقشة برنامج الإصدار المحدث بالكامل مع المتعاملين الرئيسيين خلال اجتماع مقرر يوم الجمعة، حيث من المتوقع أن يحصل المسؤولون على ملاحظات قبل تثبيت التغييرات.

الخلفية لهذا الأمر ليست مجرد تتعلق بسوق اليابان الخاص. فقد كان سوق السندات العالمي بأكمله تحت الضغط، حيث قام المستثمرون بالتخلي عن الديون طويلة الأجل بشكل عام مع اشتداد مخاوف التضخم والائتمان. هذا هو السبب جزئياً في أن سندات JGBs الأطول أجلاً في اليابان أصبحت هدفاً الشهر الماضي. لم يرغب المستثمرون في الاحتفاظ بالمدة الزمنية. ارتفعت العوائد على السندات فائقة الطول. فشلت المزادات. عندها اضطرت وزارة المالية للتدخل.

تفاعل المتداولين وتحذيرات المحللين بشأن مخاطر الائتمان

لقد أثرت العواقب بالفعل في سوق السندات. بعد أنباء خفض الإصدار طويل الأجل، ارتفع الطلب على سندات JGBs لمدة خمس سنوات. حصل أحدث مزاد على أعلى نسبة عرض إلى تغطية في ما يقرب من عامين. انخفض عائد السندات لمدة خمس سنوات بمقدار 4 نقاط أساس، ليصل إلى 0.965% بحلول ظهر يوم الخميس.

في الوقت نفسه، لم تستفد السندات طويلة الأجل جداً كثيراً. في الواقع، ارتفع عائد السندات لمدة 30 عاماً بمقدار 1.5 نقطة أساس إلى 2.945%， مما يظهر أن السوق لا يزال غير هادئ في ذلك الطرف من المنحنى.

هذه ليست المرة الأولى التي تقلل فيها اليابان من السندات طويلة الأجل. الخطة السندات الأصلية للسنة كانت قد أخذت في الاعتبار مبيعات أقل لسندات 30 و40 عاماً بسبب انخفاض الطلب من قطاع التأمين. كانت معظم شركات التأمين على الحياة، وهي المشترين التقليديين للأوراق طويلة الأجل، قد خزنت بالفعل مبكراً لتلبية قواعد الجدة الجديدة.

ولكن ما كسر النظام حقاً كان البيع العالمي الذريع والذعر بشأن استدامة الديون عبر الدول الغنية. هذا سحب اليابان أيضاً إلى الداخل.

ليس الجميع معجبون بكيفية تعامل اليابان مع هذا. قال كاتسوتوشي إنادومي، وهو استراتيجي أول في شركة سوميتومو ميتسوي تراست لإدارة الأصول، إن التحول لتجنب زيادة إصدار سندات العشر سنوات فاجأ الأسواق. "كانت (إيجابية) مفاجأة للسوق أن الحكومة لا تزيد مبيعات سندات JGBs لمدة خمس سنوات في المراجعة"، كاتسوتوشي قالت.

ولكنه أضاف بعد ذلك رأياً أكثر صراحة بشأن التغيير الأوسع: "الاعتماد الأكبر على السندات قصيرة الأجل هو علامة على انخفاض جودة الائتمان في اليابان. بشكل أساسي، ليس من مسؤولية وزارة المالية ولكن من مسؤولية المشرعين تنفيذ إدارة الديون بشعور بالأزمة".