هل يمثل الانخفاض في سهم C3.ai فرصة للشراء أم إشارة تحذيرية؟

تعرضت شركة C3.ai، إحدى الشركات الرائدة في مجال برامج الذكاء الاصطناعي (AI)، لعقبة في مسار صعودها في سوق الأسهم، حيث انخفضت أسهمها بنسبة 41% خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ويأتي هذا الانخفاض المفاجئ عقب نشر تقرير أرباح الربع الأول من السنة المالية 2024 للشركة، والذي صدر في 6 سبتمبر، وكشف عن تحول في آفاقها المالية وأثار مخاوف بين المستثمرين.

تقرير أرباح مختلط

أبلغت شركة C3.ai عن إيرادات للربع الأول من السنة المالية بلغت 72.4 مليون دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 11% على أساس سنوي، متجاوزةً قليلاً نطاق توقعاتها الذي تراوح بين 70.0 مليون دولار و72.5 مليون دولار. ومع ذلك، يبدو هذا النمو ضئيلاً مقارنة بالتوسع القوي بنسبة 25% الذي شهدته في الفترة نفسها من العام السابق. كما انخفض صافي الخسارة لكل سهم للشركة (باستثناء البنود غير العادية) بنسبة 25%، ليصل إلى 0.09 دولار.

وعلى الرغم من أن هذه الأرقام الرئيسية قد تبدو واعدة، إلا أن توجيهات الشركة للربع الحالي جاءت دون توقعات السوق. فقد توقع وول ستريت إيرادات بقيمة 78 مليون دولار، لكن إدارة C3.ai قدمت نطاقاً يتراوح بين 72.0 مليون دولار و76.5 مليون دولار. وعلى الرغم من ذلك، لا يزال المتوسط الحسابي لنطاق التوجيهات يشير إلى زيادة بنسبة 19% في الإيرادات على أساس سنوي، مما يشير إلى تسارع محتمل في نمو الإيرادات الإجمالية.

مخاوف بشأن تدهور خط أنابيب الإيرادات

غير أنه، تحت السطح، توجد علامات تحذير لا يمكن للمستثمرين تجاهلها. إحدى هذه المخاوف هي انخفاض الالتزامات المتبقية للأداء (RPO)، والتي انخفضت من 458 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق إلى 335 مليون دولار. وتقيس الالتزامات المتبقية للأداء القيمة الإجمالية المستقبلية للعقود غير الموفى بها، ويشير الانخفاض في هذا الرقم إلى ضعف في خط أنابيب الإيرادات.

إحدى العوامل المساهمة في هذا الانخفاض هي تحول شركة C3.ai من نموذج تسعير قائم على الاشتراكات إلى نموذج الدفع عند الاستخدام. وعلى الرغم من أن هذا النهج الأخير كان يهدف إلى تسريع إغلاق الصفقات، إلا أنه لم يحقق النتائج المرجوة بعد. وتمكنت الشركة من تأمين 32 صفقة في الربع الأخير، مقارنة بـ 31 صفقة قبل عام. ومع ذلك، انخفض متوسط قيمة العقد من 1.4 مليون دولار إلى 0.8 مليون دولار خلال نفس الفترة. وتشير هذه الأرقام إلى عدم وجود زخم كافٍ في سوق برامج الذكاء الاصطناعي للمؤسسات لـ C3.ai في الوقت الحالي.

مخاوف بشأن التقييم

وعلى الرغم من الانخفاض الحاد الأخير في سعر سهمها، لا تزال شركة C3.ai تحمل تقييماً مرتفعاً عند 11.2 مرة من مبيعاتها. وقد يكون من الصعب تبرير هذا التقييم المرتفع نظراً لمعدل نمو الإيرادات الإجمالية الحالي للشركة. وتتوقع الشركة في توجيهاتها للسنة المالية الكاملة 2024 أن تتراوح الإيرادات بين 295 مليون دولار و320 مليون دولار، مما يمثل معدل نمو بنسبة 15% عند المتوسط الحسابي. وعلى الرغم من أن هذا سيُعد تحسناً كبيراً مقارنة بنمو بنسبة 5.6% شهدته في السنة المالية 2023، إلا أن تباطؤ نشاط إبرام الصفقات الذي لوحظ في الربع الأخير قد يعيق محتملاً قدرة C3.ai على تحقيق أهدافها.

بالإضافة إلى ذلك، قامت شركة C3.ai بمراجعة توجيهاتها للخسارة التشغيلية المعدلة، حيث تتوقع الآن أن تتراوح بين 70 مليون دولار و100 مليون دولار على مدار العام. ويمثل هذا انخفاضاً في التوقعات مقارنة بالنطاق السابق الذي تراوح بين 50 مليون دولار و75 مليون دولار. وتُعزو الإدارة هذه التوجيهات الأعلى للخسارة إلى قرارها الاستراتيجي بالاستثمار في توليد العملاء المحتملين، والعلامة التجارية، وزيادة الوعي بالسوق، ونجاح العملاء فيما يتعلق بحلول الذكاء الاصطناعي التوليدي الخاصة بها.

تفاؤل المحللين والحذر

على الرغم من أن التحديات الأخيرة التي واجهتها شركة C3.ai أدت إلى إعادة تقييم السهم، إلا أن بعض المحللين لا يزالون متفائلين بحذر بشأن إمكانات النمو. فقد تؤدي استثمارات الشركة في مجالات ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى تسريع النمو، بما يتماشى مع توقعات بعض المحللين.

ومع ذلك، يبقى السؤال المطروح أمام المستثمرين هو ما إذا كان عليهم الانتظار حتى يتحقق هذا النمو قبل النظر في الاستثمار، نظراً للتقييم المرتفع للشركة والعقبات التي تواجهها حالياً في السوق.