يدفع المستثمرون حالياً بقوة نحو الأسهم الأمريكية بمعدلات لم يسبق لها مثيل

تظهر بيانات السوق أن المستثمرين الأفراد والأجانب يدخلون سوق الأسهم الأمريكية بمستويات غير مسبوقة، كما كشف عنه كتاب كوبيسي. وقد دفع نهج المستثمر "المتفائل" مؤشر S&P 500 للصعود بنسبة 5% تقريباً خلال الأيام السبعة الماضية، مما أدى إلى تحقيقه أعلى مستوى له على الإطلاق في عام 2025.

في سلسلة تغريدات نُشرت في 24 يناير، أشار مُعلق أسواق رأس المال العالمية The Kobeissi Letter إلى أن المستثمرين الأفراد وحدهم اشتروا أسهماً أمريكية بقيمة 7.8 مليار دولار خلال أسبوع العمل هذا، مما يمثل أكبر تدفق أسبوعي واحد منذ نوفمبر 2023.

يأتي هذا الارتفاع بعد عامين متتاليين دون فترة المكاسب السنوية في نهاية العام. وقد أطلق محللو السوق على هذا الظاهرة اسم "رالي سانتا كلوز"، والذي لم ينكسر سوى ثلاث مرات في التاريخ. 

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 5٪ خلال آخر 7 أيام ووصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق لأول مرة هذا العام.

يأتي ذلك بعد خسائر متتالية على مدار عامين في "رالي سانتا كلوز" للمرة الثالثة في التاريخ.

عمليات الشراء الأخيرة أعلى بـ 2.3 انحراف معياري عن متوسط آخر 12 شهرًا. pic.twitter.com/gfX2Q9C68L

— رسالة كوبايسي (@KobeissiLetter) 24 2025 يناير

أكد محللو السوق أن مشاعر الشراء الحالية قد ارتفعت 2.3 انحراف معياري فوق المتوسط لمدة 12 شهرًا، مما يعني أن المستثمرين واثقون من أن الأسهم الأمريكية ستحقق مكاسب هذا العام. 

المستثمرون الأجانب يتدفقون على سوق الأسهم الأمريكي، وخفض أسعار الفائدة يسبب ارتفاعات

وفقًا لـ "كوبيسي ليتر"، اشترى المستثمرون الأجانب قسطًا قياسيًا بقيمة 76.5 مليار دولار من الأسهم الأمريكية منذ أكتوبر 2024. ويتجاوز هذا الرقم الذروة السابقة في عام 2021 بنحو 25 مليار دولار، ومن المرجح أن يكون مدفوعًا بارتفاع مؤشر S&P 500 في نهاية العام، والذي دفع السوق إلى ارتفاع بنسبة 23٪ على مدار عام 2024 بأكمله، وفقًا لـ CNBC. 

اشترى المستثمرون الأجانب أكثر من 50٪ من الأسهم الأمريكية في الفترة نفسها، ولديهم حاليًا متوسط تعرض استثماري بنسبة 60٪ للأسهم الأمريكية.

لاحظ المحللون أيضًا أن قرار الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024 تسبب في اتجاه صاعد للسوق. ومنذ بدء الخفض، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 8٪، متوافقًا مع الاتجاهات التاريخية عندما تحدث تخفيضات في الأسعار دون ركود لاحق. 

يصبح السؤال هو: هل يمكن للاقتصاد الأمريكي تجنب الركود حتى عام 2026؟

بالعودة إلى هذا الرسم البياني، يمكننا أن نرى أن أداء الأسهم أسوأ بكثير إذا دخل الاقتصاد في ركود بعد بدء التخفيضات.

أثناء فترات الركود، يشهد مؤشر S&P 500 انخفاضاً متوسطه 11% بعد 24 شهراً من بدء التخفيضات. pic.twitter.com/ZxZBFMJj99

— رسالة كوبايسي (@KobeissiLetter) 24 2025 يناير

تاريخياً، ارتفع المؤشر بنسبة متوسطة قدرها 50% خلال العامين التاليين لتخفيضات أسعار الفائدة، باستثناء الحالات التي عانت فيها البلاد من ركود، وهو ما حدث 14 مرة منذ أوائل ثلاثينيات القرن الماضي. وكما أوضح كتاب كوبيسي (Kobeissi Letter)، خلال فترات الركود، يميل مؤشر S&P 500 إلى الانخفاض بنسبة متوسطة قدرها 11% في الأشهر الـ 24 التالية لتخفيضات أسعار الفائدة.

هل سيعاني الاقتصاد الأمريكي من ركود في 2025؟

يعتقد الاقتصاديون الذين شملهم استطلاع أجرته صحيفة وول ستريت جورنال أن الولايات المتحدة لن تشهد ركوداً هذا العام. خفّض خبراء السوق، سواء من خلفيات الأعمال أو الأكاديمية، توقعاتهم للركود إلى 39% من 48% في استطلاع أكتوبر 2024.

"يبدو أن ركوداً في العام المقبل أقل احتمالاً مما بدا في بداية عام 2023، حيث تميل أسعار الفائدة إلى الانخفاض، وانخفضت أسعار الغاز مقارنة بالعام الماضي، وتنمو الدخل أسرع من التضخم،" قال بيل آدامز، كبير الاقتصاديين في بنك Comerica، لجريدة WSJ.

في غضون ذلك، تواصل أسهم التكنولوجيا هيمنة على سوق الأسهم، حيث يمثل قطاع تكنولوجيا المعلومات 35% من سوق الأسهم الأمريكي. ويتجاوز هذا المستوى ذروة 33% التي تم تحقيقها خلال فقاعة الإنترنت في عام 2000.

تفاعل الأسهم العالمية مع السياسة الأمريكية

في 23 يناير، شهدت الأسهم العالمية نتائج مختلطة وسط استمرار عدم اليقين بشأن سياسة التجارة الأمريكية والرسوم الجمركية المقترحة من قبل الرئيس ترامب. ووفقاً لـ تقرير لوكالة رويترز، انخفضت الأسواق الأوروبية، بما في ذلك مؤشر STOXX 600، قليلاً بعد أن سجلت مستويات قياسية في وقت سابق من الأسبوع.

كان الانخفاض مدفوعاً بانخفاض أسهم التكنولوجيا، التي كانت قد ارتفعت بعد إعلان الرئيس ترامب عن استثمار خاص بقيمة 500 مليار دولار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

في حين أن الحماس الأولي حول مبادرة ترامب للذكاء الاصطناعي عزز الأسواق، فإن غياب المزيد من التفاصيل حول التعريفات الجمركية عرقل الزخم الصاعد.

يضيف مايكل براون، كبير استراتيجيي الأبحاث في بيبرستون، أن أسهم الأسهم قد تظل قوية على الرغم من عدم اليقين المتعلق بالرسوم الجمركية. 

«من الواضح أن مسار أقل المقاومة لا يزال يؤدي إلى الارتفاع في سوق الأسهم، حيث يتغلب المشاركون بجدية على عدم اليقين المتعلق بالرسوم الجمركية في الوقت الحالي»، كما أشار براون.

في أسواق آسيا، ارتفعت الأسهم الصينية بأكثر من 1% خلال جلسة التداول المبكرة يوم الخميس قبل أن تتراجع المكاسب مع إغلاق مؤشر CSI300 اليوم مرتفعاً بنسبة 0.18%.

جاءت هذه الارتفاعات بعد أن أعلنت الحكومة الصينية عن خطط لتوجيه مئات المليارات من اليوان من شركات التأمين المملوكة للدولة إلى أسهم الأسهم. ومع ذلك، أثارت المخاوف بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية على الواردات الصينية، والتي أُعلنت alongside سياسات ترامب التجارية، قيمة اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي باهتة.

في اليابان، ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنسبة 0.8٪، وشهدت أسهم مجموعة سوفت بانك العملاقة ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 5٪. كما أعلن الرئيس ترامب يوم الاثنين الماضي، أن الشركة العملاقة اليابانية قد شراكة مع OpenAI لتمويل مبادرة ستارغيت للذكاء الاصطناعي، وهي مشروع مشترك بقيمة 19 مليار دولار.