لا تزال الأعمال الأساسية لشركة إنتل تفشل رغم تلقيها مليارات الاستثمارات من إنفيديا والحكومة الأمريكية

أبلغت إنتل عن نتائج أقوى للربع الثالث رفعت سعر سهمها مؤقتاً، لكن الأعمال الأساسية لا تزال تكافح. جاءت النتائج المالية للشركة فوق توقعات المحللين بعد استثمارات كبيرة من الحكومة الأمريكية، وسوفت بانك، وإنفيديا، مما منح الميزانية العمومية بعض الراحة.

قفز السهم بنسبة تصل إلى 8% في تداولات ما قبل السوق قبل أن تتلاشى المكاسب. وسارع المحللون إلى الإشارة إلى أن المشكلة الرئيسية لا تزال في قسم التصنيع، الذي يستمر في خسارة المال.

فتحت الشركة خدمات تصنيع إنتل (Intel Foundry Services) للعملاء الخارجيين في عام 2021. كان الهدف هو تحويل تصنيعها الداخلي إلى أعمال تصنيع تنافسية. ولا يزال القسم بعيداً عن تحقيق الربحية.

للربع المنتهي في 27 سبتمبر، سجلت الشركة المصنعة (Foundry) خسارة قدرها 2.3 مليار دولار على إيرادات قدرها 4.2 مليار دولار، وهي أضيق من خسارة قدرها 5.8 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.

لكن التوقعات تظهر أن الخسارة سترتفع إلى 2.5 مليار دولار وتنكمش الإيرادات إلى 4.1 مليار دولار في الربع الرابع. وقال المحللون إن هذه الحالة تشكل خطراً على سعر السهم في المستقبل.

استمرار معاناة تصنيع إنتل

كتب ستاسي راسجون من بيرنستاين أن المستثمرين لا ينبغي أن يفترضوا حدوث انتعاش بعد، قائلاً: «نحن نفهم الرغبة في إعلان النصر للشركة المحاصرة، لكن هذه المعركة بعيدة كل البعد عن الانتهاء».

واحدة من أكبر المشاكل هي أن 8 ملايين دولار فقط من إيرادات التصنيع جاءت من عملاء خارجيين، وفقاً لتقديرات راسجون. ولا تزال الخدمة تخدم الاحتياجات الداخلية بشكل أساسي، مما يحد من النمو.

كان من المتوقع أن يجذب عملية التصنيع 18A مصممي الرقائق الخارجيين. لم يحدث ذلك. سيتم الآن استخدام العملية بشكل أساسي للمنتجات الداخلية.

تُخطط لعملية التصنيع التالية، 14A، كعرض يهدف إلى جذب عملاء خارجيين جدد. قال الرئيس التنفيذي ليبو تان للمحللين إن الشركة تجري محادثات مع عملاء محتملين وهي مشجعة بالتغذية الراجعة الأولية.

لكن راسجون لاحظ أن «14A لا تزال بعيدة جداً». وقالت الشركة أيضاً إنها ستوسع سعة 14A فقط عندما ترى طلباً مثبتاً، وليس قبل ذلك.

أعمال المنتجات أيضاً تحت الضغط حيث تفقد الشركة حصة السوق لصالح AMD. حذر بعض المحللين من أن التفاؤل الحالي، المدفوع بالإعلانات حول شراكات التصنيع، والرقائق الجديدة، ومشاريع الذكاء الاصطناعي، قد يتلاشى بمجرد عودة الاهتمام إلى الأساسيات.

كتب المحلل في دويتشه بنك روس سيمور أن العودة إلى الواقع المالي قد تؤدي إلى «رياح معاكسة» للسهم.

التنافس وتأخيرات السعة يؤثران على التوقعات

جادلت الشركة بأن دورها في التصنيع مهم لسلسلة التوريد الأمريكية، حيث يتم إنتاج معظم الرقائق المتقدمة في تايوان بواسطة TSMC. ساعد هذا الجدل الشركة عندما استحوذت الحكومة الأمريكية على حصة بنسبة 9.9% في أغسطس.

ومع ذلك، تستثمر TSMC 165 مليار دولار لبناء مصانع جديدة في الولايات المتحدة، مما يضعف ذلك الدفاع لسلسلة التوريد.

قال المحلل في سيتي كريس دانييلي إن المستثمرين قد يعتقدون أن التصنيع يمكن أن يصبح مربحاً، لكنه لا يعتقد ذلك. وقال إن الشركة «تتأخر عن TSMC بسنوات» واقترح بيع أعمال التصنيع للطرف الثالث.

أطلق الرئيس التنفيذي السابق خطة لإدخال «خمسة عقد في أربع سنوات» لمواكبة تصنيع الرقائق، لكن تلك الخطة فشلت في تلبية التوقعات وهبط السهم في عام 2024.

أقر التنفيذيون في المكالمة الأخيرة بأن العوائد على 18A «مقبولة» لكنها ليست كافية للوصول إلى الهوامش المطلوبة.

كما قالوا إن 18A لن تصل إلى ذروة الإنتاج حتى «نهاية العقد». يضيف ذلك عدم اليقين حول الطلب على الرقائق الجديدة مثل Panther Lake وClearwater Forest، وكلاهما مصنوع على عملية 18A.

قال المحلل في بنك أوف أمريكا فيفيك أريا إنه لا يتوقع تحسناً كبيراً في التكالوق قريباً، مستشهداً ببطء التبني الداخلي والمنافسة القوية للشركات المصنعة في الولايات المتحدة.