الذهب يصبح ثاني أكبر أصل احتياطي عالمي، متجاوزًا اليورو

أصبح الذهب الآن ثاني أكثر أصول الاحتياطي احتفاظًا به على وجه الأرض، خلف الدولار الأمريكي مباشرة، وقد تجاوز اليورو رسميًا، وفقًا للبنك المركزي الأوروبي في تحليل مفصل نُشر يوم الأربعاء.

راكمَت البنوك المركزية هذا المعدن حتى عام 2024، مما دفع إجمالي الاحتياطيات إلى مستويات لم تُرَ منذ منتصف القرن العشرين. ولا تزال تحتفظ بأكثر من 20% من الطلب العالمي على الذهب، مقارنة بحوالي 10% فقط قبل عقد من الزمان.

يوضح التقرير أن البنوك المركزية تكدّس الذهب لحماية نفسها من التضخم وضغوط العملة والردود السياسية. يمنحها الذهب ملاذاً آمناً لا يعتمد على أي حكومة بمفردها. ومع استمرار عدم القدرة على التنبؤ بالتضخم وتصاعد التوترات بين القوى العالمية، تقوم البنوك بتصفية عملاتها الأجنبية—خاصة اليورو—واللجوء إلى الذهب لتخفيف الصدمات عن اقتصاداتها.

الأسواق الناشئة تبيع العملات وتتجه نحو الذهب

أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن الذهب أصبح أكثر جاذبية للدول التي تواجه عقوبات غربية أو تهديدات بالعزلة النقدية. وتقلق الاقتصادات النامية بشكل خاص من الاعتماد المفرط على الدولار واليورو، لذا تتجه بعيداً عن العملات الغربية لتجنب الوقوع في التصعيد المالي العالمي.

ازدادت عمليات الشراء بشكل كبير بعد غزو روسيا لأوكرانيا في فبراير 2022، لأن ذلك أطلق عاصفة من التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، مما جعل الذهب يبدو فجأة وكأنه الرهان الآمن الوحيد، قال البنك المركزي الأوروبي.

استمرت نفس مخاوف عدم الاستقرار حتى عام 2025. ولا تزال الأسواق هشة، خاصة مع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الذي ينفذ تعريفة جمركية وقواعد تجارية بشكل غير متوقع.

كانت الصين أكبر مشترٍ طوال هذه الفترة، تليها الهند وتركيب عن كثب. تُظهر البيانات أن هاتين الدولتين الثلاث قادتا الجهود لتقليل تعرضهما للدولار. وقد استخدما الذهب لبناء مركز احتياطي أكثر استقلالية. والنتيجة؟ سجلت أسعار الذهب العالمية قياسية متتالية، بما في ذلك مستويات قياسية جديدة هذا العام.

لكن هذا الصعود لم يكن سلسًا مؤخرًا. خلال الأشهر القليلة الماضية، أصبحت الأسعار أكثر تقلبًا. يتفاعل المستثمرون والبنوك مع التغيرات السريعة في السياسة الاقتصادية الأمريكية، لا سيما فيما يتعلق بالرسوم الجمركية والتجارة. ومع ذلك، لم يتغير outlook طويل الأجل بشكل كبير.

البنوك تبدأ في إبطاء وتيرة الشراء لكنها لا تتوقف

ومع ذلك، فإن وتيرة الشراء تتباطأ. أظهر تقرير صادر عن مجلس الذهب العالمي، تم تحليله من قبل بنك إن جي، أن مشتريات البنوك المركزية انخفضت بنسبة 33% في الربع الأول من عام 2025 مقارنة بالربع السابق. كان الانخفاض في الطلب الصيني هو الأكثر حدة. لكن عملية الشراء لم تتوقف.

أوضحت إيفا مانثي، الخبيرة الاستراتيجية في بنك إن جي، الشهر الماضي أن "على الرغم من تباطؤ النمو، فمن المرجح أن تستمر البنوك المركزية في إضافة الذهب إلى احتياطياتها نظراً لبيئة الاقتصاد غير المؤكدة لا تزال قائمة وللدافع نحو التنويع بعيداً عن الدولار الأمريكي". وأضافت أن البنوك أضافت حوالي 30 طناً من الذهب خلال الأشهر الستة الأخيرة وحدها.

قال حماد حسين، خبير اقتصادي في السلع الأساسية بشركة كابيتال إيكونوميكس، لقناة سي إن بي سي إن "المؤسسات لعبت دوراً محورياً في صعود أسعار الذهب، ومن المرجح أن تواصل شراء الذهب، وإن كان بوتيرة أبطأ مقارنة بالسنتين الماضيتين". وأضاف أن العديد من مدراء الاحتياطيات ما زالوا ينظرون إلى الذهب كاحتياطي ضد "المخاطر المالية والتضخمية والجيو-سياسية"، خاصة مع تزايد الشكوك حول قدرة الدولار على البقاء الملاذ الآمن الذي كان عليه سابقاً.

وقد أعرب مارك هافيل، كبير مسؤولي الاستثمار في إدارة الثروات العالمية التابعة لبنك يو بي إس، عن هذا الرأي في وقت سابق من هذا الشهر، حيث نصح عملاءه بـ "ضمان تنويع المحفظة والاحتفاظ بتعرض كافٍ للذهب وصناديق التحوط".

أشار تقرير البنك المركزي الأوروبي إلى أن أسعار الذهب المستقبلية ستعتمد بشكل كبير على قدرة إمدادات الذهب على مواكبة الطلب. ولاحظ أن إمدادات الذهب في الماضي كانت مرنة، حيث استجابت للطلب المتزايد بزيادة المخزون الموجود فوق الأرض. "لذلك، إذا كان التاريخ دليلاً، فقد تؤدي الزيادة الإضافية في الطلب الرسمي على احتياطيات الذهب أيضًا إلى دعم النمو المستمر في إمدادات الذهب العالمية."