حذر كاشكاري، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، من أن مكافحة التضخم قد تصبح فوضوية

حذرdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، من أن معركة البنك المركزي الأمريكي ضد التضخم قد تصبح أكثر تعقيداً.

ويرجع ذلك إلى حالة عدم اليقين المستمرة بشأن السياسة التجارية والآثار المحتملة طويلة المدى للتعريفات الجمركية التي فرضهاdent دونالد ترامب.

في خطاب ألقاه في مؤتمر بنك اليابان (BOJ) في طوكيو يوم الاثنين 27 مايو، قال كاشكاري إن على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون "صبورا للغاية" عند النظر في زيادات أسعار الفائدة قصيرة الأجل لأن الوضع الاقتصادي الحالي ليس طبيعياً على الإطلاق.

أكد على المعضلة التي تواجه صناع السياسات: هل يسعون لمواجهة الضغوط التضخمية الناجمة عن الرسوم الجمركية، أم يحمون النشاط الاقتصادي دون تأجيج المزيد من التضخم؟ وأوضح كاشكاري أن استمرار الرسوم الجمركية لفترة طويلة قد يزيد من مخاطر التضخم، بينما من المتوقع، في حال التوصل إلى حل سريع، أن تخف حدة الضغوط الركودية التضخمية

يدعم كاشكاري سعر الفائدة الأساسي لأنه يهدف إلى الحماية من التضخم

أدت التعريفات الجمركية الأخيرة والمفاوضات التجارية المستمرة إلى حالة من عدم اليقين لدى المستهلكين والشركات الأمريكية. ونتيجةً لذلك، قام العديد من الأفراد بتجميد إنفاقهم واستثماراتهم الكبيرة ريثما تتضح نتائج هذه السياسات. وقد ترك هذا الإجراء صانعي السياسات في حيرة من أمرهم بشأن كيفية تأثير التعريفات الجمركية والتغييرات الأخرى على الاقتصاد في نهاية المطاف.

استنادًا إلى حجة كاشكاري في ملاحظاته المُعدّة مسبقًا، فإن المفاوضات ليست الخيار الأمثل. فقد ادّعى أن المفاوضات قد تستغرق شهورًا أو سنوات للوصول إلى حلّ نهائي، وأن فرض الرسوم على السلع الوسيطة يستغرق وقتًا. وفي الوقت نفسه، قد يرتفع خطر توقعات التضخم بمرور الوقت، مما يستدعي اتباع نهج أكثر فعالية.

لذا، يرى كاشكاري أن النهج الأمثل لكبح هذا التضخم هو الإبقاء على سعر الفائدة الأساسي كما هو، والذي لا يفرض قيودًا تُذكر حاليًا، ريثما يتم فهم الرسوم الجمركية وتأثيرها على الأسعار. وأضاف أنه وجد هذا النهج أكثر إقناعًا لأنه يعتقد بأهمية حماية توقعات التضخم على المدى الطويل.

في هذا الوضع، يتبع الاحتياطي الفيدرالي نهج " الانتظار والترقب " حتى يتلقى المزيد من المعلومات، كما ذكر كاشكاري، مضيفًا في مقابلة أنه لم يكن متأكدًا مما إذا كان الوضع سيكون واضحًا بما فيه الكفاية لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بحلول اجتماعهم بشأن السياسة النقدية في سبتمبر.

حتى الآن هذا العام، أبقى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعاتهم الثلاثة، ومن المتوقع أن يفعلوا ذلك مجدداً في اجتماعهم القادم في يونيو. ويأتي هذا بعد خفض إجمالي قدره نقطة مئوية واحدة في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2024. 

والجدير بالذكر أن كاشكاري ليس جزءًا من مجموعة التصويت التابعة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تقرر السياسة هذا العام. 

يتوقع الاقتصاديون أن تؤدي تعريفات ترامب الجمركية إلى تفاقم مخاطر التضخم

وقد طرح الاقتصاديون أيضاً وجهة نظرهم حول هذه المسألة. ووفقاً لآرائهم، تميل الرسوم الجمركية إلى زيادة التضخم ، لكن مدى هذه الزيادة يعتمد على حجم الرسوم الجمركية ومدى رد الدول الأخرى بالمثل.

كما يحذرون من أن الرسوم الجمركية قد تعيق النمو الاقتصادي، وتؤدي إلى فقدان الوظائف، بل وتجر البلاد إلى الركود التضخمي. وهذا سيضع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أمام خيار صعب: إما الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لكبح التضخم، أو خفضها لإنعاش الاقتصاد المتعثر، مع ما يترتب على ذلك من خطر تفاقم مشكلة التضخم.

قال كاشكاري الشهر الماضي إن الاحتياطي الفيدرالي يضمن ألا تؤدي الرسوم الجمركية إلى مشكلة تضخم مستدام. وكرر ما قاله بعض زملائه من أن التضخم ظل مرتفعاً لسنوات عديدة، ولذا قد يحتاج البنك المركزي إلى خفض الأسعار بدلاً من الاستمرار في رفع مستوى سوق العمل لحل مشكلة التضخم الخطيرة.

ثمة طريقة أخرى لمعالجة هذا الأمر، وهي الحفاظ على توافق توقعات المستهلكين للأسعار على المدى الطويل مع هدف التضخم الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2%. ويراقب صناع السياسات هذا الوضع عن كثب. وتشير إحدى الدراسات الاستقصائية إلى أن توقعات ارتفاع الأسعار خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة بلغت أعلى مستوياتها منذ عام 1991، بينما لا تزال مؤشرات أخرى تُظهر أن التوقعات قريبة من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. 

في غضون ذلك، ذكّر كاشكاري الحضور في فعالية بنك اليابان بأن التضخم في الولايات المتحدة تجاوز هدفهم البالغ 2% لأربع سنوات. ثم اختتم حديثه بسؤال: "إلى متى يمكننا الاستمرار في تحمل التضخم المرتفع قبل أن تصبح توقعات التضخم على المدى الطويل غير مستقرة؟"