يفقد كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي السيطرة على السياسة النقدية مع ارتفاع أسعار النفط وتقريبdent دونالد ترامب الولايات المتحدة من الحرب مع إيران.
ما كان يُعتبر في السابق قرارات واضحة من البنوك المركزية، بات اليوم مُثقلاً بالسياسة والتضخم وانهيار الإطار الاقتصادي. لم تعد الأسواق تعرف كيف تتفاعل، لأن البنوك نفسها أصبحت عاجزة عن اتخاذ القرارات.
بلغت الأزمة ذروتها يوم الخميس بعد أن خفضت النرويج أسعار الفائدة فجأةً ودون سابق إنذار. وقد صدم هذا القرار المتداولين، ما أدى إلى انخفاض قيمة الكرونة النرويجية بنحو 1% مقابل كل من الدولار واليورو.
وفي الوقت نفسه، خفضت سويسرا أسعار الفائدة إلى 0%، متخلية عن الحديث عن العودة إلى أسعار الفائدة السلبية على الرغم من استمرار الانكماش.
أعلن البنك المركزي السويسري أن التوقعات العالمية غير مستقرة للغاية بحيث لا تسمح باتباع الخطط المعتادة. وقبل ذلك بـ 24 ساعة فقط، أبقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير، وصرح للصحفيين بأنه "لا أحد" يثق في اتجاه أسعار الفائدة.
تتفاعل الأسواق مع الذعر، وليس مع السياسات
سحب المستثمرون استثماراتهم من الأسهم فوراً. وارتفع تقلب سوق الأسهم الأوروبية، tracيرصده مؤشر V2TX، إلى أعلى مستوى له في شهرين. ولكن بدلاً من شراء السندات الحكومية كملاذ آمن، قاموا ببيعها أيضاً. لم يجد المتداولون اتجاهاً واضحاً. حتى الملاذات الآمنة المعتادة بدأت تتراجع.
قال "نحن نمر بلحظة من عدم اليقين الكبير على صعيد السياسات والاقتصاد الكلي. ولا يمكننا تحديد اتجاه واضح لأسعار الفائدة". وأقر بأنه يتريث في اتخاذ أي خطوات كبيرة في محافظ شركته الاستثمارية.
أصبح الدولار الآن عاملاً غير متوقع. فقد انخفضت قيمته بنحو 9% هذا العام مقابل العملات الرئيسية الأخرى. لكن هذا الوضع تغير بعد اندلاع الصراع العسكري بين إسرائيل وإيران، مما أدى إلى ارتفاع الدولار مجدداً. وباتت كل تحركات السوق مدفوعة بأخبار الحروب وصدمات الطاقة، لا بتوجيهات البنوك المركزية.
قال دافيد أونيليا، مدير قسم الاقتصاد الكلي في بنك تي إس لومبارد: "لم يعد بإمكانك الاعتماد كلياً على توجيهات البنوك المركزية". وأضاف أن البنوك تعاني حتى في قراءة البيانات، ناهيك عن تقديم التوجيهات.
النماذج المعطلة تجعل أوروبا متخلفة عن تضخم ترامب
لا تقتصر مشكلة خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الأوروبية على اختلافها عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، الذي لا يزال يعاني من ارتفاع الأسعار الناجم عن تعريفات ترامب الجمركية، بل إنها تواجه أيضاً تقلبات الدولار، الذي كان في السابق ركيزة أساسية للتجارة العالمية وأسعار السلع. لكن هذا لم يعد مجدياً.
قال نيك ريس، رئيس قسم أبحاث الاقتصاد الكلي في شركة مونكس أوروبا: "هذا تحول جذري هائل في الأسواق العالمية، ويحاول الجميع تقييمه. جميع القواعد الاقتصادية العامة التي نستخدمها للتنبؤات أصبحت الآن غير قابلة للتطبيق تماماً"
في البنك المركزي الأوروبي، حتى تخفيضات أسعار الفائدة المخطط لها تخضع للمراجعة. صرّح فرانسوا فيليروي دي غالهو، أحد أبرز صانعي السياسة النقدية في البنك، يوم الخميس، بأنه إذا استمر تقلب أسعار النفط، فقد يضطر البنك إلى تغيير مساره. وهذا يضع الخطة النقدية برمتها موضع شك.
الصورة الكلية واضحة: لا تستطيع البنوك المركزية القيادة في ظلّ تغيّر الأوضاع باستمرار. وأشار المحللون إلى أن بيئة السوق الجديدة تتشكل بفعل الأحداث المفاجئة، لا السياسات. ومع كل تصعيد يتعلق بإيران، تتزايد احتمالية حدوث تقلبات مفاجئة في الأسعار، وعلى المستثمرين الاستعداد لذلك.
وقال أونيليا: "إننا ندخل في هذه الدورة التالية التي تكون فيها المتغيرات أكثر تقلباً، لأنه بدلاً من أن تكون (السياسة النقدية) قابلة للتنبؤ بسهولة، فإن الأحداث تتولى زمام الأمور وتلعب السياسة والعوامل البشرية، كما نعلم الآن مع دونالد ترامب، دوراً مهماً".
كل تفصيل في هذا الأمر مهم. لقد شهدت أسعار العملات تقلباتmaticخلال بضعة أشهر فقط. النماذج لا تجدي نفعاً. البنوك المركزية عاجزة عن تقديم أي وعود. ترامب يتخذ أهم القرارات من البيت الأبيض، وإيران هي العامل المجهول الذي لا يمكن لأحد التنبؤ بنتائجه.
