تستعد البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء أوروبا للإبقاء على أسعار الفائدة القياسية عند مستوياتها الحالية يوم الخميس، وذلك باتباع نفس النهج الذي اتبعه الاحتياطي الفيدرالي في قراره الأخير.
تراقب المؤسستان الوضع عن كثب حيث يهدد انخفاض قيمة الدولار الأمريكي وموجة السلع منخفضة السعر من الصين بإعادة تشكيل توقعات التضخم.
أبقى البنك المركزي الأوروبي تكاليف الاقتراض ثابتة منذ يونيو الماضي، ولا الأسواق المالية أي تغييرات في الأشهر المقبلة. وقد بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو العام الماضي أقل بقليل من هدف البنك البالغ 2%، بينما نما الاقتصاد بوتيرة أسرع مما توقعه المحللون خلال عام 2025.
يشكل انخفاض قيمة الدولار تهديداً لأهداف التضخم
ويتوقع الفريق الاقتصادي للبنك أن ينخفض معدل التضخم عن المستويات المستهدفة هذا العام وحتى عام 2027، ولن يرتفع مجدداً إلى مستوى 2% إلا في عام 2028.
إن استمرار انخفاض قيمة الدولار قد يدفع التضخم إلى مزيد من الانخفاض من خلال قناتين: انخفاض أسعار السلع والخدمات المستوردة من الخارج، وانخفاض الطلب على المنتجات المصدرة من دول منطقة اليورو.
قال فرانسوا فيليروي دي غالهو، الذي يرأس البنك المركزي الفرنسي، للصحفيين الأسبوع الماضي إن المسؤولين "يراقبون عن كثب" انخفاض الدولار، واصفاً إياه بأنه "أحد العوامل التي ستوجه موقفنا من السياسة النقدية"
سيكون ضعف العملة الأمريكية نقطة نقاش رئيسية بين صناع السياسات، ومن المرجح أن تتلقى كريستين لاغارد، التي ترأس البنك المركزي الأوروبي ، العديد من الأسئلة حول هذا الموضوع خلال مؤتمرها الصحفي بعد قرار سعر الفائدة.
" لاغارد إبطاء زخم اليورو قليلاً من خلال التدخل اللفظي، لكننا نعتقد أن العملة يمكن أن ترتفع أكثر بكثير قبل أن تستدعي خفضًا آخر في سعر الفائدة"، كما أشار باس فان جيفن من رابوبنك.
يشكل تدفق المنتجات الصينية إلى الأسواق الأوروبية خطراً آخر على التضخم. وقد حظيت هذه المسألة باهتمام كبير خلال اجتماع المسؤولين في ديسمبر.
أظهرت محاضر جلسة ديسمبر تلك، التي صدرت في نهاية الشهر الماضي، أن واضعي الأسعار قرروا أن الشركات الصينية خفضت أسعارها "بسرعة أكبر من الماضي" أثناء بحثها عن مشترين جدد لتعويض العملاء الذين فقدتهم بسبب زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية.
وكتب المسؤولون في ملخصهم: "إنtronاليورو، التي ربما تكون مدفوعة بسياسة نقدية أمريكية أكثر تيسيراً مما كان متوقعاً وما يرتبط بها من انخفاض في قيمة الدولار، قد تزيد من آثار التعريفات الجمركية وتخفض التضخم أكثر مما كان متوقعاً".
من المتوقع أن يُبقي واضعو أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة الرئيسي عند 2%، مع التأكيد على استعدادهم للتعديل في أي اتجاه إذا تغيرت توقعات التضخم. وقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير الأسبوع الماضي للمرة الأولى منذ يوليو، مما يُشير إلى عدم وجود عجلة كبيرة لإعادة خفض أسعار الفائدة.
يناقش المسؤولون البريطانيون توقيت خفض سعر الفائدة القادم
تواجه بريطانيا ضغوطاً مماثلة من ضعف الدولار والسلع الصينية الرخيصة، على الرغم من أن معدل التضخم فيها أعلى مقارنة بمنطقة اليورو.
أشار آلان تايلور، عضو لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا، إلى الخطر الذي تشكله الواردات الصينية المتزايدة. مع ذلك، يبدو أن أعضاء آخرين في اللجنة يركزون أكثر على التحديات داخل حدود بريطانيا.
على عكس البنك المركزي الأوروبي ، يتفق معظم مسؤولي بنك إنجلترا على ضرورة خفض سعر الفائدة مرة أخرى هذا العام، لكنهم يختلفون حول توقيت هذه الخطوة. ويبدو أن الأسبوع المقبل مبكرٌ جدًا لكي يشعر أغلبهم بالثقة dent نمو الأجور سيتباطأ بما يكفي لخفض التضخم إلى النسبة المستهدفة البالغة 2% بعد الانخفاض المتوقع في أبريل.
قال إدوارد ألينبي من مؤسسة أكسفورد إيكونوميكس: "يتوقع غالبية أعضاء لجنة السياسة النقدية الحاجة إلى مزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، لكنهم قلقون بشأن قوة الزيادات المحتملة في الأجور لعام 2026 وتأثيرها على التضخم. ونرى أن اجتماع نهاية أبريل هو التوقيت الأنسب للتخفيض التالي"
تأتي هذه القرارات في الوقت الذي تتنقل فيه البنوك المركزية على جانبي المحيط الأطلسي في أرض اقتصادية غير مستقرة، وتوازن بين المخاوف بشأن تباطؤ التضخم والحاجة إلى دعم النمو الاقتصادي.
