Eigen Layer يحتوي على أكثر من 20 مليار دولار من القيمة المبلغ عنها: هل هو أكثر خطورة من رموز الميم؟

أطلق Eigen Layer قبل شهرين فقط على الشبكة الرئيسية لإيثريوم. ومنذ ذلك الحين، أبلغ البروتوكول عن تدفقات ثابتة من ودائع الضمان، لتصل إلى 20 مليار دولار. ينظر المتشككون إلى جنون الودائع هذا على أنه مشابه لرموز الميم. 

اقرأ: EigenLayer على حافة أزمة عائد محتملة

لا يزال Eigen Layer يعتمد على الأرباح بدون رموز، لكن تلك الأرباح تستند إلى احتياطيات قابلة للإثبات. مصدر قيمة Eigen Layer هو الإيثريوم المرهون (staked ETH)، والذي يُستخدم بعد ذلك لتأمين مشاريع جديدة. 

لا يجمع Eigen Layer الودائع ويوزعها بين خدمات التحقق النشط المتعددة (AVS)، بل يوزعها على كل منها بقواعد مختلفة. تظهر AVS التنافسية بالفعل مجموعة من القادة ذوي السيولة الأعلى.

ومع ذلك، يجذب نظام Eigen Layer البيئي مشاريع جديدة تعد بعوائد أعلى، وإمكانية الحصول على أيردروب، وفرص إضافية لزراعة العوائد. لا يُعد Eigen Layer وAVS خطيرين أو مرفعين بالرافعة المالية بطبيعتهما، لكنهما أصبحا مرتبطين ببيئة محفوفة بالمخاطر. 

يتحمل Eigen Layer مخاطر أداء رمز EIGEN. كما أن سوق نقاط Eigen Layer لا يزال في بدايته في إظهار قيمته. لا تزال فرص بيع نقاط Eigen محدودة. حاولت Kelp DAO فقط توطين النقاط. بالإضافة إلى ذلك، قد تكافئ كل AVS نقاطها الخاصة، والتي لا تزال بحاجة إلى سوق لتحديد قيمتها. 

هل يمكن لـ Eigen Layer أن يهدد أمان إيثريوم؟

كانت الفكرة الأولية لـ Eigen Layer هي تعزيز أمان إيثريوم مع تقديم الأمان لمجموعة جديدة من المشاريع. بشكل أساسي، يمنح المستثمرون الجدد (restakers) الوصول إلى Eigen Layer، والذي سيكون له الحق في "سحب" الإيثريوم المرهون الخاص بهم في حال عدم وفائهم بخدمات المدققين الصادقة. 

حتى الآن، لم يُظهر Eigen Layer أي إشارات للإفلاس أو الخسائر، ولا يُظهر عقد slasher الذكي أي نشاط. يأتي أكبر خطر من مشاريع AVS التي تتعامل هي نفسها مع DeFi محفوف بالمخاطر، خاصة زراعة العوائد عالية المرونة.

يتمتع Eigen Layer نفسه بمخاطر أقل بكثير للسحب. ووفقاً لوثائق Eigen Layer، تأتي المخاطر الكبيرة من البروتوكولات التي تصدر رموز الرهون السائلة (LRT). لا يخلق Eigen Layer الرفع المالي بحد ذاته، لكن إصداري LRT يمكنهم فعل ذلك. 

بروتوكولات الرهون السائلة مخصصة للمستخدمين الذين يمتلكون بعض الإيثريوم ولكن ليس 32 إيثريوم المطلوبة للرهون المباشرة. ستصل كل من إيثريوم وEigen Layer قريباً إلى حد إضافتها للمدققين وتقييد المشاركين الجدد. يجعل هذا بروتوكولات LRT الطريقة الوحيدة لكسب دخل سلبي من الإيثريوم مع الحفاظ على موقف سائل. 

المشكلة هي أن المشترين النهائيين قد يفتحون مراكز عبر بروتوكولات متعددة. مع هذا الاعتماد، يمكن لأي مخاطرة أو انهيار في الأسعار أن يسبب تأثيرات متتالية عبر إصداري LRT، ومشاريع AVS، وEigen Layer، ونظرياً، الشبكة الرئيسية لإيثريوم. 

يُرى مثل هذا الحدث لا يزال كـ "البجعة السوداء". كما تسببت أحداث الرفع المالي المفرط المماثلة في سقوط Terra (LUNA)، حيث استُخدمت القروض لإنشاء أصول جديدة واستخدامها كضمان لقروض أخرى. في حالة Eigen Layer، هناك احتمال نظري لحدث عدوى مماثل. 

بروتوكولات LRT تتنافس على الهيمنة

تشمل بروتوكولات إعادة الرهون السائلة Ether.fi وKelp DAO وRenzo وPuffer وSwell وEigenpie وغيرها. لم يدعم Eigen Layer أيًا من هذه البروتوكولات وحذر المستخدمين من إجراء أبحاثهم الخاصة قبل الانخراط. 

اقرأ أيضًا: Pendle Finance تستعيد السيطرة: إجراء سريع مقابل الاستخدام غير المصرح به للممتلكات

بشكل إجمالي، توسع سوق الرهان السائل ليصل إلى رأس مال سوقي بقيمة 67 مليار دولار، حتى بعد تصحيح حديث. لقد انتهى الحماس الأولي للإطلاق الجديد، وفي هذه المرحلة، تتنافس البروتوكولات المنفصلة على المراكز الأولى.

قد يدفع الجشع المستخدمين إلى بروتوكولات مثل Pendle، التي تجذب أيضاً استثمارات كبيرة من مؤسس TRON، جاستن صن. 

تستضيف Pendle أيضاً رموزاً جديدة، حيث يمكن لأصحاب المخاطر توفير السيولة لبناء أزواج تداول لامركزية. ارتفع رأس المال المقفل في Pendle بشكل أسي منذ مايو ووصل الآن إلى 6.7 مليار دولار. للمقارنة، انخفض دي في آي (DeFi) على Solana الآن إلى 4.75 مليار دولار. يعيد Pendle توجيه أموال الودائع إلى بروتوكولات أخرى مثل Aave وCompound، مما قد يخلق سلسلة عدوى في طبقات DeFi الأخرى والخزانات.

وبالتالي، فقد حلت مجموعة الاختيار الحالية لإصداري LRT محل معظم أساليب DeFi الأقدم، مع وعد بمكافآت أكبر. 

تقرير من Cryptopolitan بقلم هريستينا فاسيليفا