التداعيات الاقتصادية العالمية للسلام بين أوكرانيا وروسيا

يبدو احتمال التوصل إلى اتفاق سلام بين روسيا وأوكرانيا أكثر ترجيحاً من أي وقت مضى؛ فقد كشفdent دونالد ترامب يوم الأربعاء أنه بعد إجراء محادثات معdent الروسي فلاديمير بوتين، سيبدأ البلدان "المفاوضات على الفور" لإنهاء الصراع المستمر. 

شركة غولدمان ساكس بحث حول آثار "محادثات السلام"، العواقب الاقتصادية المحتملة لسيناريوهين مختلفين للسلام. 

الخيار الأول، وهو هدنة محدودة مع حل تدريجي للحرب، من شأنه أن يخفف على الأرجح بعض الضغوط على الأسواق الأوروبية، لا سيما في قطاع الغاز الطبيعي. أما الخيار الثاني، وهو اتفاق سلام أكثر شمولاً، فقد يُحسّن الأوضاع الاقتصادية بشكل أكبر.

بحسب تحليل غولدمان ساكس، في حال التوصل إلى هدنة محدودة، قد تنخفض أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا بنسبة 15%، مما يؤدي إلى انخفاض طفيف في التضخم بمقدار 0.15 نقطة مئوية. أما اتفاق سلام أوسع نطاقاً، فقد يؤدي إلى انخفاض أسعار الغاز بنسبة 50%، مما يقلل التضخم بمقدار 0.5 نقطة مئوية، ويساهم في زيادة محتملة في الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.34%.

تبدو السيناريوهات الاقتصادية "أفضل" إذا انتهت الحرب بالسلام

في أعقاب مناقشاتdent ترامب والكرملين حول وقف محتمل لإطلاق النار، شهدت العقود الآجلة للغاز الطبيعي الأوروبي انخفاضًا ملحوظًا، حيث انخفضت بأكثر من 5.5% إلى أقل من 53 يورو لكل ميغاواط ساعة. 

في 13 فبراير تحليل ، يمثل هذا الرقم انخفاضاً ملحوظاً عن أعلى مستوى له في عامين والذي بلغ 59 يورو. المفوضية الأوروبية سقفاً لأسعار الغاز كجزء من حزمة دعم قادمة، والتي قد يتم الإعلان عنها بحلول 26 فبراير. 

على الرغم من انخفاض أسعار الغاز، لا تزال المخاوف قائمة بشأن مستويات التخزين المنخفضة في أوروبا، والتي تبلغ 47.2% من الامتلاء، وهو أدنى مستوى لهذا الوقت من العام منذ عام 2022. وهذا يثير مخاوف بشأن تلبية الطلب على الطاقة خلال فصل الشتاء المقبل.

منذ اندلاع الحرب قبل ثلاث سنوات، تراجعت ثقة المستهلكين في منطقة اليورو بشكل حاد، ومع ذلك يتوقع المحللون أن يؤدي وقف إطلاق النار إلى انتعاش طفيف. إلا أن التضخم المرتفع، وهو أحد أهم أسباب تراجع ثقة المستهلكين، قد يستمر في الارتفاع حتى بعد توقف الحرب بين أوكرانيا وروسيا. 

من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم في منطقة اليورو بشكل طفيف إلى 2.5% في يناير 2025، مقارنةً بـ 2.4% في ديسمبر 2024. أما قطاع الخدمات، الذي يشكل الجزء الأكبر من إنفاق الأسر في منطقة اليورو، فمن المتوقع أن يشهد معدل تضخم يبلغ 3.9%، بانخفاض عن 4.0% في ديسمبر. في المقابل، من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم في قطاع الطاقة بشكل ملحوظ إلى 1.8%، مقارنةً بـ 0.1% فقط في الشهر السابق. 

ومع ذلك، تتوقع غولدمان ساكس تحسناً طفيفاً في الثقة وزيادة مقابلة في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 0.03% و0.09% في حالة انتهاء الغزو.

إعادة إعمار أوكرانيا والنمو الأوروبي

وفقًا لتقديرات خبراء الاقتصاد في منطقة وسط وشرق أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، يمكن أن تساهم جهود إعادة الإعمار في أوكرانيا بنسبة متواضعة تتراوح بين 0.02% و0.08% في الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو. 

من المرجح أن يقع الجزء الأكبر من العبء المالي على عاتق الولايات المتحدة، لكن أكثر من ستة مسؤولين أوروبيين رفيعي المستوى يعتقدون أن الولايات المتحدة ستتوقع من أوروبا تحمل تكاليف إعادة الإعمار. ويشمل ذلك أيضاً توفير قوات للحفاظ على اتفاق السلام، وهو ما يؤكد المسؤولون أنه سيشكل عائقاً إذا لم يشاركوا فيه.

وفي حديثه لصحيفة فايننشال تايمز، قال مسؤول كبير في الاتحاد الأوروبي: "لا يرى الأمريكيون دوراً لأوروبا في القضايا الجيوسياسية الكبرى المتعلقة بالحرب. وسيكون ذلك اختباراً حقيقياً للوحدة"

كان للحرب في أوكرانيا آثارٌ بالغة على الأسواق المالية في جميع أنحاء أوروبا، إذ أدت إلى تشديد الأوضاع المالية وانخفاض أسعار الأسهم وعوائد السندات. ومع ذلك، يعتقد الاقتصاديون أن هذه الآثار قد تبدأ بالانحسار مع توقف الحرب تدريجياً، مما قد يُسهم في زيادة طفيفة في الناتج المحلي الإجمالي تتراوح بين 0.06% و0.13%.

أشار محللو باركليز إلى أن أسواق الأسهم الأوروبية قد تشهد انتعاشاً، لا سيما الأسهم التي استفادت من إعادة إعمار أوكرانيا. ووفقاً لمحادثات البنك مع المستثمرين الأمريكيين، فقد سحب العديد منهم استثماراتهم من أوروبا عند اندلاع الحرب، لكنهم قد يعودون إليها في حال تحقق السلام.

قال بنك باركليز: "إن أي تقدم نحو وقف مؤقت للصراع من شأنه أن يخفف العبء المالي والاقتصادي على المنطقة. ومع ذلك، سيستمر الإنفاق الدفاعي في الارتفاع، ومن غير المرجح أن يخفف ترامب الضغط على حلف الناتو لزيادة الميزانيات"

بينما شهدت أسهم الدفاع والطاقة ارتفاعاً ملحوظاً منذ بداية الحرب، عانت قطاعات أخرى كشركات الطيران والترفيه والكيماويات والبنوك من انخفاضات كبيرة. بدأت هذه الفجوة تتقلص، لكن محللي باركليز يعتقدون أن قطاع الدفاع الأوروبي المزدحم قد يشهد بعض عمليات جني الأرباح، مما يتيح فرصاً للمستثمرين الباحثين عن استثمارات ذات نمو طويل الأجل.