لم يعد مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتحدث بصوت واحد، مما أثار استياء خبراء الاقتصاد في كل مكان. تُظهر محاضر اجتماع 17-18 يونيو انقسامات حقيقية داخل المجلس، حيث يتباين رأي صناع السياسات حول توقيت وعمق خفض أسعار الفائدة.
اتفق الجميع على تثبيت أسعار الفائدة عند مستوى يتراوح بين 4.25% و4.5%، لكن ما حدث لاحقًا أظهر تراجعًا سريعًا في هذا الإجماع. فبحسب محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الصادر يوم الأربعاء ، اختلف المسؤولون حول ما إذا كان ينبغي أن تكون الخطوة التالية خفضًا حادًا لأسعار الفائدة لمواجهة تباطؤ النمو، أم تثبيتًا حذرًا لها نظرًا لمخاطر التضخم الناجمة عن تعريفات ترامب الجمركية.
أيدت الأغلبية خفضاً واحداً على الأقل في وقت لاحق من هذا العام، واصفة التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية بأنه "مؤقت ومعتدل". لكن مجموعة أصغر رأت أن التضخم لا يزال مرتفعاً للغاية بحيث لا يمكن المخاطرة بتخفيفه، خاصة مع إظهار الاقتصاد قوة في بعض المجالات.
يدفع المسؤولون بجداول زمنية متضاربة لأسعار الفائدة
أعلن عضوان في مجلس الاحتياطي الفيدرالي استعدادهما لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من هذا الشهر. بينما رأى آخرون ضرورة عدم إجراء أي تخفيضات على الإطلاق في عام 2025. لم تُذكر أسماء أصحاب هذه الآراء في محضر الاجتماع، لكن ميشيل بومان وكريستوفر والر أعلنا موقفهما علنًا. وأكد كلاهما دعمهما لخفض أسعار الفائدة في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم المقرر عقده يومي 29 و30 يوليو، شريطة ألا يرتفع التضخم مجددًا.
في غضون ذلك، حذر عدد من المسؤولين من أن المعدل الحالي قد يكون قريبًا من المستوى المحايد، ما يعني أنه قد لا يكون هناك مجال إلا لخفض طفيف. وأشاروا إلى أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف المحدد بنسبة 2%، وقالوا إن الاقتصاد لا يزال يُظهر علامات على المرونة.
تتوقع التوقعات الداخلية للاحتياطي الفيدرالي خفضين هذا العام، وثلاثة أخرى خلال العامين المقبلين. لكن الرسم البياني، الذي يوضح آراء صانعي السياسات، يُظهر تبايناً كبيراً. فبعضهم يُريد خفضاً أكبر، بينما يرى آخرون أن على الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على الوضع الراهن.
لم يقف ترامب مكتوف الأيدي. فقد شنّdent هجوماً لاذعاً على باول، سواء في خطاباته أو عبر الإنترنت، حيث أهانه وانتقده بشدة عدة مرات.
من جانبه، كرر باول موقفه المعتاد، مؤكداً أن الاحتياطي الفيدرالي لن يستجيب للضغوط السياسية. وقال إن البنك سيظل حذراً، نظراً لعدم استقرار التضخم وقوة الاقتصاد. وقد أكدت محاضر الاجتماع هذا الموقف .
"اتفق المشاركون على أنه على الرغم من انخفاض حالة عدم اليقين بشأن التضخم والتوقعات الاقتصادية، إلا أنه لا يزال من المناسب اتباع نهج حذر في تعديل السياسة النقدية."
تزيد تعريفات ترامب الجمركية وضعف الإنفاق الاستهلاكي من الضغوط
لا تزيد موجة الرسوم الجمركية الجديدة التي فرضها ترامب إلا من حدة الفوضى. فقد أعلن عن الجولة الأولى في الثاني من أبريل، ثم أتبعها بـ 21 رسالة إلى قادة العالم، محذراً من فرض رسوم جديدة ما لم يتم التوصل إلى اتفاقيات تجارية. هذه التغييرات المفاجئة تُصعّب على الاحتياطي الفيدرالي رؤية الصورة الكاملة.
على الرغم من التهديدات، ظل التضخم منخفضًا حتى الآن. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.1% فقط في مايو. وبينما لا تزال مؤشرات التضخم أعلى بقليل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، فإن الرأي العام ليس قلقًا.
في غضون ذلك، اتهم بيتر نافارو، المستشار الاقتصادي لترامب، في مقال رأي نُشر في صحيفة "ذا هيل" ، باول بارتكاب "ثالث خطأ سياسي فادح له في ست سنوات" لعدم خفض أسعار الفائدة الآن. وكتب بيتر: "إذا استمر في هذا النهج النقدي المتشدد حتى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 29 يوليو، فسيكون باول قد فات الأوان، وسيُذكر كأسوأ رئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في التاريخ".
قارن بيتر بين باول وآرثر بيرنز، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عهد نيكسون في سبعينيات القرن الماضي، الذي أبقى أسعار الفائدة منخفضة للغاية، مما أعاق إعادة انتخاب نيكسون وتسبب في تضخم وركود اقتصاديين على المدى الطويل. وقال بيتر إن باول لا يحمل شهادة في الاقتصاد، وهو أمر نادر بالنسبة لشخص يقود أكبر بنك مركزي في العالم، وقارنه بجي. ويليام ميلر، الذي انتهت ولايته الفاشلة في أقل من عامين.
ثم استعرض أخطاء باول السابقة. أولًا، رفع أسعار الفائدة أربع مرات في عام 2018 رغم انخفاض التضخم وازدهار الاقتصاد في عهد ترامب. وقد أدى هذا الإجراء إلى خفض نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى النصف. ثم، في عام 2021، أبقى باول أسعار الفائدة قريبة من الصفر حتى مع ارتفاع التضخم إلى ما يزيد عن 5%. وانتظر حتى مارس 2022 ليتحرك أخيرًا، مما أدى إلى واحدة من أكثر دورات رفع أسعار الفائدة حدة في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي: 11 رفعًا لأسعار الفائدة في 12 شهرًا.
اتهم بيتر باول أيضاً بالتزام الصمت بينما أقرّ الديمقراطيون مشاريع قوانين إنفاق تتجاوز قيمتها تريليوني دولار، قائلاً إن باول لم يحذرهم من أنها ستؤدي إلى ارتفاع التضخم. والآن، يرى بيتر أن باول على وشك ارتكاب خطأ آخر برفضه الاعتراف بأن سياسات ترامب - تخفيضات الضرائب، والتعريفات الجمركية، وإلغاء القيود - تحقق نمواًtronدون التسبب في ارتفاع مفرط في النشاط الاقتصادي.
