التخزين DeFi مقابل زراعة العائدات: ما الفرق؟

تعتمد المقارنة بين التخزين DeFi وزراعة العائد على أوجه التشابه، إذ يشير كلاهما إلى قيام المستخدمين بإيداع رموزهم الرقمية مقابل الحصول على دخل سلبي من بروتوكول معين. مع ذلك، في التخزين DeFi ، قد تُقفل الأصول عبرtracذكي أو تُستخدم لتأمين الشبكة. في المقابل، تُعد زراعة العائد نهجًا مختلفًا لتوفير السيولة لبروتوكول ما، غالبًا ما يكون بورصة لامركزية، مقابل مكافآت.

لماذا تُعدّ هذه المقارنة مهمة في عام 2025

شهد DeFi نموًا ملحوظًا في عام 2025، موفرًا فرصًا متعددة لتحقيق دخل سلبي. إن فهم آليات التخزين في التمويل DeFi مقابل زراعة العائدات يُحدث فرقًا في مستوى المخاطرة للاستثمار. 

من الدخل السلبي إلى توفير السيولة النشطة

يُعدّ التخزين أسهل وسيلة لكسب دخل سلبي، وغالبًا ما يكون ميزة أساسية في بعض البروتوكولات. التخزين هو عملية تُنفّذ لمرة واحدة، حيث يتمّ فيها تجميد الرموز فيtracذكي، وفقًا لشروط محددة لكل بروتوكول. 

من ناحية أخرى، يتطلب الاستثمار في عائدات العملات الرقمية بحثًا أكثر تفصيلًا ويقدم خيارات متعددة. ويتحقق ذلك من خلال توفير السيولة عن طريق إقراض العملات الرقمية أو تجميدها مباشرةً في بروتوكولات التمويل DeFi . 

يجب على كل مزارع مسؤول عن إنتاجية المحاصيل أن يقرر الأصول التي سيقدمها، وأين سيقرضها، وما هي العلاقة المتوقعة بين الإنتاجية والمخاطر. وقد تتطلب زراعة المحاصيل إدارة فعّالة لتحقيق أفضل النتائج. 

تغيير الروايات - "العوائد الآمنة" مقابل "مخاطرDeFi "

في بدايات زراعة العائدات، كانت بعض الفرص محفوفة بالمخاطر للغاية. كان يُطلب من المستثمرين توفير عملات إيثيريوم أو عملات مستقرة قيّمة كأطراف مقابلة لأزواج التداول في منصات التداول اللامركزية. ثم تحدد السيولة أسعار الرموز الجديدة، بناءً على صيغة صانع السوقmatic . 

تحدد السيولة المتاحة قيمة تلك الرموز الجديدة. كانت العوائد مرتفعة في بعض الأحيان، لكن بعض المشاريع كانت محفوفة بالمخاطر للغاية، مما أدى في كثير من الأحيان إلى عمليات سحب فاشلة حيث خسر مزارعو العائدات حصصهم القيّمة وبقيت لديهم مجموعة من الرموز عديمة القيمة. 

لم يأخذ الاندفاع الأولي نحو زراعة العائدات في الحسبان مخاطر DeFi . وفي عام 2025، أصبحت بروتوكولات DeFi أكثر شفافية، مما يسمح للمستخدمين بتقدير "مخاطرDeFi "

لماذا لا يزال المستثمرون يخلطون بين التخزين والزراعة؟

يتطلب كل من التخزين وزراعة العائدات أن يتم تجميد أصول المستخدم فيtracذكي. كما تستخدم بعض البروتوكولات المصطلحات بشكل متبادل، حيث تقدم زراعة العائدات كشكل من أشكال التخزين. 

ومع ذلك، في حين أن التخزين مرتبط في الغالب بأمان البروتوكول، فإن الزراعة تعتمد على المجمع المحدد لنجاحها ومستويات المخاطرة.

ما هو التخزين DeFi ؟ (الآلية والغرض)

تأمين الشبكة عن طريق تجميد الرموز (نموذج إثبات الحصة)

سعياً وراء أمان أكثر كفاءة في استهلاك الطاقة، طبقت بعض الشبكات آلية إثبات الحصة. في هذا النموذج، بدلاً من التعدين عبر أجهزة متخصصة، يقوم حاملو الرموز بتأمين الشبكة عن طريق تجميد رموزهم. في المقابل، يحصلون على مكافآت الكتل أو حصة من رسوم المعاملات. 

قد تختلف المكافآت باختلاف حجم الحصة، ومدة التخزين، ووجود خيار التفويض مقابل التخزين المباشر. عادةً ما تكون مكافأة التخزين متناسبة مع حجم الحصة، نظرًا لوجود جدول إصدار مُحدد مسبقًا للشبكة. قد يُنتج التخزين عائدًا سنويًا فعليًا، والذي قد يختلف اختلافًا كبيرًا اعتمادًا على حجم الحصة، ونسبة الرموز المميزة المُخزنة على الشبكة، وعوامل تقنية أخرى.

آليات المكافآت (مكافآت الكتل، رسوم التحقق)

تُصدر عمليات التخزين مكافآت من خلال آليات التحفيز الخاصة بكل شبكة. تُخصص مكافآت الكتل لكل كتلة يتم إنتاجها، ثم تُوزع وفقًا لهيكل الشبكة. غالبًا ما يتلقى المندوبون أو المدققون المكافأة، ثم يوزعونها على المُخزنين الذين أودعوا عملاتهم كجزء من مجموعة مدققين أكبر. 

مدققو الحسابات على Solanaفيما يتعلق بعائد التخزين. ويتعين على المستخدمين النهائيين اختيار مدقق حسابات لدعمه، ومشاركة جزء من مكافأة الكتلة الخاصة بهم.

أمثلة على التخزين — Ethereum، Solana، بولكادوت

تحوّلت Ethereum إلى آلية إثبات الحصة لإنتاج الكتل في سبتمبر 2022. يمكن لأي مالك لعملة إيثيريوم إيداع 32 أو 2048 إيثيريوم في سلسلة بيكون. يصبح كل مُودع مُدقِّقًا، والذي بدوره يستطيع اكتشاف كتلة. يتلقى المُدقِّقون مكافآت الكتل ورسوم المعاملات. كما يحصلون على مكافآت من توثيق الكتل، وهي عبارة عن تدفقات منتظمة صغيرة من الإيثيريوم.

في بعض الأحيان، قد يقترح أحد المدققين كتلة صالحة، فيحصل على مكافأة الكتلة كاملةً من عملة الإيثيريوم. إضافةً إلى ذلك، يحصل المدققون على مكافآت بناء الكتل. كما توجد مكافآت إضافية من الإيثيريوم مقابل رسائل المزامنة. بالنسبة لمُشاركي الإيثيريوم في التخزين، تتم العملية بسلاسة، وسيلاحظون زيادة في رصيد مكافآتهم من الإيثيريوم. 

تضم Solana عددًا أقل من المدققين، الذين يجب عليهم توفير أجهزتهم الخاصة، مع إمكانية تجميد عملات SOL الخاصة بهم إذا رغبوا في ذلك. توفر Solana نظام تخزين أصلي، حيث يمكن تجميد عملات SOL لدى مدققين محددين. تتفاوت مكافآت التخزين، حيث تتراوح بين 5% و7% كعائد سنوي. 

تشجع بولكادوتtronعلى التخزين، حيث تم تجميد أكثر من 50% من DOT واستثمارها. ويبلغ العائد على DOT أكثر من 16% سنويًا. كما يتيح تخزين DOT لحامليها المشاركة في إدارة المشروع.

التخزين الاحتجازي مقابل التخزين غير الاحتجازي (منصة التداول المركزية مقابل المنصة الأصلية)

يمكن أن يكون التخزين ذاتيًا، وذلك عن طريق الإيداع المباشر في عقود التخزينtracمحفظة شخصية. غالبًا ما تقدم منصات التداول خدمات التخزين لبعض العملات الرقمية. على سبيل المثال، Binance من أكبر الجهات التي تُخزّن عملتي إيثيريوم (ETH) وسول (SOL)، حيث تعمل كمُدقّق لضمان أمان الشبكات، مع مشاركة عائداتها مع مالكي الرموز.

ما هي الزراعة الإنتاجية؟ (الآليات والغرض)

توفير السيولة للبروتوكولات (البورصات اللامركزية، أسواق الإقراض)

تتطلب البروتوكولات اللامركزية، مثل منصات التداول اللامركزية وأسواق الإقراض، سيولة، أي أن يكون المستخدمون مستعدين للعمل كأطراف مقابلة في التداول. ويمكن توفير السيولة على شكل عملات مستقرة، تُستخدم بدورها لمنح القروض. 

في منصات التداول اللامركزية، يُعرف مُستثمرو العائد بأنهم الأشخاص الذين يودعون العملات المستقرة أو أصولًا أخرى؛ فتُصبح هذه الأصول جزءًا من مجمع السيولة وتُستخدم لحساب سعر الرموز الجديدة. ومقابل تحملهم للمخاطر، يحصل المُستثمرون على عائد سنوي مُحدد. ويتمثل دورهم في التعرض لمستوى معين من المخاطر مع الاستفادة من نشاط التداول في المشروع.

رموز نقاط السيولة، ومضاعفات المكافآت، وحوافز الحوكمة

ازدادت عمليات زراعة العائد تعقيدًا سعيًا لجذب المزيد من مزودي السيولة الموثوقين. ومن أبرز المشكلات فقدان الخيارات المتاحة بمجرد تجميد الرموز. ولذلك، تُصدر منصات التداول اللامركزية أو البروتوكولات رموز مزود السيولة (LP) التي تتناسب مع قيمة الأموال المودعة. ويمكن استخدام رموز مزود السيولة هذه داخل منصات DeFi أو في عمليات أخرى. 

تُعدّ مُضاعفات المكافآت أحد العوامل التي تُحدّد العوائد الأعلى لبعض صناديق الاستثمار. ويُحدّد المُضاعف إجمالي المكافأة بناءً على حوافز خاصة. فعلى سبيل المثال، قد تُقدّم صناديق الاستثمار ذات المخاطر العالية أو الأقل سيولة مُضاعفات أعلى، وقد تُقدّم الصناديق الجديدة مُضاعفات أعلى لتشجيع المزيد من مُستثمري العوائد على الانضمام إليها.

قد يحصل بعض مُستثمري العائدات على حقوق إدارية أو أصوات بناءً على حجم حصتهم، أو على نصيبهم من رموز السيولة. بل قد تُستخدم هذه الحقوق الإدارية للتصويت لصالح عائد أعلى.

أمثلة على زراعة العائدات: Uniswap، Aave، Curve،cakeSwap

تختلف آليات استغلال العائدات باختلاف البروتوكول المستخدم. Uniswap للمستخدمين إمكانية إيداع الرموز على جانبي زوج التداول، والحصول على مكافآت كمزودي سيولة. وتحدد آلية تسعير Uniswap سعر الرمز بناءً على كمية الرموز والأصل المقابل لها في مجمع السيولة.

Aave نموذجاً مختلفاً لزراعة العائدات، حيث تُدرّ الودائع على شكل عملات مستقرة عائداً. تُستخدم هذه العملات المستقرة لإصدار قروض جديدة بضمانات متحفظة من الإيثيريوم (ETH) أو البيتكوين العريض (WBTC) أو أصول أخرى. 

في منصةcakeSwap، يُشابه نظام جني الأرباح نظام Uniswap. تعتمدcakeSwap آلية جني أرباح مزدوجة، حيث يحصل المستخدمون على رموز LP ومكافآت LP. ويمكن بعد ذلك إعادة رهن رموز LP للحصول على المزيد من رموز CAKE .

الإدارة النشطة ومخاطر الخسائر غير الدائمة

يتطلب الاستثمار في عوائد العملات الرقمية إدارة فعّالة لتحقيق أفضل النتائج. يجب على مزودي السيولة إعادة موازنة ودائعهم والتنبّه للمخاطر غير المباشرة في بعض أزواج العملات الرقمية. ولتقليل المخاطر، يختار بعض مزودي السيولة أزواج سيولة لامركزية تتألف فقط من العملات المستقرة. 

تنطوي جميع عمليات زراعة العائدات على منصات التداول اللامركزية على مخاطر مثل الخسائر غير الدائمة، وعمليات الاحتيال، والتداول العدواني، أو المخاطر التقنية العامة الناتجة عن الاختراقات أوtracالذكية المعيبة. يفضل بعض مستثمري العائدات الخدمات الآلية التي تسعى إلى تحقيق أفضل عائد.

مقارنة فنية واقتصادية: الاستحواذ مقابل الزراعة

سيناريوهات من العالم الحقيقي

المستثمر أ - حامل أسهم على المدى الطويل (الخيار الأنسب: التخزين)

إذا رغب المستثمر في الاحتفاظ بأصل ما على المدى الطويل، فلن يمثل تجميد هذا الأصل مشكلة. بعض العملات الرقمية، مثل إيثيريوم (ETH)، تستغرق وقتًا طويلاً نسبيًا لتجميدها وفك تجميدها. بينما يمكن نقل عملات أخرى، مثل سول (SOL)، بسهولة أكبر، مع توفير دخل سلبي أعلى. أفضل طريقة للاحتفاظ بأصل واحد هي الاحتفاظ به في شكله الأصلي المُجمد.

المستثمر ب - مشارك نشط DeFi (الأفضل: زراعة العائدات)

النشط DeFi المتداول أكثر استعدادًا لاستخدام استراتيجية زراعة العائد. وقد يختار المتداول مجمعات استثمارية ذات مخاطر أعلى للرموز الجديدة، أو يسعى إلى تحقيق عائد من أزواج العملات المستقرة، التي تتميز بأقل قدر من الخسائر غير الدائمة.

المستثمر ج - جهة مؤسسية تسعى إلى تحقيق عوائد مستقرة (نهج هجين أو نهج LSD)

قد يسعى المستثمر المؤسسي إلى الموثوقية وانخفاض مخاطر الخسارة. ولذلك، قد يكون متحفظًا عند النظر في عروض زراعة العائدات عالية المخاطر. غالبًا ما يختار المستثمرون المؤسسيون التخزين السائل، الذي يجمع بين دخل سلبي متوقع وفرصة استخدام رموز التخزين السائلة. كما يختارون بروتوكولات الإقراض كشكل من أشكال زراعة العائدات، بعد دراسة متأنية لمدى التعرض للمخاطر.

كيف يُغير التخزين السائل قواعد اللعبة

LSDs (ليدو، روكيت بول، إيجن لاير)

مشتقات التخزين السائل (LSDs) هي رموز تُنشأ بناءً على رموز أخرى مُخزّنة. على سبيل المثال، تُصدر شركتا Lido و EigenLayer (التي أصبحت لاحقًا EigenDa) رموزًا بناءً على ودائع الإيثيريوم (ETH). تقوم Lido وEigen بتخزين الإيثيريوم نيابةً عن المودعين، ثم تُصدران علامتهما التجارية الخاصة من رموز التخزين السائل (LSTs). يُعد Rocket Pool أيضًا من أبرز مُصدري LSTs، حيث تتنافس جميع منصات التخزين لتقديم أعلى عوائد سلبية.

استراتيجيات إعادة التمويل والعائد القابل للتكوين

يمكن إعادة رهن رموز التخزين السائل (LSTs) للحصول على أصل آخر - رموز إعادة التخزين السائل (LRTs). تعني هذه الاستراتيجية القابلة للتكوين أن كل مستخدم يحصل على:

• مكافأة مقابل عملات الإيثيريوم التي قاموا بتخزينها
• مكافأة مقابل رهن منتجاتهم من LST
• رمز مميز آخر قابل للتداول وسهل الاستخدام في DeFi

تنطوي هذه الاستراتيجية على خطر فك الارتباط بين LRTs وLSTs وETH. إضافةً إلى ذلك، قد يتم تخفيض حصة المدققين إذا اعتُبروا غير داعمين لإجماع الشبكة. 

غالباً ما تتداخل عمليات التخزين والزراعة

تتيح إمكانية سكّ أنواع جديدة من الرموز الرقمية بناءً على عملات ETH أو SOL المودعة فرصةً أخرى لحامليها للمشاركة في DeFi. يمكن استخدام هذه الرموز في بروتوكولات DeFi للحصول على مكافآت إضافية، كما يمكن إيداع بعضها في مجمعات التداول اللامركزية (DEX). ونتيجةً لذلك، يتحول الإيداع البسيط إلى استراتيجية DeFi معقدة تتضمن بعض عناصر زراعة العائد.

تحليل المخاطر - ما وراء "DeFi محفوف بالمخاطر"

استغلالtracالذكية (بروتوكولات التخزين مقابل مجمعات التداول اللامركزية)

نادراً ما تستهدف عمليات الاختراق بروتوكولات التخزين الأصلية. أما بالنسبة لتخزين الإيثيريوم، فقد سُجلت حالات قليلة لم يتمكن فيها المدققون من سحب حصصهم، أو تم تحويل حصصهم إلى محفظة أخرى. 

تتعرض منصات التداول اللامركزية بشكل غير متناسب لخطر عمليات الاحتيال، أو الاستغلال من خلال القروض السريعة والتداولات العدوانية. في بعض الأحيان، تُولّد ثغرات العقود الذكيةtracغير مصرح بها، مما قد يؤدي إلى انهيار سعر الأصل واستنزاف رصيده. إذا كان لدى المودع عملات مستقرة في المنصة، فسيتكبد خسارة كاملة.

مخاطر التخفيضات ومخاطر التحقق في إثبات الحصة

عند استخدام مشتقات التخزين السائل (LSD) أو إعادة التخزين السائل، قد يتعرض المستثمر لما يُعرف بخطر التخفيض. فإذا لم يدعم المدقق إجماع الشبكة، فقد تُخفّض قيمة الرموز المودعة لديه وتُعاد توزيعها. عادةً، لا يملك المدققون حافزًا لخرق الإجماع، لذا يكون خطر التخفيض ضئيلاً. مع ذلك، يختار مستثمرو التخزين عادةً بعضًا من أفضل المدققين لسمعتهم وسجلهم trac.

الخسائر غير الدائمة في مزارع المحاصيل القائمة على تقنية AMM

يُعدّ الفقدان غير الدائم أكبر المخاطر عند إيداع الأموال في أزواج التداول اللامركزية. فالمعادلة البسيطة لحساب قيمة الأصل (س × ص = ك، حيث ك ثابت) تعني أن المستخدمين الآخرين قد يُودعون المزيد من رموز ص، ويسحبون س من العملات المستقرة. وهذا بدوره يُقلل من سعر ص، ويُضعف السيولة في مجمع السيولة. قد يُحقق توفير السيولة في أزواج التداول عالية المخاطر عائدًا مرتفعًا، ولكنه قد يؤدي إلى خسائر أو حتى انهيار كامل.

المخاطر التنظيمية (تصنيف هيئة الأوراق المالية والبورصات لمكافآت التخزين)

حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) التخزين كأحد الأنشطة الأساسية في عالم العملات الرقمية. وقد مهدت الهيئة الطريق أمام التخزين والتخزين السائل، حتى للمستثمرين المؤسسيين صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) . أما في الاتحاد الأوروبي، فالتخزين غير محظور صراحةً، ولكن قد تتطلب بعض أشكاله ترخيصًا للتشغيل.

استراتيجيات تحسين الإنتاجية

الخزائن والمجمعات ذات الفائدة المركبة التلقائية (Yearn، Beefy Finance)

قد تكون إدارة المحفظة الاستثمارية بشكل مباشر أمراً بالغ الصعوبة بالنسبة للمستثمر الفردي. كما أن نقل الأموال بين منصات الاستثمار المختلفة قد يتطلب رسوماً إضافية، فضلاً عن كونه عرضة للأخطاء. ولذلك، يمكن أتمتة بعض هذه المهام من خلال نظام التراكم التلقائي أو عبر خدمات تجميع البيانات. 

تُعدّ Yearn Finance إحدى أبرز منصات تجميع عائدات الزراعة. يستخدم بروتوكولهاtracذكية لنقل الأموال بين البروتوكولات بأقل تكلفة وأعلى عائد. أما Beefy Finance فهي منصة أخرى شائعة الاستخدام لتحسين عائدات الزراعة متعددة السلاسل. 

تقوم أنظمة التراكم التلقائي بإعادة المكافآت إلى بروتوكولات زراعة العائد، مما يزيد بشكل كبير من الأرباح السنوية من خلال التراكم.

التخزين متعدد البروتوكولات للعائد

يستطيع المستثمر الأكثر خبرةً تنويع استراتيجيته عبر بروتوكولات متعددة. على سبيل المثال، يمكن أن يؤدي تخزين الإيثيريوم إلى توليد عملة LST، والتي بدورها يمكن استخدامها لتأمين بروتوكولات أخرى لتحقيق عوائد إضافية. كما يمكن استخدام الرموز المجانية في بروتوكولات مثل Curve للحصول على دخل سلبي إضافي قائم على الإقراض. 

كيفية تحقيق التوازن بين العائد السنوي الفعلي ومستوى المخاطرة

أفضل طريقة لتحقيق عائد سنوي أعلى هي استخدام الفائدة المركبة. لكن السعي وراء عائد سنوي مرتفع قد يجعل هذا الأسلوب عرضةً للاحتيال أو عمليات النصب.

التوقعات المستقبلية - الاستثمار والزراعة في عام 2025 وما بعده

هيمنة LSD في أسواق التخزين

لا تزال مشتقات التخزين السائلة مهيمنة من قبل منظمة Lido DAO. Binance من نفوذها لتصل إلى ما يقرب من 25% من السوق، لكن Lido لا تزال في الصدارة بحصة سوقية تقارب 60%.

تحوّل الزراعة القائمة على العائد نحو العائد الحقيقي (الدخل القائم على الرسوم)

يؤدي ذروة الطلب على التداول اللامركزي إلى توليد رسوم من كل مستخدم يتفاعل مع البروتوكول. وتتقاسم بعض المشاريع هذه الرسوم مع مزودي السيولة. وبالتالي، لم يعد العائد مكافأة على المخاطرة، بل يُدفع من تدفقات الإيرادات الحقيقية والمتكررة للمشروع. ويُعدّ الدخل القائم على الرسوم أكثر قابلية للتنبؤ وأكثر موثوقية، لا سيما بالنسبة لأزواج العملات الأكثر نشاطًا في التداول.

كيف تُحدث أدوات الذكاء الاصطناعي والبيانات تحولاً في اكتشاف العائدات؟

أدى ظهور وكلاء الذكاء الاصطناعي والتحليلات إلى تعزيز جمع البيانات من بروتوكولات الإنتاج. ويمكن للذكاء الاصطناعي أن يساعد في البحوث الشخصية، بالإضافة إلى أدوات الزراعة الآلية لزيادة الإنتاج.