الصين تكافح ضعف اليوان بأسعار فائدة مستقرة مع تخفيف تهديدات التعريفات الجمركية الأمريكية

احتفظ البنك المركزي الصيني بمعدل facility الإقراض متوسط الأجل (MLF) ثابتاً عند 2.0% يوم الاثنين، مما استقر اليوان مع تزايد الضغط بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات الأمريكية.

أدخل بنك الشعب الصيني (PBOC) 900 مليار يوان (124.26 مليار دولار) في قروض لمدة عام واحد للمؤسسات المالية دون تغيير الأسعار، مما يشير إلى نهج حذر في ظل عدم اليقين الاقتصادي العالمي. وقد انخفض اليوان الخارجي، الذي تعرض لضربات من الدولار الأقوى، بأكثر من 2.0% منذ 5 نوفمبر.

استراتيجية الحذر لبنك الشعب الصيني

يوازن بنك الشعب الصيني بين احتياجات السيولة المحلية، والاقتصاد الهش، وسيف التعريفات الجمركية لترامب المعلق فوق صادراته. يؤكد قرار يوم الاثنين على المشي على الحبل المشدود في بكين، بهدف منع مزيد من انخفاض قيمة اليوان دون خنق النمو.

البنوك التجارية، التي تعاني بالفعل من هوامش صافية ضيقة، تشعر بالضغط أيضاً. انخفضت الهوامش إلى 1.53% بنهاية سبتمبر، دون مستوى 1.8% الذي تعتبره الجهات التنظيمية "صحيحة".

يتوافق رفض بنك الشعب الصيني لمسارعة معدل MLF مع استراتيجية السيولة الخاصة به. "إنها خطوة متوقعة"، قالت بروس بانغ من JLL، مشيراً إلى حقن السيولة في أكتوبر بقيمة 500 مليار يوان. الآن تقف إجمالي قروض MLF عند 6.239 تريليون يوان، وتراوحت أسعار العطاءات في هذه الجولة من 1.90% إلى 2.30%.

يتفق الاقتصاديون على أن الأمر يتعلق بالحفاظ على مرونة صندوق السياسات. تتوقع UBS أن يظل معدل MLF عند 2.0% خلال عام 2024 ولكن قد ينخفض إلى 1.2% بنهاية عام 2025 و1.0% بحلول عام 2026.

مشاكل اليوان ليست جديدة. فقد خسر 3.3% مقابل الدولار منذ 24 سبتمبر، عندما أطلقت بكين أولاً إجراءات تحفيزية للتعامل مع تباطؤ اقتصادها. يساعد اليوان الأضعف في الصادرات لكنه يخاطر بإثارة التضخم وتقويض ثقة المستثمرين. قال غاري نغ، أحد الاقتصاديين، إن النهج التدريجي لبنك الشعب الصيني يعكس هذا التوازن الدقيق. "سيأخذونها خطوة بخطوة"، قال.

تهديدات التعريفات الجمركية الأمريكية تخف

كان عودة ترامب إلى البيت الأبيض مصدر خوف لبكين. لكن مرشح وزارة الخزانة، مدير صندوق التحوط سكوت بيسنت، يُنظر إليه على أنه صوت معتدل في مجلس وزراء متشدد بشكل عام. وصف بيسنت تهديدات ترامب بالتعريفات الجمركية بأنها "موقف تفاوضي أقصى" واقترح تنفيذها تدريجياً. هذه موسيقى لأذني بكين، على الأقل في الوقت الحالي.

ومع ذلك، لم يسحب بيسنت أي ضربات حول سياسات العملة الصينية. لقد وصف اليوان بأنه منخفض القيمة وانتقد اعتماد بكين على خفض القيم الداخلية. "لقد خفضوا تكاليف العمالة، وكتبوا العقارات - مشابه لما فعلته أوروبا خلال أزمة ديونها"، قال في يونيو.

أشار بيسنت أيضاً إلى هيمنة الصين في المعادن النادرة والأدوية كخطر على الأمن القومي للولايات المتحدة، داعياً إلى إعادة توطين سلاسل التوريد الحرجة على الفور.

أعاد هذه التعليقات إشعال مخاوف من وضع علامة "متلاعب بالعملة" أخرى على الصين. وضع ترامب هذه العلامة على بكين في عام 2019 قبل عكس المسار بعد أشهر. يحذر المحللون من أنها قد تعود للظهور، مما يجلب عقوبات وجزاءات أخرى.

اللعبة الطويلة لبكين

الصين تلعب اللعبة الطويلة. حافظ بنك الشعب الصيني على أسعار قروض prime لمدة عام وخمس سنوات ثابتة عند 3.1% و3.6% على التوالي. تؤثر هذه الأسعار على قروض الشركات والأسر، بما في ذلك الرهون العقارية. 

يتوقع المحللون خفضاً في نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR) للبنوك التجارية قريباً، على الأرجح بمقدار 25 إلى 50 نقطة أساس، لضخ المزيد من السيولة في النظام. 

لمح محافظ بنك الشعب الصيني بان غونغشنغ إلى ذلك في اجتماع نوفمبر، واقترح أيضاً أن ينخفض سعر إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام بمقدار 20 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

استراتيجية بكين هي تجنب الصدمات المفاجئة. بينما يمكن لليوان الأضعف تعزيز الصادرات، فإن الانزلاق غير المنضبط يخاطر بالفوضى في الأسواق المالية. على عكس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي يركز على سعر أساسي واحد، يستخدم البنك المركزي الصيني مزيجاً من الأدوات لإدارة السياسة النقدية.

في الوقت نفسه، تثير خيارات مجلس وزراء ترامب الأسواق العالمية. قام متداولو العملات بالفعل بتقليص الرهانات على انتعاش الدولار، مدعومين بأمل أن مواقفهم المعتدلة ستخفف من النزعات المتشددة لترامب. يمكن أيضاً أن يخفف نفوذ وول ستريت في الإدارة من التوترات التجارية.