الصين تواجه ضعف اليوان بأسعار فائدة ثابتة مع انحسار التهديدات الأمريكية بالتعريفات الجمركية

أبقى البنك المركزي الصيني سعر فائدة تسهيلات الإقراض متوسطة الأجل عند 2.0% يوم الاثنين، مما ساهم في استقرار اليوان مع تزايد الضغوط في أعقاب فوز دونالد ترامب في الانتخابات الأمريكية.

ضخّ بنك الشعب الصيني 900 مليار يوان (124.26 مليار دولار) في قروض لمدة عام واحد للمؤسسات المالية دون تغيير أسعار الفائدة، في إشارة إلى نهج حذر وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي. وقد انخفض اليوان في السوق الخارجية، المتأثر بشدةtronالدولار، بأكثر من 2% منذ 5 نوفمبر.

استراتيجية بنك الشعب الصيني الحذرة

يُوازن بنك الشعب الصيني بين احتياجات السيولة المحلية، وهشاشة الاقتصاد، وتهديدات ترامب بفرض تعريفات جمركية على صادراته. ويؤكد قرار يوم الاثنين على دقة بكين في محاولتها الحفاظ على توازن دقيق، بهدف منع المزيد من انخفاض قيمة اليوان دون خنق النمو.

تعاني البنوك التجارية، التي تواجه أصلاً هوامش ربح ضئيلة، من ضغوط متزايدة. فقد انخفضت الهوامش إلى 1.53% بنهاية سبتمبر، وهو مستوى أقل من 1.8% الذي تعتبره الجهات التنظيمية "مقبولاً"

يتماشى رفض بنك الشعب الصيني تعديل سعر قروض التمويل العقاري مع استراتيجيته لتوفير السيولة. وقال بروس بانغ من شركة جيه إل إل: "إنها خطوة متوقعة"، مشيرًا إلى ضخ البنك سيولة بقيمة 500 مليار يوان في أكتوبر. ويبلغ إجمالي قروض التمويل العقاري حاليًا 6.239 تريليون يوان، وتراوحت أسعار الفائدة في هذه الجولة بين 1.90% و2.30%.

يتفق الاقتصاديون على أن الأمر يتعلق بالحفاظ على مرونة أدوات السياسة النقدية. ويتوقع بنك يو بي إس أن يظل معدل قروض التمويل العقاري عند 2.0% حتى عام 2024، ولكنه قد ينخفض ​​إلى 1.2% بحلول نهاية عام 2025، وإلى 1.0% بحلول عام 2026.

ليست مشاكل اليوان جديدة، فقد انخفضت قيمته بنسبة 3.3% مقابل الدولار منذ 24 سبتمبر، عندما أطلقت بكين أولى إجراءات التحفيز لمواجهة تباطؤ اقتصادها. يُسهم ضعف اليوان في دعم الصادرات، لكنه يُنذر بخطر تأجيج التضخم وتقويض ثقة المستثمرين. وقال غاري نغ، الخبير الاقتصادي، إن النهج التدريجي الذي يتبعه بنك الشعب الصيني يعكس هذا التوازن الدقيق، مضيفًا: "سيتخذون القرار خطوة بخطوة".

تراجع التهديدات الأمريكية بفرض تعريفات جمركية

شكّل عودة ترامب إلى البيت الأبيض مصدر قلق لبكين. لكن اختياره لمدير صندوق التحوّط سكوت بيسنت لوزير الخزانة يُنظر إليه كصوت معتدل في حكومة ذات توجهات متشددة. وقد وصف بيسنت تهديدات ترامب بفرض تعريفات جمركية بأنها "موقف تفاوضي متشدد"، واقترح تطبيقها تدريجياً. وهذا ما يروق لبكين، على الأقل في الوقت الراهن.

مع ذلك، لم يتوانَ بيسنت عن انتقاد سياسات الصين النقدية. فقد وصف اليوان بأنه مقوّم بأقل من قيمته الحقيقية، وانتقد اعتماد بكين على تخفيضات القيمة الداخلية. وقال في يونيو/حزيران: "لقد خفضوا تكاليف العمالة، وخفضوا قيمة العقارات، على غرار ما فعلته أوروبا خلال أزمة ديونها".

كما أشار بيسنت إلى هيمنة الصين على المعادن الأرضية النادرة والمستحضرات الصيدلانية باعتبارها خطراً على الأمن القومي للولايات المتحدة، داعياً إلى إعادة توطين سلاسل التوريد الحيوية على الفور.

أعادت هذه التصريحات إحياء المخاوف من اتهام الصين مجدداً بالتلاعب بالعملة. وكان ترامب قد أطلق هذا الوصف على بكين عام 2019 قبل أن يتراجع عنه بعد أشهر. ويحذر المحللون من إمكانية عودة هذا الاتهام، ما قد يؤدي إلى فرض عقوبات وجزاءات أخرى.

استراتيجية بكين طويلة الأمد

تتبنى الصين استراتيجية طويلة الأمد. فقد أبقى بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة الأساسية على القروض لأجل سنة واحدة وخمس سنوات ثابتة عند 3.1% و3.6% على التوالي. وتؤثر هذه الأسعار على قروض الشركات والأسر، بما في ذلك قروض الرهن العقاري. 

يتوقع المحللون خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي للبنوك التجارية قريباً، على الأرجح بمقدار 25 إلى 50 نقطة أساس، لضخ المزيد من السيولة في النظام. 

ألمح محافظ بنك الشعب الصيني بان غونغشنغ إلى ذلك في اجتماع عُقد في نوفمبر، كما أشار إلى أن سعر إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام قد ينخفض ​​بمقدار 20 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

تتمثل استراتيجية بكين في تجنب الصدمات المفاجئة. فبينما قد يؤدي انخفاض قيمة اليوان إلى تعزيز الصادرات، إلا أن انزلاقه غير المنضبط يُنذر بفوضى في الأسواق المالية. وعلى عكس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي يركز على سعر فائدة مرجعي واحد، يستخدم البنك المركزي الصيني مزيجًا من الأدوات لإدارة السياسة النقدية.

في غضون ذلك، تُثير اختيارات ترامب الوزارية توترات في الأسواق العالمية. وقد قلّص تجار العملات رهاناتهم على ارتفاع الدولار، مدفوعين بآمال أن تُخفف مواقفهم المعتدلة من حدة نزعات ترامب المتشددة. كما أن نفوذ وول ستريت في الإدارة قد يُساهم في تخفيف حدة التوترات التجارية.