الصين تحافظ على الأسعار وسط انتعاش اقتصادي: خطوة ذكية؟

قرار الصين بتثبيت أسعار الإقراض المرجعية، رغم التقدم الاقتصادي الواضح وضعف اليوان، أثار المياه المالية. يسأل الكثيرون: هل هذا علامة على ثقة لا تلين أم خطوة محفوفة بالمخاطر محتملة؟

استقرار اقتصادي يحفز التوقف عن التخفيف النقدي

وسط التكهنات، قررت الذراع المالية للصين الحفاظ على أسعار الإقراض ثابتة. قد تبدو هذه الخطوة غير بديهية للبعض، خاصة عندما كانت ثاني أكبر اقتصاد في العالم يشهد تباطؤاً ملحوظاً.

ولكن نظرة أقرب تكشف أن البلاد قد تكون على صواب. ومع ظهور علامات استقرار اقتصادي وانخفاض في قيمة اليوان، تبدو الحاجة الملحة لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد أقل إلحاحًا.

ويركز هذا التطور بشكل أساسي على سعر القرض المرجعي لمدة عام واحد (LPR)، الذي يبلغ حاليًا 3.45٪، وسعر LPR لمدة خمس سنوات، الذي يثبت عند 4.20٪. وقد تبدو هذه الأرقام عشوائية بالنسبة للغير ملمين بالموضوع.

ومع ذلك، فإنها تلعب دورًا محوريًا في الإطار المالي للصين. يؤثر سعر LPR لمدة عام واحد على معظم القروض الجديدة والسائدة، بينما يؤثر نظيره لمدة خمس سنوات على تسعير الرهون العقارية.

لم يكن الإجماع المتحفظ من استطلاع شارك فيه 29 خبيرًا في السوق مفاجئًا: فقد توقعوا عدم حدوث تغيير في سعر LPR لمدة عام واحد، وتوقع الأغلبية أيضًا ثبات سعر الخمس سنوات.

لم يكن هذا التنبؤ الجماعي بلا أساس. فقد أشارت الخطوة الأخيرة للبنك المركزي في إعادة تمويل القروض السياسية متوسطة الأجل المستحقة، دون تعديل سعر الفائدة، إلى هذا النتيجة.

التنقل في الشبكة المعقدة لسعر صرف اليوان

ضعف اليوان الصيني، الذي انخفض بأكثر من 5٪ مقابل الدولار هذا العام، هو مصدر قلق آخر لا يمكن للصين تجاهله. مثل هذه التقلبات لها عواقب، مما يدفع السلطات إلى تكثيف التدابير لضمان عدم خروج العملة عن السيطرة.

أكد زو لان، المسؤول في البنك المركزي الصيني، على أهمية سعر صرف اليوان مقابل سلة عملات متنوعة. موقف لان واضح: ستتعامل الدولة مع اضطرابات السوق، وتوازن التحيزات في تحركات اليوان، وتعزز الدفاعات ضد تجاوز العملة المحتمل.

أضاف شينغ تشاو بنغ، الخبير الاستراتيجي المرموق في الصين في ANZ، أنه قد يكون هناك مجال لمزيد من تعديلات LPR في الشهر المقبل. وهو لا يزال متفائلاً، متوقعًا ارتفاعًا في البيانات الاقتصادية خلال الربع الأخير من العام.

ولكن ماذا عن اللعبة طويلة المدى؟ وفقًا لتشاوبنغ، يمكننا توقع نمو يتجاوز 5٪، ويعزى ذلك إلى "تأثير القاعدة المنخفضة". تمتد توقعاته إلى ما هو أبعد من ذلك، مما يشير إلى توقع للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.1٪ لعام 2023 و4.2٪ للسنة التالية.

هذا الادعاء الجريء ليس معزولًا. استراتيجية البنك المركزي الصيني الأخيرة لخفض النقد الذي يجب على البنوك الاحتفاظ به كاحتياطيات - التي نفذت لتعزيز السيولة وتعزيز التعافي الاقتصادي - تتحدث بوضوح عن تطلعات البلاد.

ومع ذلك، لا يشارك الجميع هذا التفاؤل. يعتقد بعض المحللين، الذين يراقبون ديناميكيات السوق عن كثب، أن استقرار LPR قد يكون مقدمة لخفضات وشيكة في سعر LPR لمدة خمس سنوات وتحفيز إضافي للسياسة في المستقبل القريب. يقدم وانغ تاو، كبير الاقتصاديين الصينيين في UBS، تقديرًا أكثر تحفظًا، متوقعًا نموًا حقيقيًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.8٪ لعام 2023.

الخلاصة هي أنه على الرغم من أن قرار الصين بالامتناع عن أي تغييرات في سعر الإقراض المرجعي قد يثير الحواجب، فمن الضروري النظر إلى الصورة الأوسع.

مع اقتصاد ضخم ومعقد مثل الصين، فإن كل خطوة هي جزء من استراتيجية مدروسة بعناية. سواء أثبت هذا القرار كونه حركة عبقرية أو خطأ في التقدير، فالوقت وحده سيكشف ذلك.