احتياطي الذهب للبنوك المركزية الآن عند 12.1% – مستوى لم يسبق له مثيل منذ التسعينيات

تمتلك البنوك المركزية حول العالم الآن 12.1% من جميع احتياطيات الذهب، وهو أعلى مستوى منذ التسعينيات، وقد ارتفع هذا النسبة بشكل حاد، حيث تضاعفت أكثر من مرتين على مدار العقد الماضي.

تتصدر الصين والهند وتركيا وبولندا موجة الشراء هذه. سجلت الصين وحدها مستوى قياسياً جديداً في عام 2024، حيث وصلت إلى 2,264 طناً، حيث يمثل الذهب الآن 5.4% من احتياطياتها الأجنبية.

الطلب العالمي والتنويع الاستراتيجي

وصلت أسعار الذهب إلى قياسيات متكررة هذا العام، حيث ارتفعت 35 مرة حتى الآن وزادت بنسبة 33%. وصل المعدن الثمين إلى ذروة قدرها 2,772 دولاراً للأونصة الطروية هذا الأسبوع واستمر في الارتفاع خلال ست من آخر سبع أسابيع.

الأرقام تتحدث عن نفسها: عوائد الذهب هذا العام ارتفعت بنسبة 33%， متفوقة على سوق الأسهم الأوسع بنسبة 10% ومتفوقة حتى على Nasdaq 100. منذ بدء سوق الصعود الأخير في أكتوبر 2022، وصلت عوائد الذهب إلى 67%， وهي أعلى من عوائد S&P 500 البالغة 63%， وفقاً لبيانات YCharts.

تقرير المجلس العالمي للذهب يشير إلى أن البنوك اشترت 483 طناً من الذهب في النصف الأول من العام. مدفوعة هذا الشراء الضخم بشكل رئيسي بدفع للتنويع بعيداً عن الدولار الأمريكي، الذي هيمن على التجارة والتمويل العالميين لعقود.

قال غولدمان ساكس: "نعتقد أن تضاعف مشتريات البنوك المركزية منذ منتصف عام 2022 بسبب المخاوف بشأن العقوبات المالية الأمريكية والديون السيادية هي هيكلية وستستمر".

تسارعت اتجاه الشراء بعد عام 2022، مباشرة بعد غزو روسيا لأوكرانيا الذي دفع أمريكا إلى فرض عقوبات اقتصادية شديدة. أصبح هيمنة الدولار الأمريكي نقطة ضعف استراتيجية لبعض البلدان، خاصة تلك التي تسعى للاستقلال الاقتصادي.

الانفصال عن الدولار يبدأ في الانتشار

المحافظ الاقتصادي محمد العريان مؤخراً كتب في صحيفة فاينانشال تايمز أن ارتفاع الاحتياطيات من الذهب يعكس تحولاً في سلوك الصين ودول "السلطة المتوسطة". 

وأضاف العريان: "هناك أيضاً اهتمام باستكشاف بدائل محتملة لنظام المدفوعات القائم على الدولار." نجاح روسيا في فك ارتباط اقتصادها بالدولار وسط العقوبات يلهم دولاً أخرى لاتباع نهج مماثل، مما يقلل من اعتمادها على الدولار ويعزز احتياطياتها من الذهب.

تزداد جاذبية الذهب كأصل "ملاذ آمن" أيضاً، مع تصاعد التوترات الجيوسياسية. ومع استمرار الصراعات من أوكرانيا إلى الشرق الأوسط والضغوط المستمرة من الصين على تايوان، يتحول المستثمرون إلى الذهب كأصل مستقر في الأوقات المضطربة.

الديون الأمريكية في ارتفاع حاد، مما يجعل سندات الخزانة، التي كانت تُعتبر تقليدياً استثماراً آمناً، تبدو أكثر خطورة بشكل متزايد. حتى بنك أوف أمريكا قال إن "الذهب يبدو أنه ملاذ آمن أخير قائم"، مشيراً إلى أن استقرار المعدن يدفع الطلب بين المتداولين والبنوك المركزية على حد سواء.

صندوق SPDR Gold Shares ETF، وهو أكبر صندوق متداول في البورصة للذهب، يدير أصولاً بقيمة 78 مليار دولار وشهد تدفقاً قدره 5 مليارات دولار في الأشهر الستة الماضية، وفقاً لبيانات من ETF.com. الذهب الفيزيائي أيضاً ينفد من الرفوف بسرعة.

شهدت كوستكو نفاداً مستمراً لشرائط الذهب عبر الإنترنت، مع تقديرات من وولز فارغو تشير إلى بيع ما يصل إلى 200 مليون دولار من شرائط الذهب والعملات الفضية لأعضاء كوستكو شهرياً.

المناخ السياسي وأسعار الفائدة يدفعان الطلب على الذهب

التطورات السياسية في الولايات المتحدة تؤثر أيضاً على الطلب على الذهب. صفقة "ترامب" تكتسب زخماً مع تحسن احتمالات فوز الرئيس السابق ترامب، مما يدفع توقعات توسع العجز الحكومي.

يشير المحلل الاقتصادي دافيكس أوكسلي من كابيتال إيكونوميكس إلى أنه إذا فاز ترامب، فإن المخاوف بشأن الانضباط المالي واستقلال الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع التضخم قد تدفع المزيد من المستثمرين نحو الذهب. 

قال أوكسلي: "إذا كنت قلقاً من الإسراف المالي والقمع المالي والهجمات على استقلال الاحتياطي الفيدرالي، فإن الذهب سيكون أصلًا جذابًا."

حتى لو لم يفز ترامب، يبدو أن العجز المتزايد أمر حتمي، مما قد يفضل الذهب على المدى الطويل. أوضح ستيف سوسنيك، كبير استراتيجيي إنتركتيف بروكرز، أن كلا الحزبين الرئيسيين لا يبدو ملتزماً بالانضباط المالي، مع ميل الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار حتى لو تجاوز التضخم الهدف قليلاً.

وأضاف أن "الذهب قد يكون بديلاً قابلاً للتطبيق إذا ارتفعت الأسعار وظل الاقتصاد سليماً. وإذا لم يكن الاقتصاد سليماً، فقد لا يزال مخزناً جيداً للقيمة."

تؤثر أسعار الفائدة بشكل مباشر على جاذبية الذهب. تاريخياً، تعزز الأسعار الهابطة أسعار الذهب، حيث يرتفع المعدن بنسبة تصل إلى 10% خلال ستة أشهر من خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

بينما رفع الاحتياطي الفيدرالي الأسعار منذ الشهر الماضي، مما دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ يوليو، تستمر أسعار الذهب في الارتفاع. هذا يعني أن المستثمرين العالميين يوجهون أنظارهم إلى اتجاهات الأسعار طويلة الأجل، متوقعين مزيداً من الخفض من البنوك المركزية.