حذر آرثر هايز، مؤسس BitMEX ومتداول العملات المشفرة الأسطوري عالي المخاطر Bitcoin تواجه احتمالًا بنسبة 60٪ لحدوث تصحيح حاد إلى 70 ألف دولار قبل أن ترتفع بشكل محتمل إلى 250 ألف دولار بحلول نهاية العام.
نشر آرثر توقعاته في مقالته "القبيح"، وهي الجزء الأول من سلسلته الثلاثية. وأوضح فيها أن تحليله يستند إلى مراقبة تحركات البنوك المركزية في الولايات المتحدة والصين، وبالطبع اليابان، مذكراً الجميع بأنه يعمل في Bitcoin منذ عام ٢٠١٢.
البنوك المركزية، والسيولة، ومقامرة Bitcoin
يساهم تشديد السيولة، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والتقلبات غير المتوقعة في أسواق العملات الورقية العالمية، في توقعاته القاتمة على المدى القريب. وقال: "هذا شعور مشابه لما انتابني في أواخر عام 2021، قبيل انهيار أسواق العملات الرقمية. التاريخ لا يعيد نفسه، لكنه يتشابه في بعض جوانبه".
أشار إلى الولايات المتحدة باعتبارها المتهم الرئيسي. ومع رفع الاحتياطي الفيدرالي عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما يقارب 5%، وربما أعلى من ذلك، يعتقد آرثر أن النظام المالي الأمريكي يقترب من نقطة الانهيار.
قال آرثر: "تم حل كل أزمة مالية منذ عام 1913 بطباعة الدولارات"، مضيفًا أن: "عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات سيرتفع إلى ما بين 5% إلى 6% وسيؤدي إلى أزمة مالية مصغرة"
وأشار أيضاً إلى أن: "محافظي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يكرهون ترامب لكنهم سيفعلون ما هو ضروري لحماية النظام المالي للولايات المتحدة"
ثم أشار أحد رواد العملات المشفرة إلى أن الدين الوطني الأمريكي يبلغ حاليًا 36.22 تريليون دولار، بزيادة عن 16.7 تريليون دولار في عام 2019. ومع تقليص الاحتياطي الفيدرالي لمشترياته من السندات وتضرر البنوك التجارية الأمريكية بشدة من ديناميكيات السوق الأخيرة، تراجع المشترون التقليديون لسندات الخزانة إلى حد كبير.
الدول التي لديها فائض في الأصول الأجنبية مثل الصين واليابان والمملكة العربية السعودية لا تتدخل أيضاً. بدلاً من ذلك، يتم دعم السوق بواسطة صناديق التحوط ذات القيمة النسبية، والتي وصفها آرثر بأنها "الجهات الأخيرة التي تحافظ على تماسك هذا الوضع الفوضوي".
تعتمد صناديق التحوط التي تستثمر في إعادة تقييم الأصول على المراجحة بين cash سندات الخزانة الأمريكيةtracالآجلة، مستخدمةً الرافعة المالية الهائلة التي توفرها البنوك. إلا أن هذا النظام هشّ، إذ أن ارتفاع عوائد إعادة الشراء، ولوائح بازل 3، ومتطلبات الهامش، تُقلّص قدرة صناديق التحوط على مواصلة شراء سندات الخزانة.
وأشار إلى بعض الحلول المحتملة: الاحتياطي الفيدرالي قواعد نسبة الرافعة المالية التكميلية، مما يسمح للبنوك بشراء سندات الخزانة دون رهن رأس المال، أو يُعيد تفعيل التيسير الكمي. لكن، كما يقول آرثر: "لا يتحرك الاحتياطي الفيدرالي إلا إذا أُجبر على ذلك".
ترامب، والاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع سعر Bitcoin
ركز مقال آرثر أيضاً على الديناميكيات السياسية السائدة، لا سيما في ظل رئاسة ترامب. وذكّرنا بأن الاحتياطي الفيدرالي سيظل معادياً لترامب، خاصةً مع سعي ترامب لسياسات تُفضّل Bitcoin والنظام البيئي للعملات المشفرة بشكل عام.
قال آرثر: "إن تصريحات حكام الاحتياطي الفيدرالي السابقين والحاليين وإجراءات الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة رئاسة بايدن دفعتني إلى الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي سيفعل كل ما في وسعه لإحباط أجندة ترامب"، مستذكراً تعليقاتdent السابق للاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليام دادلي، الذي اقترح علناً أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات ضد سياسات ترامب.
في غضون ذلك، ساهمت قرارات ترامب المؤيدة للعملات المشفرة منذ تنصيبه، مثل العفو عن طريق الحرير روس أولبريشت، وإطلاق عملاته الميمية $TRUMP و $MELANIA ، وتوقيع الأوامر التنفيذية، في تعزيز المعنويات الإيجابية.
لكن آرثر يرى هذه التطورات سلاحًا ذا حدين. وأوضح قائلاً: "التفاؤل مفرط. وأي تصحيح هنا سيكون قاسيًا للغاية. كانت معظم قرارات ترامب متوقعة، باستثناء إطلاق عملة الميمكوين. ما لا يُدرك تمامًا هو تباطؤ إصدار العملات الورقية غير المشروعة في ظل الهيمنة الأمريكية والصين واليابان"
قدّم آرثر سيناريو يُحتمل فيه أن تدفع سياسات ترامب المالية، إلى جانب الصراعات حول سقف الدين، النظام المالي إلى حافة الانهيار. فإذا تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نسبة 5%، ستنهار الأسهم، وقد تنهار مؤسسات مالية كبرى، وسيُجبر الاحتياطي الفيدرالي على التدخل. وقال آرثر: "إنها مسألة وقت لا أكثر".
علاقة Bitcoinبالأسواق التقليدية
ثم أشار آرثر إلى أن Bitcoin على المدى القصير لا يزال مرتبطًا بالأسواق التقليدية، وخاصة مؤشر ناسداك 100. واستشهد Bitcoin بأسهم التكنولوجيا على مدى 30 يومًا باعتباره خطرًا رئيسيًا.
أعتقد أيضاً أن Bitcoin هو السوق الحرة العالمية الوحيدة الحقيقية. فهو شديد الحساسية لظروف السيولة العالمية للعملات الورقية؛ لذا، إذا ما حدثت أزمة سيولة في العملات الورقية، سينخفض سعره قبل أسعار الأسهم، وسيكون المؤشر الرئيسي للضغوط المالية. وإذا كان مؤشراً رئيسياً، فسيصل Bitcoin إلى أدنى مستوياته قبل الأسهم، مما ينبئ باستئناف طباعة النقود الورقية
وأضاف: "على المدى الطويل، لا يرتبط Bitcoin بأسعار الأسهم، ولكنه قد يرتبط بها ارتباطًا وثيقًا على المدى القصير. فالارتباط بين Bitcoin ومؤشر ناسداك 100 خلال الثلاثين يومًا الماضية مرتفع ويتزايد. وهذا ليس في صالح توقعات الأسعار على المدى القصير إذا ما تراجعت أسعار الأسهم بشكل حاد نتيجة ارتفاع عائدات السندات لأجل عشر سنوات".
اللاعبون الآخرون
في الصين، بدأ بنك الشعب الصيني إجراءات طباعة النقود في أواخر عام 2024 لتحفيز اقتصادها. ولكن في أوائل عام 2025، البنك عن هذا المسار، وأنهى برنامج شراء السندات وركز على تعزيز اليوان.
"في حال لم يستوعب عقلك المُثقل بتطبيق تيك توك متى أعلن بنك الشعب الصيني والحكومة المركزية عن سياساتهما لإعادة التضخم، فقد وضعتُ دائرةً حول ذلك. الرسم البياني أعلاه هو مؤشر شنغهاي المركب. أرادت السلطات من المواطنين استباق موجة اليوان المطبوعة بشراء الأسهم. وقد نجحت هذه الرسالة"، قال آرثر. وهو يشير إلى الرسم البياني أدناه.
في غضون ذلك، رفعت اليابان أسعار الفائدة وأبطأت نمو ميزانيتها العمومية. وقد دفعت إجراءات بنك اليابان المركزي عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى أعلى مستوياتها منذ 15 عامًا. وحذر آرثر من أنtronسعر صرف الترون مقابل الين قد تجبر المستثمرين اليابانيين على إعادة رؤوس أموالهم إلى الوطن، مما سيؤثر بشكل مباشر على جميع الأسواق المالية العالمية.
لكن كما هو الحال دائماً، لا يزال آرثر متفائلاً للغاية بشأن Bitcoin على المدى الطويل. ووصفه بأنه السوق الحرة العالمية الوحيدة القادرة على تجاوز التقلبات قصيرة الأجل.
واختتم مقاله قائلاً: "إذا كنت مخطئاً، فإنّ عيبنا يكمن في أننا جنينا الأرباح مبكراً وبعنا جزءاً من Bitcoin الذي اشتريناه بأرباح استثمارات سابقة في العملات الرقمية عديمة القيمة. أما إذا كنت مصيباً، فلدينا cash الكافية لمضاعفة أو حتى ثلاثة أضعاف أموالنا بسرعة في العملات الرقمية عديمة القيمة ذات الجودة العالية التي تضررت بشدة من موجة بيع العملات الرقمية العامة."
