عمليات بنك اليابان تثير شذوذاً نادراً في سوق السندات

يصبح المستثمرون قلقين لتقليل حيازاتهم من سندات الخزانة اليابانية، ويفضل نسبة جيدة منهم بيع الأوراق المالية بخصم للبنك المركزي.

أثناء عمليات شراء السندات المنتظمة لـ بنك اليابان في 14 أغسطس و20 أغسطس، حدث شيء غير عادي: تطابق أقل عائد مقبول مع المتوسط المقبول.

هذا نادر لأن حاملو السندات عادةً ما يهدفون إلى البيع بأعلى سعر، مما يدفع العوائد إلى الانخفاض. في هذه الحالة، ومع ذلك، ارتفع أقل عائد ليصل إلى المتوسط، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين عرضوا السندات بأسعار مخفضة. يقول المحللون إن بعض عمليات البيع واسعة النطاق بقيمة 350 مليار ين (2.4 مليار دولار) من الديون السيادية المحلية ذات الآجال من خمس إلى عشر سنوات ملأت حصة الشراء، مما أجبر البائعين الآخرين على تصريف الديون في السوق الثانوية.

كان آخر مرة حدث فيها مثل هذا الشذوذ قبل عقد من الزمان، مباشرة قبل أن انخفضت العوائد طويلة الأجل دون الصفر بينما نفذ بنك اليابان تخفيفاً نقدياً جذرياً لسحب الاقتصاد من الانكماش. شكل هذا الشهر أول اندماج متتابع للمتوسط وأقل العوائد منذ عام 2013.

"من الصعب تحديد ما إذا كان هذا يعكس تعديلات في المراكز، أو توقعات لارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان، أو كليهما،" قال شوكي أوموري، كبير استراتيجيي المكاتب في ميزوهو سكيوريتيز في طوكيو. "هناك احتمال أن يكون المستثمرون الأجانب باعوا بسبب مخاوف من تراجع السندات طويلة الأجل."

ضربت العوائد المرجعية أعلى مستوياتها منذ عقود بسبب مخاوف التضخم والسياسة

منذ هذه العمليات، ارتفعت 10-year yields إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008، وتلك على الديون فائقة الطول هي في أعلى مستوى لها في جيل. من المرجح أن تستمر العوائد في الزيادة بسبب المخاوف بشأن التضخم، وتشديد السياسة النقدية، والتوسع المالي.

يأتي البيع الحاد بينما يتقدم بنك اليابان، الذي يمتلك أكثر من نصف السندات السيادية اليابانية، في خططه لتقليل ميزانيته العمومية وتقليص شراء السندات. المشترون الآخرون يفشلون في ملء الفجوة. قللت مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية، أكبر بنك في اليابان، من حيازاتها من سندات الخزانة المحلية بنسبة 27% من مارس إلى يونيو، بينما تقوم شركات التأمين أيضاً بتصريف السندات التي تكبدت خسائر غير محققة.

يعكس ضغط البيع القوي توقعات متزايدة لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان، قال تاداشي ماسوكاوا، رئيس استثمارات السندات في باينبريدج إنفستمنتس اليابان. يتوقع المتداولون الآن احتمالاً بنسبة 70% لحدوث ارتفاع بحلول نهاية ديسمبر، مقارنة بحوالي 60% في بداية أغسطس، وفقاً لمبادلات مؤشرات ليلة واحدة.

السوق تنتظر الخطوة التالية لبنك اليابان بشأن شراء السندات

بما أنه لا توجد مبيعات للسندات طويلة الأجل مخطط لها لهذا الأسبوع، فإن عملية شراء بنك اليابان في 27 أغسطس للسندات ذات الآجال من 5 إلى 10 سنوات هي في بؤرة الاهتمام. نتيجة متشددة، قد تشير إلى نهاية الحركات الاستثنائية في العوائد التي أصبحت شائعة في العمليات السابقة، ستدفع المستثمرين للبحث عن علامات مزيد من ضغط البيع أو تغييرات في معنويات السوق. أحدث خطوة لبنك اليابان، بتقليص مشترياته الشهرية من سندات الخزانة اليابانية إلى 4.5 تريليون ين، أقل مستوى منذ عام 2013، هزت استقرار السوق.

ستوفر عملية الشراء التالية أدلة حاسمة حول ما إذا كان بنك اليابان يمكنه الحفاظ على استقرار سوق السندات بينما يتقاعد ببطء من شراء السندات الضخم. يقيس مراقبو السوق أيضاً التأثير المحتمل على العوائد بعد أن باع البنوك وشركات التأمين بشدة لدرجة أن العوائد المرجعية تتداول عند مستويات لم يشهدها منذ عقود. 

يقول المحللون إن العملية ستكون اختباراً حاسماً لمزاج السوق تجاه سندات الخزانة اليابانية عندما تزداد احتمالية ارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان.