تراجعت أسهم مجموعة علي بابا القابضة المحدودة يوم الجمعة، مسجلة أكبر انخفاض لها في يوم واحد منذ أكثر من شهر، بعد أن خيبت أحدث نتائج عملاق التجارة الإلكترونية آمال المستثمرين الذين صنفوا الشركة ضمن أبرز الفائزين في سباق الذكاء الاصطناعي في الصين.
كما سجلت شركتا JD.com Inc. وTencent Holdings Ltd. أسرع مكاسب في الإيرادات منذ ذروة الجائحة، ومع ذلك لا يزال كلا السهمين يتجهان نحو خسائر أسبوعية مع توقف انتعاش قطاع التكنولوجيا الأوسع.
بدأت موجة الحماس الأولى التي أعقبت تقدم الصين في مجال الذكاء الاصطناعي بالانحسار. وقالت شارو تشانانا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في ساكسو ماركتس: "كان موسم الأرباح هذا بمثابة تذكير بأن توقعات السوق ربما تجاوزت الواقع على أرض الواقع، سواء من حيث تعافي الاستهلاك في الصين أو وتيرة تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي".
وأضافت شارو: "لا تزال شركات التكنولوجيا الصينية الكبرى تمر بمرحلة انتقالية، ويتطلب مسار إعادة التقييم أكثر من مجرد مكاسب في الكفاءة. إنه يحتاج إلى سردية نمو مستدامة".
يواجه قطاع التكنولوجيا في الصين تباطؤاً في الإنفاق المحلي وضعفاً في الطلب
حتى هذا الأسبوع، المحللون توقعاتهم لأرباح مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بأكثر من 30% خلال العام الماضي. كان يُنظر إلى شركات التكنولوجيا على أنها بمنأى عن آثار الرسوم الجمركية لأنها تعتمد بشكل أساسي على المستهلكين المحليين؛ إذ تُشكّل مبيعاتها من البر الرئيسي الصيني حوالي 90% من دخل شركة تينسنت. ومع ذلك، فقد أثّرت التداعيات الأوسع للنزاع التجاري سلبًا على توقعات الاستهلاك المحلي.
لا يزال الطلب داخل الصين ضعيفًا، ويواجه القطاع تحديات داخلية جديدة. أعلنت JD.com الحرب على Meituan وAlibaba في قطاع توصيل الطعام المزدحم، بينما تستثمر JD وAlibaba أموالًا في خدمة التوصيل خلال ساعة واحدة لكل شيء، بدءًا من كريمات البشرة وصولًا إلى الهواتف الذكية. يقول سات دهرا، مدير محافظ استثمارية في Janus Henderson Investors: "الواقع على أرض الواقع في الصين مختلف - فالأمور تتحسن، لكن التعافي الاستهلاكي بطيء للغاية".
شركة علي بابا على عمالقة التكنولوجيا الآخرين هذا العام، بفضل الآمال المعقودة عليها في قيادة سباق تسويق تقنية الذكاء الاصطناعي من ديب سيك. مع ذلك، حتى أكثر المؤمنين بهذه التقنية يقرّون بأن تحويلها إلى أرباح سيستغرق وقتًا. خلال اجتماعات هاتفية حديثة، ضغط المحللون على شركات علي بابا وتينسنت وجي دي للحصول على تفاصيل محددة حول كيفية مساهمة الذكاء الاصطناعي في تحقيق الأرباح. وتحدث المسؤولون التنفيذيون عن تحسين تجارب الإعلان والتصميم والتسوق، لكنهم توخوا الحذر في التعليق على الإيرادات الفعلية على المدى القريب.
شركة تينسنت على المخاوف من احتمال نفاد رقائق إنفيديا لدى الشركات الصينية قريباً، والتي تُعتبر أساسية لتطوير الذكاء الاصطناعي الحديث. ومع ذلك، لا تزال هناك تساؤلات كبيرة حول جهود واشنطن لإبطاء صعود الصين في مجال الذكاء الاصطناعي عبر الحد من شحنات الرقائق المتطورة. ويُلقي هذا الغموض بظلاله على خطط الإنفاق في جميع أنحاء القطاع.
يدعو بعض المستثمرين إلى التحلي بالصبر ريثما تُدمج شركات التكنولوجيا الصينية العملاقة تقنية DeepSeek في منتجاتها. في الوقت الراهن، تدعم بكين بقوة الجهود المبذولة لمنافسة شركتي OpenAI وجوجل، بحجة أن سنوات من الاستثمارات الهادئة بدأت تؤتي ثمارها تدريجياً.
