什么是华尔街的“黑色星期一”？上次出现这种情况时，究竟发生了什么？

的政策，华尔街今天将迎来黑色星期一dent 唐纳德·特朗普 Cryptopolitan 希望带大家回到 1987 年 10 月 19 日，以便我们能够重新回顾一下那个命运攸关的日子里究竟发生了什么。

“黑色星期一”在正常交易时段席卷全球，创下华尔街历史上最大的单日跌幅。道琼斯工业平均指数（DJIA）在一个交易日内暴跌508点，跌幅高达22.6%。这场灾难的影响远不止于美国。.

短短几个小时内，股市崩盘演变成全球性危机，各大金融市场均受到冲击。全球总损失高达1.71万亿美元。但与上次不同的是，这次崩盘毫无预兆，人们担心第二次大萧条即将到来。.

交易员们出于恐惧、电脑操作以及对政府财政计划信任的丧失，争相抛售股票。由于时区差异，一些市场称之为“黑色星期二”，但这场灾难的影响却是全球性的。.

在崩盘之前，市场就开始大幅下跌。

麻烦的最初迹象在“黑色星期一”前五天就出现了。1987年10月14日，众议院筹款委员会提出一项法案，旨在减少为并购和杠杆收购提供融资的公司所享有的税收优惠。.

同一天，美国商务部发布贸易报告，显示 defi高于预期，令投资者更加紧张。消息一出，美元走软，利率攀升。交易员开始抛售股票。.

周三，道琼斯工业平均指数下跌3.81%，即95.46点，收于2412.70点。第二天，该指数再次下跌2.39%，即57.61点。到10月16日星期五，道琼斯工业平均指数又下跌了4.6%，即108.35点。这使其较8月25日创下的历史高点下跌超过12%。.

这些下跌首先冲击了美国，但其他市场很快也纷纷跟进。此前连续五年高位上涨（平均涨幅达296%）的国际股指，如今却开始下跌。恐慌情绪蔓延的并非只有美国。.

从1982年8月到1987年8月，道琼斯工业平均指数从776点攀升至2722点，开启了tron五年的牛市。但到了10月份，这轮牛市开始瓦解。.

幕后，诸多因素都在火上浇油。利率上升， Defi不断扩大，股票被认为估值过高，美元快速贬值。投资者担心整个体系即将崩溃。.

1987年2月，主要经济体签署了《卢浮宫协议》，试图稳定货币，遏制美元贬值。但没有人相信协议会奏效。信任荡然无存。随着人们对《卢浮宫协议》的信心崩溃，市场仅存的平静也随之消失。.

电脑加剧了恐慌。

导致此次崩盘的最大推手之一是名为“投资组合保险”的系统。这种基于计算机的策略利用市场数据，在价格下跌时自动matic 指数期货的抛售。其目的是为了限制风险。但当价格开始下跌时，计算机却持续抛售——而这种抛售又反过来引发了更多的抛售。这形成了一个自我强化的反馈循环。.

在崩盘前的那个周末，股市虽然技术上休市，但危机却持续酝酿。投资组合保险模型仍在不断生成订单。.

大型共同基金允许投资者在周末以周五收盘价赎回股票，这迫使基金为周一的大规模抛售做好准备。但它们 cash不足，因​​此不得不在周一清仓甩卖股票。.

一些交易员预见到了这波行情，试图在抛售潮到来之前抢占先机。10月19日星期一，纽约证券交易所（NYSE）开盘时，卖单已经堆积如山，系统不堪重负，买卖订单严重失衡。纽约证券交易所允许指定的做市商（也称专家）在无法撮合订单的情况下延迟交易。最终，交易还是按照规定进行。.

开盘铃响后，标普500指数成分股中有95只未能按时开盘。道琼斯工业平均指数的30只成分股中也有11只未能按时开盘。但期货市场如期开盘——并立即遭受重创。道琼斯工业平均指数从开盘时的2246.74点跌至收盘时的1738.74点。.

系统故障加剧了混乱局面。

当天最后90分钟的交易简直一片混乱。股票价格暴跌，交易员们手忙脚乱。纽约证券交易所上市的2257只股票中，有195只股票交易延迟或停止。电脑系统也出现了故障。.

电话线路拥堵。用于处理订单的SuperDot系统崩溃。订单处理中断超过一小时。用于大额资金转移的Fedwire系统也暂时关闭。.

谁也搞不清楚谁欠谁的钱，也不知道钱都去哪儿了。人们不仅害怕损失金钱，更害怕整个金融体系崩溃。.

股市崩盘后的第二天，恐慌情绪蔓延到股票市场之外。经济学家弗雷德里克·米什金表示，更大的威胁是金融公司全面崩溃的风险。为调查此次崩盘而成立的布雷迪委员会也认同这一观点。.

团队成员之一罗伯特·格劳伯表示：“黑色星期一或许令人恐惧，但星期二的资本流动性问题才是可怕的。”

周二带来了一场追加保证金的噩梦。

10月20日星期二，噩梦进一步恶化。追加保证金通知——要求投资者追加 cash 以弥补亏损头寸——数量是正常水平的10倍，更是此前任何记录的3倍。一些券商发现他们的客户资金不足。.

他们的资金隔离措施不足，也就是说，他们没有将客户 cash 与公司 cash分开。这迫使公司动用自有资金来弥补缺口。有11家公司因为同一个客户而被追加保证金，追加金额高达其净资本的两倍。.

这些追加保证金必须在周二开市前支付。清算机构急需 cash，于是请求银行提供信贷。但银行的信贷额度已达上限。.

他们原本就担忧风险，如今却被要求承担更多风险，而此时市场已经崩溃。一些银行达到了信贷额度上限，另一些则干脆拒绝。交易对手风险变得触手可及。没有人知道谁能偿还债务，也没有人愿意付出惨痛的代价去验证这一点。.

整个金融体系摇摇欲坠。正是在这种情况下， 美联储出手 干预。

美联储开始注入 cash 以阻止全面崩溃。

周二上午，时任美联储主席艾伦·格林斯潘发表了一份只有一句话的声明：

“美联储作为国家中央银行，今天重申，它已做好准备，随时提供流动性，以支持经济和金融体系，履行其职责。”

此举立竿见影。道琼斯工业平均指数一度飙升近200点，但好景不长。到中午时分，跌势再次抬头。因此，美联储并非只是空谈，而是采取了行动。.

当天，他们通过公开市场操作向银行体系注入了170亿美元。这相当于银行总储备的25%以上，约占美国货币基础的7%。联邦基金利率立即下降了0.5%。.

美联储连续数周持续注资。他们甚至比平时提前一小时开始交易。银行在前一天晚上就被告知要做好准备。一切都公开透明，进展迅速。他们希望银行放贷，而且毫不掩饰。.

美联储的目标并非让股市回升，而是防止金融体系崩溃。他们采取了两种策略：施压和 cash。他们向银行施加压力——即所谓的道德劝说——促使它们继续向证券公司放贷。与此同时，他们也向这些银行提供更多资金，让它们更有信心放贷。.

后来执掌美联储的本·伯南克是这样解释的：“美联储的关键举措是（通过劝说和提供流动性）促使银行按照惯例发放贷款，尽管当时的市场环境混乱，而且可能会出现严重的借款人逆向选择。”

翻译：当时放贷没有任何经济意义。美联储不得不强制推行放贷。.

这一策略奏效了。芝加哥和纽约大型银行的贷款额几乎翻了一番。即便周围一切都在崩溃，美联储的推动也阻止了金融体系彻底瓦解。.

他们这次还会这样做吗？谁知道呢？