什么是华尔街的黑色星期一？上次它来临时究竟发生了什么？

随着华尔街今日准备在唐纳德·特朗普总统带来的“黑色星期一”中开盘， Cryptopolitan 我们想带大家回到1987年10月19日，以便我们重温那个不幸的日子究竟发生了什么。

因此，黑色星期一在正常交易时间内席卷全球，这是华尔街历史上最大单日跌幅。道琼斯工业平均指数（DJIA）在单个交易日内暴跌508点，跌幅达22.6%。损害并未止步于美国。

数小时内，这场危机演变为全球性崩盘，波及所有主要金融市场。全球总损失达到1.71万亿美元。但与此次不同，这次崩盘毫无预兆，人们担心第二次大萧条即将来临。

交易者因恐惧、计算机算法以及对政府金融计划信任破裂而尽可能快地抛售股票。由于时区差异，一些市场称之为“黑色星期二”，但痛苦是普遍的。

崩盘降临前，市场已开始大幅下跌

麻烦的最初迹象出现在黑色星期一前五天。1987年10月14日，众议院筹款委员会提出了一项法案，旨在减少为并购和杠杆收购提供融资的公司的税收优惠。

同一天，美国商务部发布了一份贸易报告，显示赤字高于预期，使投资者更加紧张。消息导致美元下跌，利率攀升。交易者开始撤出股市。

当天周三，道琼斯工业平均指数下跌3.81%，即95.46点，至2,412.70点。次日，又下跌2.39%，即57.61点。到10月16日周五，道指再跌4.6%，即108.35点。这使得道指比8月25日创下的历史新高低12%以上。

这些下跌首先冲击美国，但其他市场很快跟进。国际指数已连续五年强劲上涨——平均涨幅达296%——如今却陷入低迷。美国并非唯一陷入恐慌的国家。

从1982年8月到1987年8月，道琼斯工业平均指数从776点攀升至2,722点，支撑了强劲的五年牛市。但到了10月，这一涨势开始瓦解。

幕后，许多因素正在火上浇油。利率上升，赤字扩大，股票被视为高估，美元快速下跌。投资者担心整个体系即将崩溃。

1987年2月，主要经济体签署《卢浮宫协议》，试图稳定货币并遏制美元下跌。但无人相信它会奏效。信任消失。当对《卢浮宫协议》的信心崩溃时，市场失去了最后的平静。

计算机加剧了恐慌

崩盘背后最大的推动力之一是被称为“投资组合保险”的系统。这种基于计算机的策略利用市场数据，在价格下跌时触发指数期货的自动卖出。其初衷是限制风险。但当价格开始下跌时，计算机持续卖出——这种卖出行为迫使更多卖出。这是一个自我强化的反馈循环。

在崩盘前的周末，股市在技术上已休市，但麻烦仍在累积。投资组合保险模型持续生成订单。

大型共同基金允许投资者在周末以周五收盘价赎回份额，这迫使基金为周一的大规模抛售做准备。但他们没有现金。因此，他们必须在周一开盘前抛售股票。

一些交易者预见到了危机，试图在浪潮到来前抢先卖出。当纽约证券交易所（NYSE）在10月19日周一开盘时，卖单已经堆积如山。系统无法应对。买卖订单之间的失衡巨大。NYSE允许指定做市商（也称为专家）在无法匹配订单时暂停交易。情况正是如此。

当钟声敲响时，95只标普500成分股甚至未能按时开盘。30只道琼斯工业成分股中有11只也是如此。但期货市场按时开盘——并立即遭受重创。道指从开盘的2,246.74点跌至收盘的1,738.74点。

系统故障加剧了混乱

当天最后90分钟的交易纯粹是混乱。股票快速下跌。交易者应接不暇。在2,257只纽交所上市股票中，有195只出现延迟或停牌。计算机发生故障。

电话线路拥堵。用于处理订单的SuperDot系统瘫痪。订单超过一小时未能通过。用于转移大额资金的Fedwire系统也暂时关闭。

无人能弄清楚谁欠谁，或者资金去向何处。人们不仅害怕损失金钱，更害怕整个金融体系可能停止运转。

崩盘次日，恐慌蔓延至股市之外。经济学家弗雷德里克·米什金表示，更大的威胁是金融机构全面崩溃的风险。负责调查崩盘的布雷迪委员会对此表示赞同。

该团队成员罗伯特·格劳伯表示：“黑色星期一可能令人恐惧，但周二出现的资本流动性问题才令人骇人。”

周二带来了保证金追缴的噩梦

10月20日周二，噩梦加剧。保证金追缴——要求投资者追加现金以弥补亏损头寸——数量是平时的10倍，是此前任何记录的四倍。一些经纪公司发现其客户资金不足。

这些资金处于隔离状态，意味着他们未将客户资金与公司资金分开。这迫使公司使用自有资金填补缺口。十一家公司因单一客户收到的保证金追缴金额是其净资本的两倍。

这些保证金追缴必须在周二开盘前支付。清算所需现金，他们向银行请求信贷。但银行已不堪重负。

他们已对风险感到担忧，现在却被要求对受损市场承担更多敞口。一些银行达到了信贷限额。另一些则直接拒绝。交易对手风险变得真实。无人知晓谁有能力偿还欠款，也无人想以惨痛方式验证。

整个金融结构摇摇欲坠。就在这时，美联储介入。

美联储开始注入现金以防止全面崩溃

周二上午，时任美联储主席艾伦·格林斯潘发表了一句话的声明：

“美联储一贯履行其作为国家中央银行的职责，今日重申其准备作为流动性来源，以支持经济和金融体系。”

这产生了即时效果。道指飙升近200点，但并未持续。到中午，跌势恢复。因此，美联储不仅口头表态——他们采取了行动。

当天，他们通过公开市场操作向银行系统注入了170亿美元。这超过了银行总储备金的25%，约占美国货币基础的7%。联邦基金利率立即下降0.5%。

美联储持续数周注资。他们甚至比平时早一小时开始交易。银行在前一晚就被告知要有心理准备。一切公开、清晰且迅速。他们希望银行放贷，且毫不掩饰其意图。

美联储的目标并非让股价回升，而是防止体系崩溃。他们使用了两种策略：施压和现金。他们大力施压银行——即所谓的“道德劝告”——要求它们继续向证券公司提供贷款。同时，他们为这些银行提供更多资金，使其感到安全。

后来执掌美联储的本·伯南克这样解释：“美联储的关键行动是通过劝告和提供流动性，诱导银行在混乱局面和严重逆向选择风险下，仍以常规条款发放贷款。”

翻译：在那一刻放贷在财务上毫无意义。美联储必须强行促成此事。

该策略奏效。芝加哥和纽约大型银行的放贷量几乎翻倍。尽管周围一切都在崩溃，美联储的推动使金融体系未完全破裂。

这次他们会采取同样的措施吗？谁知道呢？