随着沃伦·巴菲特卸任，伯克希尔·哈撒韦公司将会走向何方？

沃伦·巴菲特即将失去对伯克希尔·哈撒韦公司的控制权，对冲基金经理比尔·阿克曼表示，是时候迎接新时代了。这位94岁高龄的“奥马哈先知”已执掌伯克希尔数十年，但比尔认为他的投资风格已经过时。他表示，在巴菲特钦点的继任者格雷格·阿贝尔的领导下，伯克希尔会发展得更好。.

史上最伟大的投资者非沃伦·巴菲特莫属——这一点毋庸置疑。如果你现在在谷歌上搜索“谁是史上最伟大的投资者？”，搜索结果肯定会显示沃伦·巴菲特。正是这个人，将一家苦苦挣扎的纺织公司伯克希尔·哈撒韦，打造成了一个价值数千亿美元的金融帝国。.

六十多年来，他的投资年增长率一直保持在20%左右，这简直闻所未闻。沃伦的投资理念就是以合理的价格买入优秀的公司，然后长期持有。不搞噱头，不追逐潮流（除外 Bitcoin）——只注重基本面分析和极大的耐心。

如果你想寻找其他竞争者，那么enj·格雷厄姆（沃伦的导师）堪称价值投资的奠基人。彼得·林奇将富达的麦哲伦基金打造成了一台印钞机。约翰·邓普顿是全球投资的先驱，而雷·达里奥则创建了有史以来最强大的对冲基金之一。.

但如果论及稳定性、持久性和影响力，沃伦每次都胜出。在如此长的时间里，没有人能像他那样保持如此简单透明的风格，并取得如此 trac的成绩。本文作者过去、现在、将来都将对他无比敬佩。.

比尔揭露了沃伦错失的机会

现在让我们回到比尔身上，顺便一提，他掌管着潘兴广场资本管理公司。周一，他在“博亚尔的世界”播客节目中表示，沃伦谨慎的投资方式导致错失良机，并减缓了伯克希尔的增长。.

比尔指出，沃伦在2009年收购的伯灵顿北方铁路公司是主要铁路公司中“运营效率最低的”。他还批评沃伦未能利用市场低迷时期获利，尤其是在2020年全球疫情期间的低迷时期，而比尔本人当时通过做空市场赚取了数十亿美元。.

比尔随后透露，他曾在2020年2月亲自致电沃伦，警告他疫情对金融市场的影响，但沃伦据称不以为然，并在股市暴跌时按兵不动。“我以为沃伦会抓住这个绝佳机会买入股票，但他却犹豫了，”比尔说道。.

2007年，在黑石集团以260亿美元收购希尔顿酒店之前，比尔·盖茨曾试图说服沃伦·巴菲特收购希尔顿酒店。这笔交易最终为黑石集团带来了巨大的成功，但沃伦·巴菲特却放弃了。“这对伯克希尔·哈撒韦来说本该是一次绝佳的投资机会，”比尔·盖茨说道，并将错失良机归咎于沃伦·巴菲特对价格的严格把控。.

比尔说，沃伦拒绝收购市盈率超过10倍的企业，即使这些企业具有tron的增长潜力。“这种做法在过去六七十年里一直很奏效，所以他为什么要改变呢？”比尔说道。.

“但我们身处的世界里，有一些非常优秀的企业拥有非常长期的增长轨迹，在这些企业中，你必须支付超过营业收入 10 倍的价格才能成功购买股票或收购一家企业，”比尔说。.

他认为，沃伦的做法对于当今市场来说过于僵化。他相信阿贝尔会采取更亲力亲为的方式，让伯克希尔的业务运营更加高效。“现在伯克希尔将由一位更具运营能力的人来掌舵，我认为通过更高效的运营，伯克希尔能够创造更大的价值，”比尔说道。.

伯克希尔的董事会成员并非全是沃伦的忠实拥护者。

尽管 沃伦 仍然享有无与伦比的威望，但伯克希尔的董事会成员并非全是他的忠实拥护者。一些成员是沃伦的长期盟友，但也有一些是独立dent 者，他们和比尔一样认为沃伦必须下台。

与沃伦关系最密切的是公司高管格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾恩。正如我之前所说，格雷格已被选为沃伦的继任者，人们期望他能完全忠于沃伦的愿景。.

沃伦的子女霍华德和苏珊也在董事会任职，所以这一点没有问题。沃伦的长期律师罗纳德·奥尔森多年来一直是她值得信赖的法律顾问，他很可能永远不会投票反对沃伦。.

但董事会成员、美国运通前首席执行官肯尼斯·切诺特以高度独立dent称，他曾礼貌地批评过沃伦的一些做法。此外，还有雅虎前dent苏珊·德克尔，她拥有科技行业的专业知识，但与沃伦关系并不密切。.

梅丽尔·威特默和克里斯托弗·戴维斯都是投资专家，他们与伯克希尔·哈撒韦公司并无深厚渊源，加入董事会主要是为了引入外部视角，因此他们无疑会同意比尔的观点。沃伦的时间不多了。.

伯克希尔哈撒韦公司在其年度报告中承认了沃伦离职的风险，并警告称，“关键人员，尤其是沃伦先生的离职，可能会对公司产生重大不利影响”。沃伦本人也在最近致股东的信中承认，他的任期即将结束。.

沃伦写道：“我今年94岁了，格雷格·阿贝尔接替我担任首席执行官的日子指日可待。” 但尽管阿贝尔在公司内部备受信任，股东们却对他的投资能力持怀疑态度。他是一位实干家，而非像沃伦那样的投资界传奇人物。笔者真心认为，伯克希尔在格雷格·阿贝尔的领导下能否取得成功，远非板上钉钉。.

比尔正在打造他自己的伯克希尔哈撒韦。

好了，我们又回到比尔的话题了。你看，这家伙不只是批评沃伦，他还在积极努力让自己成为下一个最伟大的投资者。他一直很欣赏沃伦，甚至参加伯克希尔的年度股东大会，并公开向沃伦提问。但现在，他正通过霍华德·休斯控股公司打造他自己的现代版伯克希尔·哈撒韦。.

潘兴广场已将其在霍华德·休斯公司的持股比例增至48%，希望将其打造成为一家多元化控股公司。在播客节目中，比尔 表示， 他的目标是复制沃伦的策略，并根据当今的市场环境进行调整。

比尔的 trac记录显示他表现tron。自2004年创立潘兴广场以来，他的基金在扣除费用后年均复合收益率为19.8%，几乎与沃伦60年来19.9%的平均收益率dent，尽管扣除业绩费后，这一数字降至16.4%。.

比尔在投资上的投入也比沃伦更多。他21%的财富都投入到自己的基金中，而沃伦在伯克希尔的股份只有14%。他建立了一个强大的关系网，他说：“我几乎认识美国的每一位首席执行官，或者至少与他们有间接联系。”

尽管比尔取得了成功，但他管理的资产规模仍然只有162亿美元，而伯克希尔哈撒韦公司的市值高达1.03万亿美元。他认为收购霍华德·休斯公司是缩小这一差距、确立自己作为沃伦真正接班人地位的途径。.

比尔的策略与沃伦不同。沃伦利用收购纺织企业所得的 cash 建立起自己的商业帝国，而比尔则依赖于霍华德·休斯公司，该公司至少三年内不会产生 cash 。.

与沃伦将伯克希尔作为其唯一关注点不同，比尔仍然管理着一个对冲基金、一个在英国上市的投资信托和一个特殊目的收购工具。.

比尔曾通过基金短暂持有过伯克希尔哈撒韦的部分股份，之后迅速卖出。当被问及此事时，比尔回应说：

“我们收购伯克希尔是因为我们认为它的价格非常便宜，而且我们是沃伦·巴菲特的粉丝。即使巴菲特去世后——我希望他能永远健康长寿，而且他在这方面做得非常出色——巴特，我认为下一代领导层非常优秀，而且我认为他们会更加自律。更好地管理伯克希尔旗下的企业可以trac很多价值。所以这本身就是一个相当不错的故事。”

一些批评人士认为比尔的架构过于复杂。沃伦以简洁明了的股权模式运营伯克希尔·哈撒韦公司，而比尔则需要管理多个投资实体。他甚至提议霍华德·休斯向潘兴广场支付1.5%的市值费用，而沃伦从未对伯克希尔这样做过。.

但当批评者指出这一点时，比尔为自己辩护说，格雷格·阿贝尔每年收入 2000 万美元，而沃伦的薪水只有 10 万美元。.

现年58岁的比尔有时间打造属于他自己的伯克希尔。有趣的是，沃伦当年也是58岁，于1988年11月将伯克希尔在纽约证券交易所上市，当时的市值仅为58亿美元。比尔相信，尽管商业模式有所不同，他也能走上类似的成功之路。.

但无论比尔如何努力，沃伦的成就都将永远无人能及。没有人能取代他。沃伦卸任后，伯克希尔的一切都将改变， 华尔街 将从此不同。

不过，如果这位长期以来一直指导他们的人离开，这些牧场主兄弟们将如何发展，这倒挺有意思的。.