英国以7800亿美元的持仓量超越中国，成为美国国债第二大持有国

据美国财政部周五发布的3月主要外国国债持有者表格更新数据显示，英国目前持有7793亿美元的美国国债，超过了中国的7590亿美元，在外国持有者中位居第二，仅次于美国政府的债务持有者。 

虽然中国和日本严重依赖贸易顺差和货币策略，但英国的崛起与伦敦金融城作为全球资本中介的角色更为相关。

伦敦的金融机构处理来自美国科技巨头、制药公司和主权财富基金的资金，当这些客户购买国债时，持仓量会显示在英国名下，即使资金并非来自英国。

尽管如此，英国的国内投资者，包括养老基金和银行，也在购买国债以求安全，特别是在国内金边债券收益率在2025年达到5.65%之后。

日本通过出口循环美元保持领先地位，而中国则有所回撤，但仍会根据其目标进行购买

日本1.167万亿美元的国债头寸建立在数十年来向美国出口汽车、电子产品和机械的基础上。这些出口带来了巨额美元，最终流入日本银行。

日本银行将这些美元转换为国债，以此管理外汇储备并防止日元过度升值，从而保护其出口经济。截至发稿时，日本的总外汇储备为1.27万亿美元，其中很大一部分是国债。

私人投资者也是这一格局的一部分。政府养老投资基金和日本生命保险等大型机构希望拥有能与其长期负债相匹配的稳定资产。由于日本债券提供的回报率极低，他们已将目光投向海外。

日本的持仓量在2016年达到1.316万亿美元的峰值，但该国有时也会出售国债以支持日元。在2024年第三季度，日本抛售了619亿美元以帮助其货币。尽管如此，他们仍继续定期购买，通常通过美国托管机构，无论是在拍卖中还是在二级市场上。

中国的国库总额在 3 月降至 7674 亿美元,继续从 2013 年的 1.3167 万亿美元的峰值逐步减少。即便如此,中国仍然在美国债券市场中发挥着重要作用。美元涌入中国,原因是该国与美国的贸易顺差,这主要是由廉价的电子产品、玩具和服装等产品所驱动。

这些美元通过中国人民银行兑换成人民币，然后中国使用这些美元购买国债。这一循环有助于稳定中国的汇率，即使在官方挂钩结束后，汇率仍受到松散管理。

2025年2月，中国增加了235亿美元的国债。但这发生在2024年第三季度大幅回撤之后，当时中国抛售了513亿美元。部分抛售是为了储备管理，但也发生在美国-中国关系紧张时期。正如Cryptopolitan报道的那样，北京正将资金转向黄金、欧洲资产甚至加密货币。

英国的国债积累建立在金融实力之上，而非出口

英国持有的美国国债储备从2022年1月的6107亿美元增长至2024年9月的7692亿美元，随后在2025年3月微增至7793亿美元，根据主要外国国债持有者表格显示。

许多计入英国名下的资金实际上属于外国客户，包括为了规避国内税收而将现金存储在英国的大型美国公司。这些资金由位于伦敦的资产管理公司管理，其中一部分资金被投入国债。当这样做时，它被计为英国的持仓。

但这并不是全部故事。英国银行、养老基金和共同基金也在自行购买国债。由于英国经济仍在承受脱欧的冲击，且国内债券提供更高但风险更大的回报，许多投资者更倾向于美国债务的安全性。即使在2025年4月10年期国债收益率达到4.592%，来自英国买家的需求依然强劲。