摩根大通调整了对欧洲中央银行（ECB）下个月降息0.5个百分点的预期，此举震动了市场。.
这家银行业巨头原本预计1月份会采取降息措施，但现在认为12月将是更大幅度降息的转折点。他们的理由是：“经济数据恶化的速度比任何人预期的都要快。”
欧元区11月份商业活动萎缩。德国通胀率低于预期，欧元区核心通胀率也未如预期般出现波动。摩根大通认为，这些信号tron地表明欧洲央行应采取更积极的行动。.
交易员迅速做出反应。货币市场将降息50个基点的押注翻了一番，将降息概率从几天前的10%提高到20%。德国国债价格也随之下跌，两年期国债收益率下降5个基点至1.95%，这是自2022年底以来的最低水平。.
摩根大通经济学家格雷格·富泽西在一份客户报告中解释了这一转变，并列举了几个因素。采购经理人指数（PMI）大幅下滑、服务业通胀疲软、贸易不确定性持续存在以及利率仍然过高，构成了他论点的核心。
欧洲央行领导层分歧加剧了市场猜测
欧洲央行向来不乏模棱两可的信息，这次也不例外。管理委员会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛呼吁继续降息，但并未明确降息幅度。他表示，未来可能会根据形势变化做出决定。.
然而，伊莎贝尔·施纳贝尔本周早些时候的观点更为尖锐。她认为，借贷成本已经接近中性水平，这意味着进一步降息可能并不那么迫切。.
尽管存在这些不同的观点，摩根大通的富泽西认为，数据比内部政治更有说服力。他写道：“尽管管理委员会内部的动态有时会导致难以理解的结果，但数据的变化表明，12月份降息50个基点已经很有说服力。”.
即将公布的利率决议将是欧洲央行今年的第四次降息。市场普遍预期降息幅度将较小，为25个基点，但降息幅度更大的呼声日益高涨。欧元区11月份通胀率攀升至2.3%，重回欧洲央行2%的目标水平。剔除能源、食品、酒精和烟草等波动性较大的项目后的核心通胀率连续第三个月保持在2.7%的稳定水平。.
服务业通胀的粘性（尽管从4%小幅降至3.9%）给欧洲央行的考量增添了新的变数。经济学家原本预期德国通胀率会更高，但实际情况并非如此，这给政策制定者带来了更大的压力，迫使他们采取果断行动。.
经济数据为12月奠定了基础。
欧元区经济前景不稳。以采购经理人指数（PMI）衡量的商业活动持续下滑。通胀压力虽然总体上略有上升，但各行业之间的波动依然不均衡。10月份的通胀率为2%，近期升至2.3%，此前数月数据较为疲软，部分原因是能源价格通缩的影响逐渐消退。.
尽管如此，欧洲央行并非孤立运作。外部因素，例如唐纳德·特朗普当选美国dent后引发的全球性影响，都增加了不确定性。如果贸易关税得以实施，可能会扼杀欧洲出口，进一步加剧欧洲央行的困境。这些风险将对欧洲央行在12月12日会议前更新的员工预测产生重大影响。.
万神殿宏观经济咨询公司（Pantheon Macroeconomics）高级欧元经济学家梅兰妮·德博诺（Melanie Debono）怀疑降息0.5个百分点的可能性不大。她指出，欧元区创纪录的低失业率和第三季度较高的工资增长可能是欧洲央行不愿降息的因素。
德博诺表示，“最终决定仍将难以预料”，他预测欧洲央行可能会在 12 月份维持较小的 25 个基点降息幅度，并在 1 月和 3 月继续进行类似的降息。.
市场情绪震荡，但仍保持谨慎。10月份经济增长预期略有改善且通胀出现反弹，此前市场对更大幅度降息的预期有所减弱。包括施纳贝尔在内的欧洲央行政策制定者也强调了采取审慎行动的重要性，这表明现在可能还不是大刀阔斧降息的最佳时机。.
债券市场和政治风险
除了通胀和增长方面的担忧，欧洲央行还面临来自债券市场的压力。摩根大通的报告发布后，德国债券价格飙升，但并非所有人都相信欧洲央行会采取积极干预措施。.
欧洲央行管理委员会成员约阿希姆·纳格尔明确表示，欧洲央行不会采取行动应对由政治风险引起的政府债券价格波动。纳格尔在法兰克福表示：“个别政府债券的走势通常反映了当时该国的政治局势。”
欧洲央行拥有诸如传导保护工具（TPI）之类的工具，可以在货币政策面临风险时稳定市场。TPI于2022年推出，允许欧洲央行在严格的条件下购买政府债券。然而，纳格尔驳斥了将这一机制用于政治问题的做法，他说：“货币政策的任务不是去救助个别国家。”
