日本债券市场承压，大选引发投资者紧张情绪

日本债券市场在压力下崩溃，所有迹象都指向一件事：即将于7月20日举行的参议院选举。.

原本只是一次政治改组，现在看来却可能引发一场金融巨变，其影响范围不仅遍及国内，而且远超国际。.

由于政府债券收益率已经接近历史最高水平，投资者正在为更大的波动做好准备，尤其是如果财政政策放松，债务再次开始膨胀的话。.

现在不仅仅是数字的问题了。这次选举可能会彻底改变日本的经济走向。选民们被许诺了 cash 补贴和消费税减免，这些承诺乍看之下似乎不错，但对于本已面临通胀上升和利率不确定性的债券市场来说，却可能带来麻烦。.

债券维权人士像鲨鱼一样围着日本债务转。

“债券义警”这个词最近又在金融圈里流传开来，而日本可能成为他们的下一个目标。这些固定收益投资者会在认为风险大于收益时抛售政府债券。过去，他们会盯上日本的想法简直荒谬。毕竟，日本央行持有超过一半的国债，并且多年来一直严格控制着收益率曲线。.

但那已是过去的日本。如今， 通货膨胀加剧，债务不断攀升，政策也在转变。早在上世纪80年代就创造了“债券义警”一词的资深投资者埃德·亚德尼认为，我们正步入那个时代。

Yardeni Research在一份报告中警告称，“下一届日本政府极有可能采取减税和增加支出的措施，从而引发债券市场恐慌情绪。”一旦恐慌情绪蔓延，整个全球债券市场都可能受到 ripple。.

过去一年，日本30年期和40年期长期国债收益率已经上涨了近一个百分点。如果这种趋势持续下去，事后看来，这一涨幅将显得微不足道。更重要的是，此次选举也被视为对首相井上茂shib联盟的一次公投。如果他的执政地位动摇，预计日本的债务增长轨迹将更加急剧。.

RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯 表示：“这预示着美国将面临trac，因为美国必须应对对稀缺联邦资金的相互竞争的需求，这通常会导致政府支出增加、利率上升、收益率上升和通货膨胀加剧。”换句话说，日本或许正在向世界展示未来的趋势。

减税承诺加剧了人们对信用评级下调的担忧。

真正令人担忧的是：日本的信用评级可能面临下调。这并非空穴来风，数据已经印证了这一点。彭博社数据显示，利息支出占收入的比例正在快速攀升。预计今年这一数字将达到12.2%，高于一年前的9.9%。如果这一趋势持续下去，到2026年3月，该比例将达到八年来的最高水平。.

上一次这一比率超过13%是在2015年，当时标普全球评级将日本的信用评级下调至A+。不同的是，当时并没有出现恐慌。日本央行正在实施大规模刺激计划，大量购买债券。但现在情况不同了。通胀上升，央行正试图收紧货币政策。这意味着安全网已经失效。.

如果今天的评级下调，影响的不仅仅是日本。由于日本投资者是美国国债最大的外国持有者，因此会引发全球性连锁反应。而且，由于日本央行不再像过去那样压制长期收益率，日本国债的任何波动都会直接波及全球市场。彭博社 分析 证实，这些债券对哪怕是轻微的冲击都更加敏感。

Loomis Sayles Investments Asia 的策略师庄波警告说：“如果自民党在即将到来的上议院选举中失去多数席位，可能会被迫接受更广泛的消费税减免，这将是一个重大打击。”

庄先生还表示，如果债务可持续性再次成为舆论焦点，外国投资者可能会减少对日本国债的投资。而目前，鉴于竞选承诺主要围绕减税和补贴展开，这已不再是假设，而是市场正在消化的预期。.