2015年世界银行集团/国际货币基金组织春季会议。图片来自Flickr上的世界银行图片库。.国际货币基金组织（IMF）报告称，机构投资者通过积极交易交易所交易基金，加剧了公司债券市场的波动性。.
国际货币基金组织认为，在市场承压时期，波动性加剧的情况尤为明显，因为不稳定往往会对企业借款人和其债务投资者产生实际影响。.
国际货币基金组织的这份分析报告 是首批研究美国ETF行业日益机构化影响的报告之一。报告还探讨了ETF投资者的多样性及其所持证券的收益波动性。研究强调，美国上市公司债券ETF的机构持股比例已从2012年的44%飙升至2025年的70%。
国际货币基金组织表示，机构投资者正在加剧公司债券的波动性。
我一直很关注这个问题……抵押贷款支持证券（MBS）在全球范围内都是至关重要的抵押品。
如果联邦住房金融局 (FHFA) 的风波动摇了抵押贷款支持证券 (MBS) 市场的信心，会发生什么？
或者这个？👇
由于它们被用于提供流动性，实际情况可能比这里解释的要复杂一些，但是……
根据国际货币基金组织的数据pic.twitter.com/pWSfBgtz7W
— Melody Wright (@m3_melody) 2025年3月25日
国际货币基金组织（IMF）的一项分析显示，机构投资者正在加剧公司债券市场的波动性。IMF认为，投资者通过积极交易交易所交易基金（ETF）来推高市场波动。.
该金融机构还指出，市场波动加剧在市场不确定时期尤为常见。国际货币基金组织表示，当市场不稳定对企业借款人和其债务投资者产生实际影响时，就会出现市场压力。.
“机构持股比例较高的美国公司债券ETF在市场承压时期交易量更大。”
-国际货币基金组织（IMF）。.
这家金融公司建议机构投资者利用ETF来管理压力时期出现的风险和流动性冲击，这些冲击随后会传递到基础市场。ETF的资产规模已飙升至15万亿美元，十年内增长了五倍，远超对冲基金的4.5万亿美元。.
该机构的研究强调，ETF的增长（以传统共同基金的萎缩为代价）降低了公司债券市场的波动性。该机构将此归因于这样一种观点：“共同基金份额按基金净值保证赎回，可能会刺激投资者出现挤兑行为。”
国际货币基金组织指出，在2020年2月和3月新冠疫情冲击期间，共同基金平均净流出资产10%，加剧了持续的市场抛售。该机构还表示，ETF赎回并不一定会导致其底层债券的暴跌。国际货币基金组织认为，为ETF提供服务的做市商可能会进行“实物交易”，即将债券转移到自己的资产负债表上，从而暂时保护市场免受全面冲击。.
分析表明，ETF持有债券比例越高，债券收益波动性可能越低。机构投资者和散户投资者的行为及其对市场的影响存在差异。国际货币基金组织也指出，当机构投资者通过交易所交易基金持有更多债券份额时，债券波动性往往更高。.
零售ETF投资者持有的债券份额每增加1个百分点，债券波动率就会下降85个基点。研究发现，机构ETF投资者持有的债券份额每增加1个百分点，债券波动率就会上升27个基点。研究人员指出，“在市场承压时期，机构投资者的作用会更加显著。”
国际货币基金组织表示，ETF的日内交易鼓励了更激进的短期机构投资者，他们更有可能在市场承压时期抛售，同时机构投资者也更有可能做空债券ETF。.
2023 年，三所美国商学院披露，固定收益 ETF 会在市场承压期间耗尽公司债券的流动性，从而可能加剧危机期间的价格错位。.
该机构还认为，市场流动性比公司债券市场中因机构ETF投资者频繁操作而引起的波动性要高，但这种波动性未必会在政府债券或股票市场中重现。.
一项研究发现，ETF 等被动投资的兴起扭曲了价格信号，并加剧了美国股市的波动。
ETF策略性交易，并且交易量高于散户投资者，这并不令人意外
