美联储有更多理由推迟降息

美联储和利率的情景正变得像一部悬疑惊悚片，主角不顾一切拒绝放弃。来自美联储阵营的最新消息显示，他们对从 23 年高位削减利率的想法持谨慎态度。Christopher Waller，利率设定领域的一位重量级人物，通过他最近的演讲投出了一颗曲线球，主张在通胀担忧未平息的情况下推迟降息。这一举动强调了美联储内部更广泛的情绪：耐心是一种美德，尤其是在处理经济不可预测的波动时。

解开通胀之谜

美联储在 2022 年和 2023 年的加息之旅堪称激进，这是对抗几代人中最严重通胀压力的大胆立场。就在叙事似乎因去年下半年通胀大幅下降而转向降息时，情节变得更加复杂。美国经济表现出惊人的韧性，但通胀的顽固性，特别是在服务业，暗示战斗远未结束。

最近的通胀读数在一定程度上打击了士气，表明之前的进展可能正在失去动力。我们处于停滞状态的说法获得了 traction，促使人们建议要么减少降息次数，要么将此类决定推迟到更晚的时间表。2 月份的通胀指标，包括总体消费者价格指数及其核心对应指数（剔除波动较大的食品和能源部门）均上涨 0.4%，这肯定没有使乐观情绪增加。

在此背景下，Waller 的立场——任何向降低利率迈进的动作都需要谨慎对待——呼应了美联储内部更大的情绪。随着经济强劲作为安全网，美联储认为有空间采取观望态度，确保采取的任何行动都是对持续积极趋势的回应，而不是短暂的数据波动。

关于降息的辩论

美联储最近的讨论揭示了关于利率未来路径预期的分歧。虽然联邦公开市场委员会内的一小部分人倾向于年内三次降息的可能性，但这种观点与市场参与者产生共鸣，却与许多经济学家相矛盾。后者群体根据一项民意调查，预计两次或更少的利率调整，显示出比市场和一些美联储官员更鹰派的观点。

这种预期的分歧并非基于对经济轨迹的不同看法。双方，即经济学家和美联储官员，就经济前景达成共识，预计增长、通胀和失业率将保持稳定。问题的核心在于处理仍然令人不适的高核心通胀率的方法。美联储似乎准备承受过早降息的风险，这是一种并非所有经济学家都同意的策略，鉴于通胀可能反弹的潜在风险。

美联储运作于货币政策对经济产生影响存在滞后的原则，通常跨度约为 18 个月。这种理解表明，等待通胀精确达到 2% 的目标再行动可能不是最明智的做法。然而，尽管存在不确定性，今年可能放宽多达 75 个基点的利率，这凸显了美联储内部显著的宽松倾向——与学术经济学家的谨慎乐观相比，这种立场显得有些大胆。