eBay拒绝了瑞安·格姆斯通提出的560亿美元收购GameStop的提议，称其既不具吸引力又缺乏尊重。

eBay（纳斯达克股票代码：EBAY）周二告诉GameStop（纽约证券交易所股票代码：GME），不要接受其约560亿美元的收购要约，称该要约“既不可信也不具trac”。

eBay董事会在一份新闻稿中表示：“这一决定是在财务和法律顾问的支持下，经过彻底审查后做出的。”

Cryptopolitan 此前曾报道，GameStop 的首席执行官 Ryan Cohen 希望通过一半cash、一半股票的交易收购 eBay 的全部股份，从而获得 eBay 5% 的股份。.

eBay表示，瑞安未能达成一项能够保护股东利益的切实协议。

eBay 董事会给出了拒绝 Ryan 的几个理由，首先是其业务前景，其次是 GameStop 的融资问题，对 eBay 未来增长和利润的风险，合并后公司将承担的债务数额，以及合并两个截然不同的企业的挑战。.

eBay表示：“凭借其差异化的全球市场和清晰的战略，eBay董事会dent ，在现有管理团队的领导下，公司能够继续为股东创造长期价值。”.

穆迪评级机构大约一周前就曾表示，GameStop收购eBay将是一个糟糕的主意，因为这会带来沉重的债务负担。不过，该机构维持了eBay的Baa1稳定评级和展望不变。.

穆迪指出，截至2025年底，eBay的调整后债务约为72亿美元。该公司过去12个月的调整后EBITDA约为31亿美元，总杠杆率接近2.3倍。考虑到约200亿美元的额外交易债务以及截至2025年底GameStop现有的42亿美元债务，其总债务约为314亿美元。.

这意味着，在不考虑任何成本协同效应的情况下，eBay 的独立债务结构将增加 400% 以上。如果按照 eBay 31 亿美元的 EBITDA 和 GameStop 3.45 亿美元的 EBITDA 计算合并后的业绩，则交易完成后的总杠杆率可能接近 9 倍。.

额外的利息支出看起来也相当可观。穆迪估计，假设新的借贷成本高于eBay目前约5%至6%的加权平均利率，那么新增债务的年度利息成本可能超过10亿美元。eBay在2025年派发股息后的 cash 接近9亿美元。GameStop在财年末的自由现金流约为6亿美元。穆迪表示，如果需要动用 cash 来实现预期的节省，合并后公司的 cash 将会非常紧张。.

GameStop 表示，交易完成后12个月内，预计每年可实现约20亿美元的协同效应。该公司称，其中60%将来自销售和市场营销，25%来自一般及行政费用，15%来自产品开发。穆迪表示，如果所有这些协同效应都能实现，且没有抵消性成本或损失，那么这将相当于去杠杆化潜力的3.25倍左右。

两家公司之间的差异非常明显。eBay 的营收约为 111 亿美元，EBITDA 为 31 亿美元，EBITDA 利润率为 28.2%。.

GameStop 的营收约为 36 亿美元，调整后 EBITDA 约为 3.45 亿美元，EBITDA 利润率约为 10%。GameStop 指出，其在美国拥有约 1600 家零售店，可用于身份验证、收货、订单履行和在线销售等用途。.

穆迪 修改了 eBay债券结构中的一项条款。根据穆迪的说法，虽然eBay的债券契约dent包含控制权变更条款，但对于2042年到期的7.5亿美元3.65%债券，似乎没有此类条款。

如果此次收购符合控制权变更的定义，并且在 defi时期内eBay的信用评级被两家评级机构均下调至投资级以下，则债券持有人可以选择以101%的价格赎回债券。这意味着GameStop需要额外的资金来偿还债券债务。.