十多年来，华尔街分散投资的投资者终于开始获得回报。“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”的传统策略在2025年真的奏效了。.
持续不断的市场动荡、残酷的关税战以及对美国股市日益恶化的情绪，彻底改变了一切。那些一直倡导多元化投资的人呢？他们现在笑不出来了——但他们也不再亏损了。.
这一转变正值投资者以前所未有的速度抛售美国股票之际。美国国债指数今年已上涨近3%。黄金价格飙升。公司债券价格也在攀升。多年来，这些长期被大型股碾压的资产终于迎来了它们的高光时刻。就连分散风险的跨资产投资组合也终于跑赢了股票。这些投资理念在2008年金融危机后一度沉寂，如今却强势回归。.
随着多元化投资收益增加，华尔街正在抛售美国股票。
标普500指数在经历了又一个震荡的星期后，最终仅勉强收涨0.5%，仍处于回调阶段。但其他策略却表现出色。RPAR，这只投资于大宗商品、债券等多种资产的ETF，年初至今已上涨超过5%，比标普500指数高出近9个百分点。这无疑是市场轮动真实存在的有力证据之一。.
“感觉这一趋势酝酿已久，”表示。“三个月能算作一种趋势吗？我们拭目以待。但这类长期趋势未必只会持续一个季度。”
费伯多年来一直在徒劳地呐喊。他的全球资产配置ETF（GAA）——涵盖主要资产——在过去16年中，有14年的表现逊于美国大盘股。他曾称之为“多元化投资的熊市”。如今，GAA终于扭亏为盈，2025年至今已上涨3%。它 trac创下自成立以来相对于标普500指数的最佳表现。.
关键问题在于这种趋势能否持续。自全球金融危机以来，美国股市仅两次落后于费伯的全球投资组合——分别是2011年和2022年。而在这两次之后，标普500指数都强劲反弹。尽管如此，在经历了多年的纯股票投资增长之后，如今美国家庭持有的股票比例（基于其整体金融敞口）已达到历史新高。这使得他们更容易进行资产配置调整。ETF的蓬勃发展也起到了推波助澜的作用。新推出的基金让他们能够以更低的成本、更快捷的方式投资从外国债券到大宗商品等各种资产。.
价格走势证明了这一点。长期国债在连续四年遭受重创后，如今再次大幅上涨。它们终于开始受到避险需求和美国经济放缓迹象的推动。iShares 20年期以上美国国债ETF（TLT）在过去八周中有七周的表现优于其股票竞争对手——这是自2014年以来首次出现这种情况。
60/40策略——60%股票，40%债券——再次奏效。彭博社的该模型表现优于标普500指数。黄金价格再创新高，今年几乎每周都在上涨，并推动一项关键大宗商品指数创下两个月来最大单周涨幅。.
对冲基金式策略卷土重来
一些另类投资领域也焕发了新的活力，例如量化基金。这些基金采用计算机驱动的策略，根据动量或价值等特征来挑选股票。 trac这类基金的彭博高盛美国股票多因子指数在过去四周中有三周上涨，今年迄今已上涨2.5%。.
而且，这不仅仅关乎选股。利用期权来对冲下行风险或创造收益的人，其收益也优于仅仅持有标普500指数。“在这段动荡时期，多元化投资已经兑现了其承诺的收益，”Altfest个人财富管理公司高级投资组合经理Mayukh Poddar表示。.
这种转变正体现在巨额资金流动上。美国银行表示，基金经理们正在以前所未有的力度削减美国股票的配置，并将资金重新投入欧洲和新兴市场。这是近年来最激进的资金轮动。.
另一方面，散户投资者仍在追逐他们多年来一直买入的科技股下跌行情。“很多人，尤其是在过去三四年里，每次股价下跌就买入，并立即获得满足感，”纽约银行财富管理固定收益主管约翰·弗拉海夫表示。他补充道，“你需要一个市场环境，或者说一个股票价格不会立即反弹的环境，才能改变这种心态。”
种种警示信号层出不穷。美国股市估值依然过高，科技股仍占据主导地位，经济增长乏力。这促使像AQR Capital Management这样的公司推出激进的多元化投资工具。该公司北美投资组合解决方案团队负责人皮特·赫克特表示，投资者需要变得更加精明。AQR正在推广一种名为“便携式阿尔法”（portable alpha）的投资策略——这是一种对冲基金式的策略，它利用衍生品来模拟市场走势，同时将剩余 cash 投入到趋势跟踪或市场中性策略等另类交易中。.
采用这种投资策略的六只ETF中，已有三只在2025年实现了正收益。“我认为投资者现在更需要重视多元化投资，”赫克特说。“我真希望自己能预知未来，因为如果我有的话，我就不会持有多元化投资组合，而只会持有表现最佳的市场。但实际上，把握市场时机真的很难。”
企业盈利下滑，关税加剧压力
美国股市周五结束了连续四周的下跌。标普500指数tron并未支撑这一涨势。联邦快递(FedEx)下调盈利预期后股价下跌6.5%。该公司将业绩下滑归咎于“美国工业经济的疲软和不确定性”。耐克(Nike)在预测销售额将下滑后股价下跌5.5%。该公司指出，关税和消费者信心低迷是造成业绩下滑的原因。美国第二大住宅建筑商莱纳(Lennar)股价下跌4%。高利率、通货膨胀和住房供应不足使得人们难以负担住房。
美联储本周早些时候试图通过维持利率不变并暗示今年晚些时候可能降息来安抚市场情绪。但反弹并未持续。“市场越来越关注特朗普政策引发的经济增长担忧，”法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉表示
关税乱局的影响比预期更为严重。“关税和政府部门效率削减都加剧了不确定性，”卡布拉补充道。以克劳迪奥·伊里戈延为首的美国银行分析师称，关税举措“比预期更加激进和混乱”。包括机构关闭和裁员在内的总督预算削减预计将拖累政府和消费者的支出。
美国银行已将2025年上半年的GDP增长预期从2.4%大幅下调至1.5%。该行同时将下半年的核心通胀目标上调至3%。.
高盛周四公布的一项调查显示，自去年12月以来，90%的投资者下调了对2025年GDP的预期。五分之三的受访者认为关税是今年最大的经济风险。.
就连欧洲也未能幸免。斯托克欧洲600指数下跌0.6%，为全球股市糟糕的一周画上了句号。.
华尔街只奖励股票市场风险承担者的旧观念正受到挑战。过去那些被嘲笑的投资组合如今终于跑赢大盘。这无关乎理念，而只是数据。目前来看，分散投资策略更胜一筹。.
