尽管面临关税压力，中国工业利润仍超出预期

中国 4 月工业利润增加，同比增长 3.0%，而 3 月为 2.6%。1-4 月工业利润同比增长 1.4%，达到 2.1 万亿元人民币（2922.8 亿美元），此前第一季度累计增长 0.8%，扭转了前两个月下降 0.3% 的趋势。

中国国家统计局周二发布的数据还显示，4 月工业利润 从约 ⟦N1⟧ 万亿美元扩张至近 ⟦N2⟧ 万亿美元，而 比 3 月快 0.4 个百分点。设备和高科技制造等新兴驱动行业利润增长迅速。

1 月至 4 月，高科技制造业利润同比增长 9.0%，比今年前三个月快 5.5 个百分点，高于所有行业的平均水平 7.6 个百分点。

上个月，世界两大经济体在 4 月 2 日宣布对大多数国家实施广泛的互惠关税后，随后暂停了这些关税，但单独对中国征收 145% 的关税，进行了关税上的针锋相对。 唐纳德·特朗普总统 中国日益增长的工业利润表明，在中美贸易紧张局势和国内通缩压力持续的情况下，经济具有韧性。

尽管出口活动下降，北京工业利润激增 

🇨🇳 今年前四个月，中国工业利润同比增长 1.4%，较前三个月的 0.8% 有所改善。按年计算，工业利润增长 3%。 pic.twitter.com/XYPVJ5GcjE

— Augur Infinity (@AugurInfinity) 5 月 27 日，2025

中国的 4 月工业利润连续第二个月增长，尽管制造业活动在该月意外降至 16 个月低点。然而，根据国家统计局数据，制造业公司在 1-4 月记录了 8.6% 的利润增长，而矿业利润暴跌 26.8%，但公用事业公司实现了 4.4% 的温和增长。主要工业公司的累计利润在 4 月显著攀升，在 2025 年第一季度恢复增长后，同比增长 0.8%，扭转了自 2024 年第三季度以来的下降趋势。 

中国官员表示，利润的大幅增长主要归因于北京自 2024 年底以来实施的两项主要政策，主要是增加消费品补贴和以旧换新，以及增加中国企业的大规模设备更新。

“中国的出口和工业生产超出预期，当月录得强劲增长。”

–Ajay Bagga，OPC Asset Solutions 前执行主席

然而，随着三位数关税的实施，中国对美出口同比暴跌超过 21%，而由于向东南亚国家发货激增，整体出口激增 8.1%。零售销售同比增长也放缓至 5.1%，而工业产出同比增长 6.1%，强调经济中持续存在的供需失衡。

中国承诺支持受关税影响的出口商扩大国内市场

本月早些时候，中国在其最新推动增长的努力中宣布了一项广泛的刺激计划，包括降息和大规模流动性注入。该国领导人反复敦促官员采取措施提振企业和家庭对投资和支出的信心，因为该国正在经历脆弱的经济复苏。此外，在过去几个月里，中国政策制定者和大型电商平台承诺支持受关税影响的出口商扩大国内市场。

然而，进口限制可能破坏中国主要由出口驱动的经济复苏，据报道分析师警告称，如果对中国对美出口下降 50% 且北京和华盛顿本月早些时候达成的休战无法转化为持久安排，可能会导致多达 1600 万个就业岗位流失。

与此同时，国家统计局数据的细分显示，国有企业在前四个月的利润下降了 4.4%，而私营部门公司增长了 4.3%，外国公司增长了 2.5%。强劲的盈利可能减少对进一步刺激的需求，为政府提供更大的灵活性，以在 2025 年实现约 5% 的 GDP 增长目标。