中国推出欧元债券计划，本周目标融资高达40亿欧元

据彭博社报道，中国本周在欧洲发起新一轮融资推动，旨在通过双档欧元计价主权债券发行筹集高达40亿欧元。

该国财政部于周二开始营销该报价，在两周前从美元债券销售中吸引数十亿美元之后，锁定了投资者兴趣。

此次，中国提供四年期和七年期债券。根据市场参与者看到的定价指导，四年期票据的初始定价讨论设定在中期互换利率上方约28个基点，而七年期档目标约为38个基点。

到中午，该交易在香港已吸引超过500亿欧元的订单，标志着另一次大规模的簿记构建，针对中国债务。

此次发行对北京具有多重目的。它帮助政府扩大其主权欧元收益率曲线，中国希望深化这一曲线，以便中国在国际上运营的公司最终在发行自己的债券时可以参考它。

虽然中国在美元市场更为活跃，但此次欧元推动旨在使其融资组合更加灵活，特别是当全球投资者追逐更高回报和更安全的名称时。

随着全球买家涌入，欧元需求激增

此次发行的时机也并非偶然。中国刚刚完成了一笔40亿美元的美元债券交易，尽管美国仍拥有更强的信用评级并在全球金融体系中占据主导地位，但该交易吸引了近30倍于其规模的订单。欧元发行借助了这一势头，并受到与华盛顿贸易压力缓解迹象的推动，这有助于解冻投资者对中国债券的兴趣。

寻求分散风险的投资者纷纷涌入主权债券。富达亚洲固定收益负责人Lei Zhu表示，需求是由利差收窄和更高回报驱动的。

“全球投资者正在抢购中国主权债券，作为更大规模多元化策略的一部分，”Lei表示。“由于货币大幅升值、信用利差收窄和具有吸引力的回报，欧元资产需求旺盛。”

这种对欧元敞口的渴望对北京至关重要，因为对于中国发行人来说，欧元债券市场仍然相对浅薄。

通过主导主权交易，中国希望为其企业借款人提供一个真正的基准。

但在中国在国外制造噪音的同时，国内情况看起来更糟。

国内支出崩溃，预算赤字扩大

中国财政部的新数据显示，10月份财政支持大幅下降，一般公共预算和政府管理基金同比均下降19%，降至2.37万亿元人民币，约合3340亿美元。

这是自2021年初以来最大的月度降幅，也是自2023年7月以来单月支出的最低水平。

此外，在2025年的前10个月，政府支出仅增长5.2%，达到30.7万亿元人民币，而总收入几乎未动，微增0.2%至22.1万亿元人民币。

这种疲软的一大来源是土地销售，与去年同期相比下降了6.5%。综合来看，这导致该国出现8.6万亿元人民币的预算赤字，比上一年高出20%以上。

而且并非所有债务都在发挥作用。

澳新银行大中华区首席经济学家Raymond Yeung表示，政府一直将大量债券收益仅用于再融资旧债，而不是投资于实际经济增长。

“今年，发行的债券中有很大一部分用于债务置换，而不是实际经济活动，”Raymond说。

他警告说，除非官员重新规划公共资金的支出方式，否则在2026年初之前增长可能会停滞。“中国政府需要审查可用资金的支出模式，”Raymond说。