- Aave创始人Stani Kulechov表示，Aave V4可通过代币化资产和稳定币将华尔街价值数万亿美元的证券融资市场引入链上。
- 该协议的架构将支持实时回购交易、证券借贷以及使用共享流动性的抵押借款。
- Aave已在DeFi借贷领域占据主导地位，并通过其Horizon平台扩展至机构级现实世界资产市场。
6月19日，Stani Kulechov将Aave V4定位为连接华尔街和DeFi的桥梁，他认为将证券融资引入链上可以释放一个价值数万亿美元的市场，并加速机构对加密原生基础设施的采用。
具体而言，该倡议将针对华尔街证券融资行业的三个部分：由证券支持的抵押贷款、回购（repo）协议和证券借贷。这一概念由Stani Kulechov在X（原Twitter）上的博客文章中提出，他将其描述为“华尔街以外几乎没有人想到的最大市场之一”。
支持这一主张的数字
Kulechov用数字支持了他的主张，这些数字说明了机会的规模。他声称，仅美国回购市场的平均每日余额就约为12.6万亿美元。通过保证金融资还有额外的1.3万亿美元，通过财富管理中的有价证券贷款还有超过4000亿美元。另一方面，证券借贷市场包括4.6万亿美元的可用借贷资产，并在2025年产生了150亿美元的历史最高收入。
— Stani (@StaniKulechov) 6月19，2026
与上述数字相比，当前的去中心化金融借贷行业相对微不足道。Aave已证明自己是市场份额最大的去中心化借贷协议。其最高存款额在2025年约占750亿美元，总借款额已超过1万亿美元。这些数字在加密市场中可能看似令人印象深刻，但与传统的证券融资市场相比仍然微不足道。
Aave V4如何帮助证券融资上链
Aave V4是一个基于以太坊的协议，遵循中心辐射型框架。核心有一个共同的流动性层，各种“辐射”作为独立的借贷市场，每个市场定义自己的抵押品参数、风险设置和清算机制，同时共享共同的流动性池。这种方法使得多个市场可以同时运行，而无需为每个市场建立不同的流动性池。
Stani Kulechov将其描述为与证券融资的潜在联系。他的想法是，代币化证券可用作抵押品，以借入稳定币，如GHO，或其他以美元计价的硬币。
此外，结算方式也发生了变化。基于回购模式的交易可以在链上实时结算，而不是等待T+1或T+2结算期结束。在证券借贷框架下，代币化资产将使其所有者能够直接提供借贷并产生收益。
这一过程可以有一个共同的流动性中心，也可以有多个基于不同类型抵押品的中心，这取决于资产的性质和相关风险水平。一个流动性中心提高了流动性，而多个流动性中心提高了风险隔离。据Kulechov意见，务实的前进道路是先拥有一个流动性中心，然后随着抵押品类型的扩展再建立多个流动性中心。
这对加密市场意味着什么
Kulechov的提议最终是一场赌注，即DeFi的下一个增长周期不会源于加密原生产品，而是源于传统金融管道在链上的采用。
Aave已经在去中心化借贷服务方面处于领先地位。据其年度回顾称，到2025年底，该协议拥有61.5%的活跃贷款市场份额，以及总借贷部门总锁定价值（TVL）的一半以上。此外，其Horizon平台（与VanEck、Circle和Securitize共同创建）已成为DeFi中最大的机构级现实世界资产（RWA）借贷市场之一。因此，Aave已经开始致力于推动代币化金融的大规模采用。
主要障碍不是技术能力，而是采用。
证券融资已经是传统市场中最为成熟的领域之一。每天，数万亿美元通过回购协议和证券借贷系统流动，这些系统建立在数十年的法律框架和日益自动化的基础设施之上。
为了使这些活动转移到区块链上，技术需要提供清晰、实用的优势。这可能意味着更低的融资成本、更快的结算、更顺畅的抵押品流动，或跨市场更好的流动性获取。
Aave V4在此背景下显得有趣。其结构将 pooled liquidity（ pooled 流动性）与更专业的借贷环境分离开来，这类似于大型金融机构内部组织风险的方式。它并没有试图从头重建证券融资，而是有效地镜像了系统现有的工作方式——只是在公共区块链基础设施上运行。
潜力巨大，但障碍也同样巨大。机构需要克服智能合约风险、治理和监管问题，以及大规模处理代币化抵押品的运营挑战。Aave专注于创建隔离的流动性中心和改善风险管理，这也表明即使他们的项目也依赖于信任和监管，而不仅仅是技术解决方案。
这意味着Kulechov的计划不仅仅是Aave的新产品路线图。这是一项实验，将决定公共区块链最终是否能够提供商墙街数十年来构建的类似解决方案。如果他们成功了，那么Aave V4可能成为代币化资产的基础信贷协议。否则，他们仍然可以在加密和RWA市场中占据相当大的市场份额。
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常见问题
Aave V4 的星型架构是什么？
Aave V4采用中央流动性中心（Liquidity Hub）汇集所有存入的资产，并设有独立的分支（Spokes）作为单独的借贷市场连接至该中心；每个市场拥有各自的抵押品类型、风险参数和规则，从而实现多个市场共享同一底层流动性。
Aave V4可支持哪些证券融资用例？
Kulechov列举了三种：证券抵押借贷（以代币化证券作为抵押品借取稳定币）、回购交易（以代币化证券为抵押借取稳定币并实现原子结算）以及证券借贷（使代币化证券本身可被借出，收益直接归持有人所有）。
Aave所瞄准的传统证券融资市场规模有多大？
据库列乔夫引用的数据，美国回购市场的日均未偿敞口平均约为12.6万亿美元，保证金融资总额为1.3万亿美元，财富管理证券支持贷款超过4000亿美元，而约4.6万亿美元的证券借贷资产在2025年创造了创纪录的150亿美元收入。
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Ashish Kumar
Ashish Kumar 是一位拥有八年新闻室经验的加密货币和金融记者。他报道加密货币市场、监管、DeFi 和交易所生态系统的最新动态。他曾与 Coingape、Todayq 和 Newsroompost 合作。Ashish 在 IIMC 获得了英语新闻学研究生文凭。他还采访过包括 Arthur Hayes、Yat Siu、Austin Federa 在内的行业人物。
