债券市场崩盘即将来临，它将抹去 30 万亿美元。鲍威尔能拯救我们吗？

警告信号就在我们眼前：30 万亿美元的债券市场崩溃即将来临，似乎没有人知道如何阻止它，即使是美联储主席杰罗姆·鲍威尔也无能为力。

据穆迪报道，美国信用评级 上周五被下调，将最后的 AAA 评级下调一级至 Aa1。周一，投资者毫不迟疑。他们抛售债券，收益率飙升。

30 年期国债收益率飙升至 5.012%，10 年期上升至 4.54%，2 年期上升至 4.023%。这不仅仅是一种反应——这是一场崩溃。

穆迪将这一决定解释为维持美国政府不断膨胀的赤字成本日益增长的直接结果，利息支付上升和金融条件收紧加剧了这一问题。该机构表示：

“在我们 21 级的评级尺度上，这一级的下调反映了超过十多年来政府债务和利息支付比率的增长，已达到显著高于类似评级主权国家的水平。”

美国降级后，欧洲和亚洲收益率飙升

在大西洋彼岸，英国 10 年期金边债券收益率从 4.64% 上升至 4.75%。分析师称，这一涨幅是由英格兰银行的紧缩策略推动的，这使得借贷成本更高。与此同时，德国 10 年期国债收益率从 2.60% 小幅上升至 2.64%。

欧盟委员会也没有提振信心。同一天，它将 2025 年欧元区 GDP 增长预测从 1.3% 下调至 0.9%，理由是财政问题和贸易问题。

在印度，债券市场基本保持稳定。10 年期收益率持平于 6.27%，交易员指出上周急剧下跌后出现了一些稳定性。尽管如此，收益率曲线正在变陡，这通常预示着前方有麻烦。

日本 10 年期收益率小幅上升至 1.49%，这是 日本银行 今年早些时候将利率提高至 0.5% 并撤回刺激计划的结果，此举推高了借贷成本并减少了债券购买。

在中国，情况则不同。其 10 年期收益率小幅下滑至 1.66%，但这只是因为没有人预计 2025 年会有真正的复苏。房地产市场仍然疲软，通胀上涨速度不足以刺激需求。

韩国也出现了上涨势头。截至 5 月 16 日，10 年期政府收益率为 2.69%，3 年期上升至 2.366%，5 年期攀升至 2.501%。

鲍威尔维持高利率，特朗普抨击美联储

在国内，鲍威尔拒绝降息或向经济注入任何新的流动性。唐纳德·特朗普总统公开抨击鲍威尔已有数月之久。周六，他 发布 了一条 Truth Social 帖子：

“几乎所有人的共识是，‘美联储应该尽快降息，而不是太晚。’ 以‘太晚’而闻名的传奇人物鲍威尔可能会再次搞砸——但谁知道呢？？？”

尽管如此，鲍威尔并未改变路线。他坚持“更高更久”的策略，将联邦基金利率维持在 4.25% 至 4.50% 之间。他的理由是持续的关税相关通胀和强劲的经济。但华尔街仅预计 2025 年会有 2.7 次降息，对近期缓解的期望正在消退。

如果鲍威尔坚持立场，债券收益率可能会继续上升，突破 5% 的危险区域，使市场更接近全面抛售。这可能会打击消费者借贷，将抵押贷款利率推高至目前的 7.5% 以上，并扼杀房地产市场的任何复苏。随着融资成本上升，商业投资也会受到影响，早期迹象已显示第一季度 GDP 因关税压力而疲软。

消费者（占美国 GDP 的 70%）也可能收缩开支，尤其是当 通胀 仍高于美联储 2% 的目标时。债券市场崩盘可能会扼杀经济，如果鲍威尔不迅速采取行动，他将受到严厉指责……

但这里有个问题。过早降息，尤其是考虑到关税可能会使 CPI 增加高达 1%，有再次引发通胀的风险，甚至可能比 2008 年那个命运多舛的年份更糟。鲍威尔已明确表示他不会向政治妥协。然而，如果债券市场崩溃，他可能别无选择。

如果情况失控，美国可能面临债务服务危机。预计 2025 年 2 万亿美元的赤字和当前的利息支付（已占预算的 15%）将变得不可持续。这意味着在其他方面削减开支，更多降级，以及可能对国债信誉的又一次打击。

银行也面临威胁。持有在宽松货币时期购买的低收益债券的银行，尤其是较小的地区性银行，将遭受巨大损失。我们在 2023 年的硅谷银行事件中见过这种情况。下一个可能就不那么容易控制了。