Кто первым пострадает в триллионной авантюре? Bitcoin или MicroStrategy?

Война между Bitcoin и MicroStrategy накаляется. Вся стратегия компании, а возможно, и её существование, связана с непредсказуемым рынком Bitcoin. На кону триллион долларов, поэтому ставки невероятно высоки.

С 2020 года компания MicroStrategy вложила в Bitcoin 25,6 миллиарда долларов, приобретя 423 650 BTC по средней цене 60 324 доллара за монету. Компания, некогда известная своим программным обеспечением, теперь владеет 2% всего Bitcoin находящегося в обращении.

На этой неделе Bitcoin торговался по цене более 100 000 долларов, а стоимость этих активов составляет 42 миллиарда долларов. Майкл Сэйлор, соучредитель и исполнительный председатель MicroStrategy, стал самым громким рупором Bitcoin. Его «План 21/21» описывает стратегию привлечения 42 миллиардов долларов — половину за счет заемных средств и половину за счет акционерного капитала — для покупки большего количества Bitcoin.

По словам Сэйлора, Bitcoin — это будущее корпоративных финансов. Он даже прогнозирует, что к 2045 году его стоимость может достигнуть 13 миллионов долларов за монету. Уверенность зашкаливает, но и риски для компании тоже.

Bitcoin бьет рекорды, а акции MicroStrategy стремительно растут

Bitcoin преодолел отметку в 100 000 долларов, превзойдя все ожидания и установив новый исторический максимум. Это огромная веха для криптовалютного рынка, и она напрямую подпитывает стремительный взлет MicroStrategy. Цена акций компании взлетела на 540% в этом году, увеличив ее рыночную капитализацию с 1,1 миллиарда долларов в 2020 году до 83 миллиардов долларов.

Но именно здесь начинают проявляться проблемы. Успех MicroStrategy полностью зависит от цены Bitcoin. Если Bitcoin потерпит неудачу, MicroStrategy потерпит еще большую неудачу.

Аналитики предупреждают, что если цена Bitcoin упадет ниже 30 000 долларов, компания может быть вынуждена продать часть своих Bitcoin активов для покрытия долгов. Это может вызвать цепную реакцию, еще больше снизив цену Bitcoinи усугубив проблемы MicroStrategy.

Компания также имеет дело с конвертируемыми облигациями на сумму 8 миллиардов долларов, срок погашения которых наступит в ближайшие несколько лет. Эти облигации по сути являются долговыми расписками, и их погашение зависит от сохранения высокой стоимости Bitcoin . Если рынок замедлится, компания может столкнуться с финансовым кошмаром.

Сэйлор продвигает Bitcoin в Microsoft, акционеры выступают против

Сейлор пытается привлечь к этому процессу и другие корпорации. На собрании акционеров Microsoft в октябре 2024 года он предложил идею диверсификации баланса технологического гиганта с помощью Bitcoin. Он даже показал график, демонстрирующий 62% годовой доходности Bitcoinс 2020 по 2024 год, что значительно превосходит 18% Microsoft и 14% индекса S&P 500.

«Microsoft не может позволить себе упустить следующую волну развития технологий, и Bitcoin — это именно такая волна», — сказал Сэйлор. Его послание было ясным: конвертируйте cash, дивиденды и долги в Bitcoin, и акционеры пожнут плоды.

Но Microsoft это не устроило. Консультанты по вопросам корпоративного управления Glass Lewis и Institutional Shareholder Services рекомендовали отклонить предложение, и акционеры последовали их примеру. Генеральный директор Microsoft Сатья Надела тоже не был убежден.

Несмотря на это, Сэйлор не отступил. Он даже написал Наделле в Твиттере: «Если вы хотите заработать следующий триллион долларов для акционеров Microsoft, позвоните мне»

Компания, которая уже принимает криптовалютные платежи, заявила, что продолжает отслеживать тенденции в этой сфере. Но пока компания не предпринимает никаких крупных шагов. Хотя акции Microsoft выросли на 19% в этом году, это ничто по сравнению со взрывным ростом MicroStrategy.

Если Bitcoin сможет обеспечивать стабильную квартальную доходность в 43,2%, то расчеты MicroStrategy станут просто невероятными. К концу 2026 года компания сможет увеличить количество Bitcoin на акцию в 17 раз. Задумайтесь на мгновение. Показатель в 2-3 раза больше чистой стоимости активов (NAV) звучит смехотворно мало по сравнению с тем, на что нацелена стратегия Сэйлора.