Что такое «Черный понедельник» на Уолл-стрит и что именно произошло в прошлый раз, когда он был?

В то время как Уолл-стрит готовится сегодня открыть рынок для «Черного понедельника» благодаря президентуdent Трампу, Cryptopolitan решил перенести всех в 19 октября 1987 года, чтобы мы могли освежить в памяти, что именно произошло в тот роковой день.

Таким образом, «Черный понедельник» обрушился на мир во время обычных торговых часов и стал самым большим однодневным падением в истории Уолл-стрит. Индекс Доу-Джонса (DJIA) рухнул на 508 пунктов, или на 22,6%, за одну торговую сессию. Ущерб не ограничился Соединенными Штатами.

В считанные часы это переросло в глобальный кризис, затронувший все основные финансовые рынки. Общие потери по всему миру достигли 1,71 триллиона долларов. Но, в отличие от того раза, кризис произошел внезапно, и люди опасались надвигающейся второй Великой депрессии.

Трейдеры сбрасывали акции с невероятной скоростью, поддавшись страху, влиянию компьютеров и подорванному доверию к государственным финансовым планам. Некоторые рынки назвали это событие «Черным вторником» из-за разницы во времени, но боль была всеобщей.

Рынки начали резко падать еще до обвала

Первые признаки проблем появились за пять дней до «Черного понедельника». 14 октября 1987 года Комитет Палаты представителей по налоговым вопросам представил законопроект, который сократил бы налоговые льготы для компаний, финансирующих слияния и поглощения с использованием заемных средств.

В тот же день Министерство торговли США опубликовало торговый отчет, показавший более высокий, чем ожидалось, defiбюджета, что еще больше обеспокоило инвесторов. Эта новость привела к падению доллара США, в то время как процентные ставки выросли. Трейдеры начали скупать акции.

В среду индекс Доу-Джонса (DJIA) упал на 3,81%, или на 95,46 пункта, до 2412,70. На следующий день он снова снизился на 2,39%, или на 57,61 пункта. К пятнице, 16 октября, индекс DJIA упал еще на 4,6%, или на 108,35 пункта. Таким образом, он оказался более чем на 12% ниже рекордного максимума, установленного 25 августа.

Эти падения сначала затронули США, но вскоре за ними последовали и другие рынки. Международные индексы, которые на протяжении пяти лет подряд демонстрировали высокие показатели — в среднем на 296% — теперь начали падать. США были не единственным регионом, охваченным паникой.

С августа 1982 по август 1987 года индекс Доу-Джонса (DJIA) вырос с 776 до 2722, подпитываяtronпятилетний бычий рынок. Но к октябрю этот рост начал сходить на нет.

За кулисами многое подливало масла в огонь. Процентные ставки росли. Defiобязательства увеличивались. Акции считались переоцененными. А доллар США стремительно падал. Инвесторы опасались, что вся система рухнет.

В феврале 1987 года ведущие экономики подписали Луврское соглашение, пытаясь стабилизировать валюты и остановить падение доллара. Но никто не верил в успех. Доверие исчезло. Когда вера в Луврское соглашение рухнула, рынки потеряли остатки спокойствия.

Компьютеры только усугубили панику

Одной из главных причин обвала стала система, известная как страхование портфеля. Эта компьютерная стратегия использовала рыночные данные дляmatic продажи фьючерсов на индексы в случае падения цен. Идея заключалась в ограничении риска. Но когда цены начали падать, компьютеры продолжали продавать, а эта продажа порождала еще большую продажу. Это был замкнутый круг обратной связи.

В выходные перед обвалом фондовый рынок был формально закрыт, но проблемы продолжали нарастать. Модели страхования портфеля продолжали генерировать заказы.

Крупные паевые инвестиционные фонды позволили инвесторам выкупить акции в выходные дни по цене закрытия торгов в пятницу, что вынудило фонды готовиться к крупным распродажам в понедельник. Но у них не было cash. Поэтому им пришлось распродавать акции в начале понедельника.

Некоторые трейдеры предвидели это и попытались опередить события, продав до того, как волна достигнет пика. К моменту открытия Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в понедельник, 19 октября, ордера на продажу уже были переполнены. Система не справлялась. Дисбаланс между ордерами на покупку и продажу был огромным. NYSE разрешила назначенным маркет-мейкерам, также называемым специалистами, откладывать сделки, если они не могли сопоставить ордера. Так и произошло.

Когда прозвенел колокол, 95 акций из индекса S&P 500 даже не открылись вовремя. То же самое произошло и с 11 из 30 акций индекса DJIA. Но фьючерсный рынок открылся по расписанию — и сразу же пострадал. Индекс DJIA упал с 2246,74 на открытии до 1738,74 на закрытии.

Сбои в системе усугубили хаос

Последние 90 минут торгов в тот день были полнейшим хаосом. Акции стремительно падали. Трейдеры были перегружены. У 195 из 2257 акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, наблюдались задержки или стоп-лоссы. Компьютеры давали сбои.

Телефонные линии были перегружены. Система SuperDot, используемая для обработки заказов, вышла из строя. Заказы не проходили более часа. Система Fedwire, используемая для перевода крупных сумм, также временно прекратила работу.

Никто не мог понять, кто кому должен и где деньги. Люди боялись не просто потерять деньги — они боялись, что вся финансовая система может перестать работать.

На следующий день после обвала паника распространилась за пределы фондового рынка. Экономист Фредерик Мишкин заявил, что большей угрозой является риск полного краха финансовых компаний. Комиссия Брэди, созданная для расследования обвала, согласилась с этим.

Роберт Глаубер, член той команды, сказал: «Черный понедельник, возможно, и был пугающим, но проблема ликвидности капитала во вторник была ужасающей»

Вторник обернулся кошмаром из-за требований о внесении дополнительного обеспечения

Во вторник, 20 октября, кошмар усугубился. Требования о внесении дополнительных cash для покрытия убыточных позиций (маржин-коллы) выросли в 10 раз по сравнению с обычным уровнем и в 3 раза превысили все предыдущие рекорды. Некоторые брокерские фирмы обнаружили, что у их клиентов недостаточно средств.

Они недостаточно разделяли cash клиентов и фирмы. Это вынуждало фирмы покрывать недостающую сумму за cashсобственных средств. Одиннадцать фирм столкнулись с требованиями о внесении дополнительного обеспечения по одному клиенту, сумма которого вдвое превышала их чистый капитал.

Эти требования о внесении дополнительного обеспечения должны были быть выполнены к открытию рынка во вторник. Клиринговым палатам нужны были cash, и они просили банки предоставить кредиты. Но банки исчерпали свои возможности.

Они и так были обеспокоены рисками, а теперь от них требовали еще большей подверженности риску на неблагополучном рынке. Некоторые банки достигли своих кредитных лимитов. Другие просто отказались. Риск контрагента стал реальным. Никто не знал, кто сможет оплатить долг, и никто не хотел узнавать это на собственном горьком опыте.

Вся финансовая структура шаталась. И вот тогда Федеральная резервная система вмешалась

Федеральная резервная система начала вливать cash , чтобы предотвратить полномасштабный крах

Во вторник утром Алан Гринспен, занимавший тогда пост председателя Федеральной резервной системы, сделал заявление из одного предложения:

«Федеральная резервная система, в соответствии со своими обязанностями центрального банка страны, сегодня подтвердила свою готовность выступать в качестве источника ликвидности для поддержки экономической и финансовой системы»

Это имело немедленный эффект. Индекс Доу-Джонса подскочил почти на 200 пунктов, но это длилось недолго. К полудню падение возобновилось. Так что ФРС не просто говорила — она действовала.

В тот день они влили в банковскую систему 17 миллиардов долларов посредством операций на открытом рынке. Это составило более 25% от общего объема банковских резервов и около 7% от всей денежной базы США. Ставка федеральных фондов сразу же снизилась на 0,5%.

Федеральная резервная система продолжала вливать деньги в течение нескольких недель. Торги даже начались на час раньше обычного. Банки были предупреждены накануне вечером о предстоящих изменениях. Все было публично, ясно и быстро. Они хотели, чтобы банки кредитовали, и не скрывали этого.

Целью ФРС было не заставить акции снова расти, а предотвратить крах системы. Они использовали две тактики: давление и cash. Они оказывали сильное давление на банки — так называемое моральное убеждение — чтобы те продолжали кредитовать брокерские фирмы. В то же время они предоставляли этим банкам доступ к большему количеству денег, чтобы те чувствовали себя в безопасности, делая это.

Бен Бернанке, который позже возглавил Федеральную резервную систему, объяснил это так: «Главная задача ФРС заключалась в том, чтобы побудить банки (путем убеждения и предоставления ликвидности) предоставлять кредиты на обычных условиях, несмотря на хаотичные обстоятельства и возможность серьезного неблагоприятного отбора заемщиков»

Перевод: в тот момент предоставление кредитов не имело финансового смысла. Федеральная резервная система всё равно должна была это сделать.

Эта стратегия сработала. Кредитование крупными банками в Чикаго и Нью-Йорке почти удвоилось. Даже когда вокруг всё рушилось, усилия ФРС не позволили финансовой системе полностью рухнуть.

Сделают ли они то же самое на этот раз? Кто знает?