Инвесторы в США пересматривают прогноз по ставкам — вот почему

Инвесторы в США пересматривают свои ожидания по процентным ставкам: недавние колебания на рынке сигнализируют о возможном сдвиге в экономической ситуации. Когда-то популярное убеждение, что ставки в США и других странах мира останутся высокими на длительный срок, теперь подвергается сомнению, и именно рынок облигаций находится в центре этих меняющихся настроений.

Радикальные перемены на рынке облигаций

Катализатором этого сдвига в инвестиционных ожиданиях стал недавний рост на глобальных рынках облигаций, который кардинально изменил ландшафт. Доходность казначейских облигаций США, особенно базовая 10-летняя доходность, впервые с августа опустилась ниже 4%, что свидетельствует о значительном изменении стоимости заимствований в мире. Кроме того, двухлетняя доходность, тесно связанная с ожиданиями по ставкам, упала до минимального уровня с мая.

Этот тренд не ограничивается только США: другие рынки государственных облигаций, включая 10-летние бунды Германии, также за последние дни пережили резкий разворот. Снижение доходности произошло после того, как Федеральная резервная система дала самые сильные сигналы о том, что она может не повышать стоимость заимствований дальше, а также появились признаки потенциального снижения ставок на четверть пункта в 2024 году. Заявления председателя ФРС Джей Пауэлла о том, что базовая ставка «вероятно, достигла или близка к своему пиковому значению в этом цикле ужесточения», лишь усилили этот эффект.

Последствия для экономики и рынков США

Крах нарратива «выше надолго» имеет глубокие последствия для экономики и финансовых рынков. Кристина Хупер, главный стратег по глобальным рынкам Invesco, заявила: «Выше надолго — это мёртво», после комментариев Пауэлла. Этот сдвиг настроений подкрепляется недавними признаками охлаждения экономики и более мягкими данными по инфляции, что толкает рынки облигаций и акций вверх.

Инвесторы теперь закладывают в цены ожидания шести снижений процентных ставок ФРС в 2024 году, потенциально начиная уже с марта. Это позволит снизить стоимость заимствований с текущего диапазона 5,25–5,5% примерно до 3,9%. Боб Мишель, главный инвестиционный директор JPMorgan Asset Management, охарактеризовал переход ФРС к более мягкой политике как «сигнал полного ускорения для рынка облигаций».

Несмотря на осторожные замечания представителей ФРС, таких как президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс, оптимистичный нарратив сохраняется, поддерживая фондовые рынки и снижая опасения по поводу немедного повышения ставок в Европе и Великобритании. Однако инфляция в США по-прежнему превышает целевой показатель ФРС в 2%, что указывает на то, что ставки могут не снижаться быстро.

Майкл Кушма из Morgan Stanley считает, что ФРС сместила фокус с инфляции на рост экономики. По его мнению, ожидаемые снижения ставок означают смягчение финансовых условий, предоставляющее компаниям столь необходимую передышку. Это смягчение особенно важно для эмитентов кредитов с плавающей ставкой и может стать решающим фактором между финансовой стабильностью и кризисом для некоторых компаний.

Снижение доходности государственных облигаций приводит к уменьшению стоимости заемных средств для корпоративных заёмщиков, особенно для американских компаний с низким кредитным рейтингом. Спред, выплачиваемый рискованными заёмщиками сверх доходности государственных облигаций США, также значительно сузился, ослабив опасения по поводу потенциальных дефолтов на фоне высоких затрат на финансирование.

По мере того как мы входим в 2024 год, ландшафт процентных ставок в США претерпевает фундаментальные изменения. Ралли на рынке облигаций, подпитываемое изменением политики ФРС и экономическими данными, побуждает инвесторов пересмотреть свои прогнозы по ставкам. Несмотря на сохраняющиеся вызовы, особенно в сфере контроля инфляции, возможность снижения ставок внесла в финансовые рынки нотку оптимизма. Этот сдвиг может ознаменовать период экономического восстановления и роста, хотя при этом необходимо внимательно следить за инфляцией и её долгосрочным воздействием.