У глобальной экономики появилась новая угроза

Мир танцует на грани финансового ножа. Это происходит не только из-за крупных игроков в США, чьи кошельки почти лопнут от денег, — это глобальное явление. Крупные компании по всему миру зарабатывают прибыль так, будто это выходит из моды. Благодаря инсайдерской информации от JPMorgan, мы узнали, что даже за пределами звездно-полосатого флага маржинальность корпораций в развитых странах стабильно росла на протяжении последних нескольких десятилетий.

Балансирование на грани исторической прибыльности

Давайте отбросим финансовые термины. Ситуация, в которой мы находимся, такова: компании от Нью-Йорка до Токио сидят на золотой горе с маржинальностью, от которой Мидас позеленел бы от зависти. Но вот загвоздка: все это происходит на фоне инфляции, которая неуклонно растет. Можно было бы подумать, что высокие издержки съедят эти маржи, но пока компании уворачиваются от них как профессионалы.

JPMorgan преподнес нам сюрприз своим анализом. Оказывается, сравнение США и других развитых рынков похоже на сравнение яблок с апельсинами из-за разных методов расчета. Но суть в том, что прибыль заоблачная почти повсюду.

Теперь сюжет усложняется, когда мы рассматриваем будущее. Разворачивается гонка на высоких ставках между зарплатами, производительностью и ценами. Центральные банки наблюдают со стороны, готовые вмешаться со снижением ставок, если удастся укротить инфляционного дракона, не жертвуя ростом. Но это хрупкий баланс. Ошибка может привести нас в объятия рецессии или удержать в инфляционном удушении.

JPMorgan пока не делает ставок на то, сможем ли мы мягко приземлиться или врежемся в рецессию к середине 2025 года. Но они держат на прицеле два сценария, которые могут изменить баланс сил.

Две дороги: рецессия или инфляция?

Сначала сценарий «подожди и увидишь». Представьте, что маржинальность начинает давить на компании, пока они не закричат «сдаюсь». Они могут начать сокращать штат и урезать инвестиции. Это может стать толчком, который отправит экономику в свободное падение в рецессию. История уже показывала нам этот фильм, и он обычно заканчивается спадом.

Затем есть сценарий «слишком жарко». Здесь компании демонстрируют силу ценообразования вместо сокращения издержек. Если им удастся переложить издержки на потребителей, мы можем увидеть всплеск инфляции. Но не все так мрачно. Сильный рынок труда может поддерживать тусовку расходов, стимулируя рост. Подвох? Центральные банки могут испортить праздник, повышая ставки для борьбы с инфляцией, что все равно может означать рецессию.

Теперь вот поворот. В США давно не было крупного скачка инфляции, вызванного ценовой силой корпораций. Но после COVID-19 игра могла измениться. Пандемия действовала как стартовый выстрел для компаний, чтобы вместе поднять цены, без обычного страха потерять клиентов. Кто знает, сохранится ли эта новая смелость.

Но подождите, есть еще кое-что. S&P Global Market Intelligence бросила свою шляпу в кольцо с розовым прогнозом на 2024 год, повысив глобальный прогноз роста до 2,6%. Они видят признаки жизни в экономиках по всему миру, от США до Индии. Прогноз на 2025 год остается на том же уровне роста, что предполагает устойчивый, хотя и осторожный, оптимизм.

Последние новости с экономических передовых: Глобальный индекс менеджеров по закупкам (PMI) также показывает позитивные тенденции. В феврале PMI вырос, сигнализируя о том, что бизнес, возможно, находит опору после трудного периода. И производственный, и сервисный секторы показывают признаки расширения, что является хорошей новостью для торговли и экономического здоровья.

Но не все так радужно. Хотя ожидается, что инфляция немного охладится, она делает это со скоростью улитки, особенно в секторе услуг. И хотя инфляция на основные товары снижается, общая картина — это осторожный оптимизм с добавлением бдительности к любым неожиданным ухабам на дороге.

Тем временем, Федеральная резервная система США играет в трудную игру, откладывая снижение процентных ставок, возможно, до середины года. Это колебание отражает сочетание устойчивого роста и липкой инфляции. Тем временем прогнозы снижения ставок в Европе и Великобритании остаются неизменными, что предполагает синхронизированный, хотя и осторожный, шаг назад от края.