Под руководствомdent Трампа индекс S&P 500 на этой неделе опустился в зону коррекции, а на Уолл-стрит слово «рецессия» разбрасывается как конфетка. Люди быстро связывают все это с Трампом и его новой тарифной политикой, но проблема гораздо серьезнее, чем он сам.
Проблемы на американском фондовом рынке возникают со всех сторон, и обвинение одного человека в Белом доме не объясняет реальную ситуацию в различных секторах, в отношении прибыли и доверия инвесторов.
Согласно данным The Wall Street Journal , фондовые рынки начали неделю в нейтральном положении. Некоторый оптимизм возник после сообщений о том, что тарифы Трампа, запланированные на 2 апреля, могут быть более избирательными, чем предполагалось изначально.
Но к среде эта надежда рухнула. Новая информация показала, что иностранные автопроизводители все-таки не получат исключения, и акции резко упали. Индекс S&P 500 быстро потерял свои достижения, поскольку новости сильно ударили по автопроизводителям.
Все секторы испытывают трудности из-за снижения ожиданий по прибыли
Многие экономисты, включая аналитиков Федеральной резервной системы, указывают на тарифы как на причину для пересмотра прогнозов роста. Но дело не только в тарифах. Также следует учитывать сокращение рабочих мест в федеральном секторе, резкое замедление иммиграции и снижение потребительских расходов. Это сильнее всего ударило по сектору потребительских товаров длительного пользования, в который входят автопроизводители и специализированные магазины, входящему в индекс S&P 500. С начала года этот сектор сократился на 11%.
Также произошли незаметные изменения в причинах, по которым люди вообще продолжают инвестировать. Во многом это основано на надежде на то, что США могут вернуться к более предсказуемой и структурированной политике. Но полагаться на эту надежду рискованно. Сваливать все рыночные спады на Трампа — это преувеличение. Цифры показывают, что ущерб начался раньше.
Компании вот-вот начнут публиковать свои финансовые результаты за первый квартал, и перспективы выглядят не очень радужными. По данным FactSet, ожидается, что прибыль на акцию компаний, входящих в индекс S&P 500, вырастет на 7,1% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. На бумаге это может выглядеть неплохо, но на самом деле это на 4% меньше, чем прогнозировали аналитики в конце прошлого года. Это падение на 4% больше, чем обычно.
Все 11 секторов индекса S&P 500 сейчас показывают худшие результаты. В девяти из них наблюдается замедление роста. Некоторые из крупнейших компаний — American Airlines, Nike и FedEx — снизили свои прогнозы по бизнесу. И это не разовый случай. FedEx снижает свои прогнозы снова и снова с 2023 года. Еще до объявления о новых тарифах компании уже начали сокращать свои прогнозы.
Потребительские расходы и прибыль технологических компаний начали снижаться довольно рано
Спад в компаниях, производящих товары длительного пользования, начался не после выборов в США 2024 года — он начался задолго до этого. Еще в середине 2024 года их прибыль на акцию начала падать. В гостиничном и ресторанном бизнесе замедление началось почти за год до этого. Это не было вызвано недавними действиями Трампа. Это снижение начало нарастать еще до того, как он выиграл второй срок.
А еще есть технологический сектор. Акции технологических компаний тоже сильно падают. В этом году технологический сектор показал второй худший результат. Это может удивить многих, учитывая, насколько все еще популярен искусственный интеллект, но цифры не лгут. Рост прибыли в технологическом секторе достиг своего пика в 2024 году. С тех пор он снижается. Крупнейшие компании — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla и Meta — торговались на заоблачных уровнях в начале этого года. В феврале их форвардный коэффициент цена/прибыль составлял около 45. Сейчас он равен 35. Это огромная коррекция. В совокупности они потеряли 11,3%.
Именно их размер внутри взвешенного по рыночной капитализации индекса S&P 500 тянет весь рынок вниз. Этот индекс упал на 2,9% в 2025 году, но если исключить этих гигантов и взвесить все остальные индексы одинаково, рынок останется на прежнем уровне. Индекс волатильности Cboe (VIX), часто называемый индикатором страха на рынке, показал лишь небольшой рост, а это значит, что паники еще не наступило. Но сейчас существует большая неопределенность.
Инвесторы готовятся к рецессии, но не все с этим согласны
История показывает, что рост прибыли может замедлиться и без полномасштабной рецессии. Но когда она всё же к ней приводит, последствия, как правило, бывают серьёзными. Данные экономиста Роберта Шиллера, начиная с 1871 года, показывают, что коррекция рынка —defiкак падение на 20% — возможна и без рецессии. Это случалось трижды: в 1962 году во время «обвала Кеннеди», в 1987 году после «чёрного понедельника» и в 2022 году в период высокой инфляции и агрессивного повышения процентных ставок. Все три раза рынок быстро восстанавливался.
Это хорошие новости. Плохие новости? В 54% прошлых коррекций за ними следовала рецессия. Такое падение не проходит быстро. Боль, как правило, длится долго. Поэтому, хотя это может быть просто очередной цикл, есть неплохая вероятность, что замедление перерастет в нечто худшее.
В настоящий момент большинство слабых сигналов поступает из «неинформативных данных». Во вторник организация Conference Board опубликовала результаты своего последнего опроса потребительских ожиданий, и они оказались крайне негативными. Прогнозы людей относительно доходов, деловой активности и рынка труда упали до 12-летнего минимума. Однако это не означает, что всё рушится. Официальные правительственные данные более стабильны. После неудачного месяца в розничной торговле в январе, в феврале наблюдался подъем. Тем не менее, очевидно, что экономика замедляется.
Постпандемический бум закончился. Уже некоторое время наблюдается спад. Покупатели сокращают расходы, ипотечные ставки по-прежнему высоки, а строительство замедляется. Рынок труда остается стабильным, но количество отработанных часов сокращается, а компании в чувствительных отраслях нанимают меньше сотрудников. Искусственный интеллект на некоторое время способствовал росту потребительских расходов, особенно со стороны крупных корпораций. Но теперь, когда прибыль сокращается, неясно, готовы ли эти компании продолжать тратить столько же, сколько раньше. Их рентабельность снижается.
Тарифы и сокращение бюджетных расходов повышают вероятность рецессии. Но и их отмена не предотвратит её. Экономика уже несколько месяцев работает на износ. А теперь Трамп усиливает давление.
Трамп объявляет о введении постоянных пошлин на фоне падения фьючерсов
В среду вечеромdent Трамп заявил, что введет 25-процентные пошлины на все иностранные автомобили, произведенные не в США. Эти пошлины должны вступить в силу 2 апреля. Он также сказал, что эти пошлины останутся в силе на протяжении всего его второго срока. Это не временная мера. Это теперь официальная политика Белого дома.
Трамп годами говорил о введении пошлин на страны, облагающие налогом американские товары. Теперь он это делает. Этот новый шаг сильно бьет по автопроизводителям. На предрыночных торгах акции General Motors упали на 6,5%, Stellantis — на 1,8%, а Ford — примерно на 0,5%. Эти компании напрямую страдают от решенийdent.
В четверг утром фьючерсы на акции практически не изменились. Фьючерсы на индекс Доу-Джонса выросли на 8 пунктов, едва не достигнув нулевого уровня. Фьючерсы на S&P 500 упали на 0,2%, а фьючерсы на Nasdaq-100 снизились на 0,3%.
