В биржевые фонды (ETF) влилось почти 1 триллион долларов, поскольку рынки опережают действия ФРС

Ранее Уолл-стрит в значительной степени двигалась в такт с процентной ставкой Федеральной резервной системы. Признаки повышения ставок заставляли инвесторов отступать, в то время как намеки на снижение ставок подталкивали цены вверх. Встреча на следующей неделе проверит, сохранится ли эта тенденция в этом необычном году.

В этом году инвесторы не стали ждать Джерома Пауэлла. Акции находятся на рекордно высоком уровне, кредитование активно, а биржевые фондыtracуже более 800 миллиардов долларов, включая 475 миллиардов долларов на акции, несмотря на отток средств из паевых фондов.

Общий объем средств, привлеченных ETF, превышающий 1 триллион долларов, теперь вполне достижим, что стало бы рекордом. Приток средств продолжался и во время апрельской распродажи, а также в связи с новыми сообщениями о введении тарифов, охватывая широкий спектр индексных фондов, криптовалютных фондов и высокодоходных облигаций.

Как упоминалось в отчете Bloomberg, Дэвид Соломон, генеральный директор Goldman Sachs Group Inc., на этой неделе прямо заявил: «Мне просто не кажется, что процентная ставка является чрезвычайно ограничительной, если посмотреть на склонность к риску». Рынки быстро поддержали это мнение. Несмотря на новые признаки напряженности на рынке труда, индекс S&P 500 в четверг установил очередной рекорд.

Если ФРС снизит ставки в следующую среду, как многие ожидают, этот шаг может иметь меньшее значение с точки зрения того, что он положит начало, чем с точки зрения того, какой сигнал он подаст. За последний месяц в ETF было вложено более 120 миллиардов долларов, в основном в крупные фонды акций и облигаций.

Пенсионные накопленияmaticпродолжают поступать на рынки

Американские вкладчики уже давно направляют часть своей зарплаты на пенсионные накопления. Изменилось лишь то, куда эти деньги уходят. По умолчанию, теперь больше денег поступает в пассивные инвестиционные стратегии через целевые фонды, модельные портфели и робо-консультантов, которые проводят ребалансировку по графику. Многие в отрасли называют это эффектом «автопилота»; другие описывают это как «неэластичный спрос», то есть cash в соответствии с календарем, а не с новостями дня.

«Мы изобрели вечный двигатель», — сказал Винсент Делюар, глобальный макростратег StoneX Financial. «Мы ежемесячно направляем около 1% ВВП в индексные фонды, независимо от оценок, настроений или макроэкономических факторов».

Это не делает политику неактуальной. Базовые процентные ставки по-прежнему влияют на ценообразование облигаций, оценку акций и уровень заемных средств. Но представление о ФРС как о единственном регуляторе риска больше не отражает полной картины. Постоянные потоки средств могут поддерживать оптимизм даже тогда, когда поступающие данные становятся менее информативными.

Теперь это разделение стало очевидным. По мере ухудшения показателей занятости трейдеры склоняются к трем снижениям заработной платы в этом году, а повышение на четверть процентного пункта на следующей неделе считается практически неизбежным. Тем не менее, в пятницу индекс S&P 500 завершил торги вблизи рекордных уровней, поднявшись на 1,6% за неделю.

ETF изменяют реакцию рынка на неожиданные события, связанные с ФРС

Ещё одно изменение касается того, как люди используют ETF. Многие относятся к ним почти как cash, ими легко торговать, даже если некоторые фонды используют кредитное плечо или держат менее ликвидные активы.

По данным ICI, на конец первого квартала американцы владели пенсионными планами с defiвзносами на сумму более 12 триллионов долларов, в том числе 8,7 триллиона долларов на счетах 401(k).

Доля целевых фондов в балансах пенсионных планов 401(k) постоянно растет. В то же время пассивные инвестиционные инструменты, ETF и индексные паевые фонды, вытеснили традиционные активные фонды и составляют большую часть долгосрочных активов в США. В результате формируется стабильный поток сбережений, которые поступают на рынки в установленные сроки, независимо от новостей.

Исследователи также изучают, как ETF влияют на динамику неожиданных изменений в политике. Недавнее исследование показало, что индексные продукты, как правило, подпитывают рост цен, когда ФРС неожиданно снижает , и ослабляют защиту, когда повышение ставок застает инвесторов врасплох. Причина механистична: создание и погашение паев одновременно перемещают целые инвестиционные корзины, увеличивая спрос на входе и ослабляя давление на выходе. Поскольку ETF теперь играют центральную роль в рыночных механизмах, они могут изменять то, как политика rippleна цены.