- Инвестеры опережают ФРС, направляя почти 1 триллион долларов в ETF ещё до того, как было принято какое-либо решение о снижении ставки.
- Автоматизированные пассивные потоки инвестиций из 401(k), целевых фондов и модельных портфелей теперь стали мощной силой.
- ETF меняют то, как рынки реагируют на неожиданности со стороны ФРС, механически усиливая рост при неожиданных снижениях ставок.
Уолл-стрит раньше двигалась в основном в унисон с процентной ставкой политики Федеральной резервной системы. Признаки повышения ставок заставляли инвесторов отступать, в то время как намеки на снижение ставок подталкивали цены вверх. Следующая встреча на следующей неделе проверит, сохраняется ли эта закономерность в году, который был необычным.
Инвесторы не ждали Джерома Пауэлла в этом году. Акции достигли рекордных уровней, кредитный рынок активен, а биржевые фонды привлекли более 800 миллиардов долларов, включая 475 миллиардов долларов на продуктовые акции, даже несмотря на отток средств из паевых инвестиционных фондов.
Общий сбор выше $1 триллиона для ETF теперь в пределах досягаемости, что стало бы рекордом. Приток средств продолжался через апрельскую распродажу и новые заголовки о тарифах, охватывая широкие индексные инструменты, криптофонды и долговые обязательства с высокой доходностью.
Как упоминалось в отчете Bloomberg, Дэвид Соломон, главный исполнительный директор Goldman Sachs Group Inc., прямо заявил на этой неделе: «Мне просто не кажется, что процентная ставка политики является чрезвычайно ограничительной, если смотреть на аппетит к риску». Рынки быстро эхом отозвались на это мнение. Несмотря на новые признаки напряжения на рынке труда, S&P 500 установил еще один рекорд в четверг.
Если ФРС снизит ставки в следующую среду, как многие ожидают, это движение может иметь меньшее значение для того, что оно запускает, чем для того, что оно сигнализирует. За последний месяц более 120 миллиардов долларов поступило в ETF, в основном в крупные фонды акций и облигаций.
Пенсионные деньги продолжают автоматически поступать на рынки
Американские сберегатели давно направляли заработную плату в пенсионные планы. Что изменилось, так это то, куда попадают эти доллары. По умолчанию, больше денег теперь поступает в пассивные стратегии через целевые фонды, модельные портфели и робо-советников, которые rebalance по расписанию. Многие в отрасли называют это эффектом «автопилота»; другие описывают это как «неэластичный спрос», что означает деньги, которые следуют за календарем, а не за новостями дня.
«Мы изобрели вечный двигатель», — сказал Винсент Делюар, глобальный макроэкономический стратег в StoneX Financial. «Мы направляем около 1% ВВП каждый месяц в индексные фонды, независимо от оценок, настроений или макроэкономики.»
Это не делает политику неактуальной. Базовые ставки все еще определяют ценообразование облигаций, оценку акций и кредитное плечо. Но идея ФРС как единого дирижера риска больше не отражает полной картины. Постоянные потоки могут поддерживать оптимизм, даже когда входящие данные остывают.
Это разделение теперь очевидно. По мере ухудшения показателей занятости трейдеры склоняются к трем снижениям в этом году, при этом движение на четверть пункта на следующей неделе считается почти неизбежным. Тем не менее, S&P 500 закрылся около рекордных уровней в пятницу, вырос на 1,6% за неделю.
ETF изменяют реакцию рынка на сюрпризы ФРС
Еще один сдвиг заключается в том, как люди используют ETF. Многие рассматривают их почти как наличные, легко торгуемые, даже если некоторые фонды используют кредитное плечо или держат менее ликвидные активы.
Американцы держали более 12 триллионов долларов в планах с определенными взносами на конец первого квартала, включая 8,7 триллиона долларов в 401(k), сообщает ICI.
Целевые фонды занимают растущую долю балансов 401(k). В то же время пассивные инструменты, ETF и индексные паевые инвестиционные фонды, обогнали традиционные активные фонды, чтобы составить большинство долгосрочных активов США. Результатом является постоянный конвейер сбережений, который попадает на рынки по расписанию, независимо от заголовков.
Исследователи также документируют, как ETF формируют путь политических сюрпризов. Недавнее исследование показывает, что широкие индексные продукты склонны поднимать ралли, когда ФРС снижает ставки неожиданно, и смягчает падения, когда повышения застают инвесторов врасплох. Причина механическая, так как создание и погашение перемещают целые корзины активов одновременно, увеличивая спрос при входе и облегчая давление при выходе. Поскольку ETF теперь являются центральными для рыночной инфраструктуры, они могут изменить то, как политика влияет на цены.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com Мы не несем ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимое исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Нур Базми
Нуор Базми работает в новостной команде Cryptopolitan, имея степень по медиаисследованиям. Нуор освещает новости о блокчейне, криптовалютах, искусственном интеллекте, крупных технологических компаниях, рынке электромобилей, глобальной экономике и изменениях в государственной политике. Она изучает маркетинг, чтобы лучше взаимодействовать с международной аудиторией.
