Рынки закладывают в цены 92%-ную вероятность очередного снижения процентной ставки Федеральной резервной системы в октябре

В настоящее время рынки ожидают, что ФРС снова снизит процентные ставки в октябре, при этом инструмент CME FedWatch показывает 91,9%-ную вероятность второго подряд снижения.

процентной ставки на четверть процентного пункта снижением на прошлой неделе, что стало первым случаем смягчения ставок центральным банком с декабря. Последние прогнозы отражают твердуюtronв том, что ФРС, находясь под растущим давлением, движется tracдальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, поскольку экономика демонстрирует признаки замедления.

Это изменение происходит в преддверии ключевого показателя инфляции, который должен быть опубликован в пятницу — индекса потребительских расходов (PCE) за август. Ожидается, что этот показатель составит 2,8%, что соответствует годовому целевому показателю ФРС. Но если он превысит его, даже немного, это может вызвать опасения, что снижение ставки на прошлой неделе было слишком преждевременным.

Это лишь усилит опасения, что ФРС могла открыть дверь для возобновления инфляции. Ставки высоки. Чистый уровень в 2,8% оправдал бы недавнее решение. Если бы он был выше, люди начали бы задаваться вопросом, не обманул ли центральный банк.

Доходность облигаций растет, в то время как акции все равно растут

Вместо падения, доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций после снижения ставки выросла, что застало многих врасплох. Обычно доходность реагирует на решения по процентным ставкам по прямой линии: снижение ставок — снижение доходности. Но в данном случае этого не произошло.

На этот раз трейдеры облигаций не обратили внимания на комиссию и сосредоточились на более широкой картине — например, на растущем государственном долге США и непоследовательной фискальной политике. Рост доходности свидетельствует о том, что рынок облигаций не верит в то, что экономическая ситуация оправдывает этот поворот со стороны ФРС.

На фондовом рынке подобных колебаний не наблюдалось. В пятницу инвесторы подняли индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average до новых максимумов . Тем временем индекс Nasdaq Composite за неделю подскочил на 2,2%.

На данный момент вердикт фондового рынка прост: более дешевые заимствования — это хорошо, и они не ждут отчетов об инфляции, которые бы сказали им обратное. Они уже отреагировали.

Трейдеры сейчас готовятся к еще двум снижениям процентных ставок к концу 2025 года. Ставки очевидны, но никто не делает вид, что риска нет. «Учитывая, что акции находятся вблизи максимумов, а рынки процентных ставок по-прежнему закладывают в цены примерно пять дополнительных снижений в течение следующего года, дальнейшая поддержка акций будет зависеть скорее от поступающих надежных макроэкономических данных, чем от более мягкой политики в отношении ставок, на наш взгляд», — сказал Эммануэль Кау, глава отдела стратегии по европейским акциям в Barclays.

Иными словами, не стоит ожидать, что рост продолжится, если данные окажутся недостаточными.

Инвесторы хеджируют риски на фоне роста ставок на Федеральную резервную систему

Не все уверены, что рынок полностью учёл рыночные цены. Генри Аллен, стратег Deutsche Bank, считает, что это даже близко не так. «По ряду показателей это явно не так», — написал Генри в записке для клиентов. «Да, в последние годы наблюдалась замечательная устойчивость и стабильность рисковых активов, но рынки также хорошо реагируют на риски снижения, поэтому цены на золото находятся на рекордно высоком уровне, а быстрое снижение процентных ставок ФРС уже учтено в ценах»

Генри также опроверг утверждение о том, что нас ждет еще один крах в стиле доткомов. Хотя на первый взгляд есть сходства, он сказал, что условия конца 1990-х, которые кричали о крахе технологического пузыря, сегодня не наблюдаются. Это означает, что инвесторы осторожны и расчетливы, пристально следя за инфляцией и действиями ФРС.

За пределами США Китай идет совершенно другим путем. В понедельник Народный банк Китая четвертый месяц подряд сохранил базовые процентные ставки без изменений, несмотря на действия ФРС на прошлой неделе. Базовая ставка по однолетним кредитам осталась на уровне 3,0%, а ставка по пятилетним кредитам, определяющая стоимость ипотеки, — на уровне 3,5%.

В отличие от Вашингтона, Пекин не дрогнул. Последний раз он предпринимал подобные шаги еще в мае, когда обе ставки были снижены на 10 базисных пунктов, чтобы поддержать замедляющуюся китайскую экономику. С тех пор ни одной корректировки. В то время как ФРС реагирует на слабые данные по рынку труда и устойчивую инфляцию, китайские банковские чиновники, похоже, довольны своей позицией.