Кристина Лагард говорит, что ЕЦБ хорошо расположен для борьбы с «чрезвычайно высокой» экономической и политической неопределенностью

Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохраняет свою позицию неизменной по мере роста глобального давления. Кристина Лагард, выступая перед законодателями в Брюсселе в понедельник, сказала, что ЕЦБ «находится в хорошем положении, чтобы ориентироваться в неопределенных обстоятельствах», созданных сегодняшней нестабильной экономической и политической обстановкой.

Она сказала, что инфляция в зоне евро, как ожидается, стабилизируется вокруг целевого уровня в 2%, хотя риски для роста остаются явно смещенными в сторону снижения.

Согласно к комментариям, сообщенным Bloomberg, Лагард подчеркнула, что процентные ставки на текущем уровне дают ЕЦБ пространство для осторожных действий. Она добавила: «Особенно в текущих условиях исключительной неопределенности мы будем следовать подходу, зависящему от данных и от заседания к заседанию, для определения соответствующей денежно-кредитной политики».

Чиновники ЕЦБ не уверены, завершен ли цикл смягчения

ЕЦБ уже восемь раз снижал ставки за последний год. Продолжится ли эта серия, все еще остается под вопросом. Лагард сказала в начале этого месяца, что банк может приближаться к концу цикла смягчения. Но внутри Правящего совета все еще идут дебаты. Некоторые политики считают, что могут потребоваться дополнительные снижения, чтобы удержать 20-страновую зону евро на плаву.

Первый квартал 2025 года преподнес сюрприз в виде экономического расширения на 0,6%, которое аналитики связывают с тем, что экспортеры спешили опередить входящие тарифы США. Однако этот рост не был устойчивым. Свежие данные, опубликованные в понедельник, показали, что частный сектор еврозоны едва вырос в июне.

По мере роста геополитической напряженности и неопределенности в торговле компании откладывают инвестиции, а домохозяйства сокращают расходы.

Большинство рыночных наблюдателей ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ останется на уровне 2%, когда чиновники встретятся 24 июля, хотя ожидания одного дополнительного снижения на 25 базисных пунктов до конца года растут. Лагард, оставаясь без обязательств, сказала: «Мы не берем на себя предварительных обязательств по определенному пути ставок».

Вильруа и Сентену призывают к большей гибкости и стимулам

Другие центральные банкиры выдвигают свои собственные аргументы. Франсуа Вильруа де Гало, член Правящего совета и глава Банка Франции, сказал в прошлый четверг во Флоренции, что если ЕЦБ предпримет действия снова в течение следующих шести месяцев, этот шаг, вероятно, будет еще одним шагом к смягчению.

«При отсутствии крупного экзогенного шока, включая возможные новые военные события на Ближнем Востоке, если денежная политика будет двигаться… она будет скорее в сторону аккомодации», — сказал Франсуа во время выступления в Европейском институте университета.

Несмотря на то, что инфляция остыла и вернулась к целевому уровню в 2%, Франсуа предупредил, что работа не завершена. «Это возвращение к «2 и 2» не должно уступать место самоуспокоенности и пассивности», — сказал он. Его призыв заключается в том, чтобы ЕЦБ оставался «гибким», не будучи расплывчатым или хаотичным. Он хочет, чтобы банк был ясен в том, как он думает, и предсказуем в том, что делает.

Он также упомянул риски, связанные с ростом цен на энергию, которые могут перерасти в более широкую инфляцию, если они сохранятся. В то же время недавнее укрепление евро по отношению к доллару помогает снизить ценовое давление. «Нам нужно оставаться бдительными и гибкими на всех наших следующих встречах», — сказал Франсуа.

С другой стороны Правящего совета, Марио Сентену призывает к большему стимулированию. Выступая в La Stampa, Марио сказал, что зона евро все еще не достигла точки, в которой экономика может самостоятельно поддерживать стабильную инфляцию на уровне 2%. «Уровень ставок должен быть совместим с экономикой, которая генерирует стабильную инфляцию на уровне 2%. Сегодня, по моему мнению, такой экономики в зоне евро еще не существует», — сказал он.

Он утверждал, что как предложение, так и спрос остаются слабыми, а ВВП ниже потенциала. Это означает, что регион работает с недозагрузкой. Если нейтральная ставка составляет 2%, но экономика все еще отстает, то фактические ставки должны быть ниже нейтральных, чтобы помочь восстановить баланс, объяснил Марио.

Следующее решение ЕЦБ, вероятно, будет принято 24 июля, но Марио может не быть среди присутствующих. Его срок полномочий заканчивается раньше в этом месяце, и правительство Португалии не подтвердило, будет ли он переизбран.