Доходность 2-летних облигаций Японии достигла максимума за 17 года

В понедельник доходность 2-летних государственных облигаций Японии выросла до 1%, достигнув самого высокого уровня за 17 лет. Этот рост отражает растущие рыночные ожидания того, что Банк Японии (BOJ) вскоре может начать повышать процентные ставки.

Это развитие событий происходит перед речью губернатора BOJ Казуо Уэды в Нагое. Японская валюта укрепилась на 0,3% до 155,71 иены за доллар.

"Растущие ожидания повышения ставки BOJ способствуют укреплению иены и оказывают восходящее давление на доходность 2-летних государственных облигаций Японии (JGB)", — сказал Хирофуми Судзуки, главный стратег по валютным рынкам в Sumitomo Mitsui Banking Corp. "Комментарии губернатора Уэды сегодня должны стать ключевым катализатором. Если он прозвучит более ястребино, чем ожидалось, я ожидаю, что эта тенденция продолжится."

На фоне этих движений на финансовых рынках внутренняя корпоративная активность также показала признаки охлаждения. Японский Компании сократили капитальные расходы летом после пяти кварталов подряд прибыли, что сигнализировало об охлаждении корпоративных настроений из-за удара со стороны более высоких тарифов США.

Министерство финансов Японии отметило в понедельник, что капитальные расходы на товары, за исключением программного обеспечения, снизились на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом в трехмесячном периоде, завершившемся в сентябре.

Однако предварительные данные ВВП показали, что общие корпоративные инвестиции выросли на 1%.

Осторожность инвесторов на фоне спекуляций о повышении ставок

Своп-рынок теперь оценивает примерно 62% шанс шанс повышения ставки перед следующим решением BOJ по политике 19 декабря, с вероятностью около 90% на январском заседании. 

Всего несколько недель назад шансы на движение в декабре были минимальными — 30%. Если BOJ действительно последует повышению ставки, аналитики предупреждают, что это может дополнительно укрепить иену, оказывая дополнительное давление на экспортеров и возможно охлаждая внутренний спрос. 

Рост доходности может оказать большое влияние на государственные финансы Японии, которые уже обременены одним из самых больших долгов в мире по отношению к ВВП. Это может привлечь иностранный капитал обратно в японские облигации. Аналитики говорят, что рост стоимости заимствований может распространиться на внутренние рынки и повлиять на глобальные финансовые потоки.

Напротив, повышенная доходность может привлечь иностранные инвестиции в японские облигации, тем самым поддерживая фискальную программу правительства. Участники рынка будут внимательно следить за речью губернатора Уэды в Нагое в поисках подсказок о том, насколько агрессивно BOJ будет действовать в ближайшие месяцы.

Рост выпуска долга добавляет давление на облигации

Отдельно Министерство финансов планирует увеличить выпуск краткосрочного долга для финансирования Премьер-министром экономического пакета Санаэ Такаичи. Это включает увеличение выпуска двух- и пятилетних облигаций на 300 млрд иен (1,92 млрд долларов) каждая и казначейских векселей на 6,3 трлн иен, что, как ожидается, окажет давление на краткосрочные государственные облигации.

"В данный момент целесообразно сохранять осторожность" в отношении облигаций, — сказал Рютаро Кимура, старший стратег по фиксированному доходу в AXA Investment Managers. Рынок должен учитывать "предполагаемое повторное ускорение инфляции в рамках фискального расширения администрации Такаичи и ухудшение баланса спроса и предложения из-за значительного увеличения выпуска среднесрочных JGB".

Растущие спекуляции о повышении ставки в декабре происходят на фоне того, что иена обесценилась на 5% по отношению к доллару в этом квартале, став худшей по производительности среди валют Группы десяти (G10).

В течение некоторого времени инфляция в Японии превышала целевой показатель BOJ в 2%, вызывая критику в адрес центрального банка за отставание в повышении ставок. Аукцион краткосрочных облигаций, проведенный в конце прошлой недели, показал слабый спрос, что свидетельствует о том, что инвесторы осторожны на фоне растущих опасений по поводу повышения процентных ставок.