Рынки облигаций Японии реагируют на призывы Санаэ Такаичи к агрессивной стимуляции экономики

Рынок государственных облигаций Японии проходит самое серьезное испытание за десятилетия после того, как Санаэ Такаичи вошла в руководство правящей Либерально-демократической партии в субботу, согласно данным и комментариям, предоставленным Goldman Sachs, Deutsche Bank, Crédit Agricole-CIB, Уильямом Песек и стратегами ING.

Такаичи находится на пути к тому, чтобы стать первой женщиной-премьер-министром Японии 15 октября. В течение многих лет Банк Японии сдерживал доходности с помощью строгого контроля кривой доходности, пока дефляция смягчала обеспокоенность инвесторов. План Такаичи по сочетанию масштабных государственных расходов с все еще дивизионной монетарной политикой теперь рассматривается трейдерами как прямой триггер для роста долгосрочных доходностей и более крутой кривой облигаций.

Такаичи построила свою программу на основе «Абэномики» покойного премьер-министра Синдзо Абэ, которая опиралась на фискальные расходы, мягкую монетарную политику и структурные реформы.

Goldman Sachs заявила, что победа Такаичи создает «риск роста долгосрочных доходностей японских государственных облигаций», называя повышение доходности 30-летних бумаг на 10–15 базисных пунктов реалистичным первым шагом. Аналитики банка отметили, что японские государственные облигации в этом году были «отвязаны от циклических якорей», таких как инфляция и рост, и могут оставаться высокими, поскольку инвесторы готовятся к увеличению государственных расходов и замедлению цикла повышения ставок Банка Японии.

Рынки реагируют на сомнения по поводу политики Банка Японии и предупреждения «бонд-вигилантов»

Ожидания повышения ставки Банком Японии в октябре ослабли. Deutsche Bank закрыла свои длинные позиции по японской иене сразу после голосования в ЛДП, сославшись на «слишком большую неопределенность вокруг приоритетов политики Такаичи и сроков цикла повышения ставок Банка Японии».

Доходности отреагировали быстро. Доходность 30-летних облигаций Японии подскочила более чем на 13 базисных пунктов до 3,291% в понедельник, приблизившись к рекорду, установленному в прошлом месяце. Данные LSEG показывают, что она выросла более чем на 100 базисных пунктов в этом году. Доходность 20-летних долговых обязательств составляет 2,7%, что является самым высоким уровнем с 1999 года.

Уильям Песек, ветеран-аналитик по Японии, предупредил: «Это предупреждение о том, что бонд-вигиланты наблюдают, и любые попытки открыть „шлюзы“ фискальных расходов, о которых говорила Такаичи, поскольку она любит Абэномику, вызовут обеспокоенность на рынке облигаций».

Такаичи нацелена на экономику с высоким давлением и глобальные последствия

Экономисты Crédit Agricole-CIB заявили, что Такаичи хочет создать «экономику с высоким давлением», основанную на государственно-частных инвестициях и масштабной фискальной поддержке, чтобы положить конец lingering дефляции в Японии.

Инфляция в Японии остается выше целевого показателя Банка Японии в 2% уже более трех лет, однако правительство все еще официально не объявило об окончании дефляции, которую оно определяет как слабый рост заработной платы и медленное потребление. Crédit Agricole-CIB отмечает, что цель состоит в том, чтобы отвлечь компании от накопления наличных средств и сокращения затрат, побуждая их инвестировать в рост.

Это может обратить вспять необычно высокую норму корпоративных сбережений в Японии и снизить долгосрочное дефляционное давление. Ожидается, что правительство будет финансировать крупные проекты в ключевых материалах и технологиях в рамках этого плана.

Песек также предупредил, что если Такаичи обменяет налоговые льготы и раздачи на поддержку оппозиции, ее политика может усугубить проблему инфляции в Японии и обеспокоить бонд-вигилантов. «Азиатский фондовый рынок может радоваться сейчас, но если доходности японских государственных облигаций поднимутся к 2% или даже 3%, это приведет к очень интересной битве между Токио и бонд-вигилантами», — сказал он.

Команда по стратегии процентных ставок Goldman Sachs отметила, что возросшая волатильность долгосрочных японских государственных облигаций сделала Японию «чистым экспортером» медвежьих шоков на глобальный рынок долгосрочных облигаций в этом году. Доходности казначейских облигаций США также отреагировали в азиатские часы, поскольку остановка работы правительства США продолжалась.

Стратеги ING по процентным ставкам писали: «Хотя мы прогнозируем, что доходность 10-летних казначейских облигаций США структурно вырастет до уровня около 4,5%, мы считаем, что остановка работы правительства сейчас предотвратит реализацию этого движения».

Стратеги добавили, что они не ожидают пробития уровня 4% вниз без более сильных данных. Аукцион казначейских нот на три года объемом 58 млрд долларов начнется на этой неделе в рамках продаж казначейских бумаг. Доходность 2-летних казначейских облигаций упала на 0,7 базисных пункта до 3,589%, а доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 1,2 базисных пункта до 4,149%, показывают данные CNBC.