Доходность государственных облигаций оказывает давление на все рынки, от ипотечных кредитов до акций

Доходность государственных облигаций сейчас обрушивается на всё. Домовладельцы, биржевые трейдеры, правительства — никто не останется невредимым.

То, что начиналось как медленное изменение стоимости заимствований, теперь превратилось в то, что аналитики Deutsche Bank называют «медленно развивающимся порочным кругом»

Они не ошибаются.

Правительства всех стран, от США до Великобритании, Франции и Японии, сталкиваются с проблемой растущих процентных платежей по огромным defi. Когда инвесторы начинают сомневаться в способности этих стран справиться со своим долгом, они требуют большей компенсации за предоставление кредитов. Это еще больше повышает доходность облигаций, что усугубляет ситуацию с долгами.

Повторите процедуру.

Доходность резко выросла, и ипотечные кредиты ощутили на себе последствия

К середине недели доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5%, достигнув самого высокого уровня с июля. В Японии доходность 30-летних облигаций достигла нового рекорда. Доходность 30-летних облигаций Великобритании подскочила до самого высокого уровня за 27 лет. Несмотря на небольшое снижение доходности в четверг и пятницу, она по-прежнему значительно выше уровня до 2020 года.

В чём же более серьёзная проблема? Эти высокие процентные ставки по заимствованиям сохранятся.

«Спокойствие духа возобладает, и рынки будут функционировать так, как должны», — сказал Джонатан Мондилло, глава глобального отдела фиксированного дохода в Aberdeen. Но давайте не будем делать вид, что эта волатильность — нормальное явление. Доходность движется в противоположном направлении от цен облигаций, и подобные колебания цен означают, что рынки нервничают. Очень нервничают.

Ставки по ипотечным кредитам растут. Доходность 30-летних казначейских облигаций напрямую влияет на 30-летнюю ипотеку, которая по-прежнему является самым популярным видом жилищного кредита в США. Когда доходность резко возрастает, ежемесячные платежи быстро увеличиваются.

«Это вызывает беспокойство», — заявил управляющий фондом W1M Джеймс Картер. Он указал на рост долгосрочной доходности и прямо сказал: «Это не поможет ипотечным заемщикам»

Да, давление Трампа может привести к краткосрочному снижению процентных ставок, а слабые данные по рынку труда уже заставляют представителей ФРС готовиться к этому. Картер назвал это «противоречащим здравому смыслу» и предупредил, что это может иметь обратный эффект.

Однако Картер заявил, что долгосрочная часть кривой доходности облигаций реагирует негативно: «Долгосрочная часть кривой просто начнет паниковать… это не то, что обычно делает Белый дом… доходность, скорее всего, продолжит расти»

Акции падают, корпоративные компании ужесточают денежно-кредитную политику, и инвесторы начинают нервничать

Как мы уже упоминали, повышение доходности государственных облигаций также сильно бьет по акциям. Обычно, когда рынки становятся нестабильными, инвесторы бегут к облигациям. Но этот статус «тихой гавани» рушится. В этом году решения Белого дома по тарифам и непоследовательная политика сделали облигации частью проблемы, а не решением.

Кейт Маршалл, старший инвестиционный аналитик Hargreaves Lansdown, заявила, что рост доходности оказывает давление на оценку акций. «По мере роста доходности, отражающего более высокую доходность обычно более безопасных активов, таких как облигации и cash , и увеличения стоимости капитала, оценка акций, как правило, оказывается под давлением», — объяснила она. И да, мы это видели: акции как Великобритании, так и США недавно упали.

Но это сложная ситуация. Маршалл отметил, что корреляция не всегда идеальна. Иногда доходность акций и облигаций растет одновременно. Это зависит от того, что является причиной. Но в сегодняшних условиях, когда инфляция остается высокой, а процентная политика — непредсказуемой, это взаимодействие между акциями и облигациями только добавляет путаницы.

На рынке есть один сегмент, который неожиданно показал свою выгоду: корпоративные облигации. Виктор Хьорт, руководитель отдела кредитных и фондовых деривативов в BNP Paribas, отметил, что высокая доходность в некотором смысле помогает сегменту корпоративных облигаций.

«Этоtracспрос… это сокращает предложение… это стимулирует корпорации быть достаточно дисциплинированными в отношении своих балансов», — сказал он. По сути, заимствования становятся дороже, поэтому компании дважды подумают, прежде чем брать дополнительные кредиты.

Каллум Пикеринг, главный экономист Peel Hunt, заявил: «То, что у нас нет кризиса на рынке облигаций, не означает, что эти процентные ставки не имеют экономических последствий». По его словам, высокая доходность «ограничивает выбор политики», «вытесняет частные инвестиции» и заставляет рынки каждые шесть месяцев задаваться вопросом, не столкнемся ли мы с периодом финансовой нестабильности

Это не самый лучший вариант для расширения бизнеса.

Пикеринг даже высказал идею о том, что новый раунд жесткой экономии (да, сокращение государственных расходов) может стать тем, что разорвет порочный круг. «Это придаст рынкам уверенности, снизит доходность облигаций, и частный сектор просто вздохнет с облегчением», — сказал он.