ФРС заблудилась в собственной стратегии, и именно Биткоин платит за это цену

Федеральная резервная система превратилась в собственного злейшего врага, а Биткоин оказался в эпицентре бури. Представьте пилота в полете, который решает действовать наугад без четкого назначения. Именно это происходит сейчас с Джеромом Пауэллом и его командой в Федеральной резервной системе.

Они потратили прошлый год на борьбу с инфляцией с помощью безжалостных повышений ставок, только чтобы внезапно изменить курс с понижением ставки на четверть пункта на этой неделе. Предсказуемо, рынок погрузился в полную панику, опустив Биткоин до $95 000.

И мы постоянно слышим термин «ястребиный» (hawkish), но что он вообще означает? И почему Биткоин его ненавидит?

Дело в том, что это своего рода подход к борьбе с инфляцией. Фаза «ястребиной» политики — это когда центральные банки сосредотачиваются на повышении процентных ставок и ужесточении денежного потока, чтобы держать цены под контролем. По сути, они больше обеспокоены контролем инфляции, чем стимулированием экономического роста.

Биткоин в ловушке ликвидности ФРС

Чтобы понять эту катастрофу, давайте вернемся назад. ФРС весь 2024 год махала своим «ястребиным» молотом. План был таков: повысить процентные ставки, чтобы задушить инфляцию и заставить всех вести себя правильно — бизнес, заемщики, тот самый парень, покупающий переплаченный тост с авокадо.

И это сработало, до определенного момента. Инфляция остыла, но не так сильно, как цель ФРС в 2%. Тем не менее, центральный банк не дрогнул. Ставки росли, ликвидность уходила с рынка, и более рискованные активы, такие как Биткоин, начали шататься.

Затем последовал неожиданный поворот. На этой неделе ФРС решила снизить ставки на четверть пункта, опустив их с 4,5% до 4,25%. Если вы думаете: «Подождите, разве они только что сказали, что инфляция все еще слишком высока?», — вы не одиноки.

Инвесторы collectively потеряли голову. Акции рухнули. Биткоин обвалились. И ФРС, в своем бесконечном мудрости, назвала это «ястребиным снижением». Но подождите, они также сказали, что, вероятно, не будут снижать ставки в следующем году, что заставляет задуматься: зачем снижать сейчас, господин Пауэлл? Экономисты предупреждали вас об этом месяцами.

Почти как будто ФРС намеренно сделала противоположное тому, что должна была сделать. Трейдеры Биткоина увидели это и распродали свои активы быстрее, чем ФРС успела отступить.

Кризис ликвидности — это не шутки. Когда центральные банки повышают ставки и ужесточают денежную массу, капитал иссякает. Это отлично, если вы хотите контролировать инфляцию, но ужасно, если вы держите такой волатильный актив, как Биткоин. При меньшем притоке денег на рынки обычная страховка Биткоина в виде оптимизма инвесторов исчезла.

Смешанные сигналы ФРС обрушивают всё

Вот где ситуация становится ещё хуже. Действия ФРС не соответствуют её словам. Пауэлл настаивает на том, что рынок труда смягчается, а инфляция находится под контролем — две причины для снижения темпов повышения ставок. Но данные его не поддерживают.

Уровень безработицы по-прежнему низкий. Инфляция почти не снижается. А рынки реагируют так, будто у них выдернули ковёр из-под ног.

Возьмите последний «точечный график» ФРС — магическую диаграмму, на которой чиновники прогнозируют будущие изменения ставок. На нём показано лишь два дальнейших снижения ставок в 2025 году, по сравнению с четырьмя снижениями, о которых говорилось всего несколько месяцев назад. Инвесторы пришли в панику.

Исторически жесткая монетарная политика была грубым, но эффективным инструментом борьбы с инфляцией. Алан Гринспен, председатель ФРС в 80-х и 90-х годах, знаменит тем, что использовал высокие ставки для сдерживания инфляции. Но у Гринспена был план. У сегодняшней ФРС? Не очень. Их подход напоминает метание дротиков в доску.

Более серьезная проблема заключается в том, что ФРС застряла в собственных экономических моделях. Эти модели предполагают, что монетарная политика является основным драйвером инфляции. Возможно, когда-то это и было правдой, но сегодня экономика стала сложнее.

Налоговая политика, регулирование и даже глобальные цепочки поставок играют огромную роль. ФРС, похоже, этого не понимает. Они относятся к экономике так, будто сейчас 1990 год, игнорируя то, насколько всё изменилось.

И не забывайте об инфляционных ожиданиях. Инвесторы обычно опираются на рынок облигаций, чтобы оценить направление инфляции. Но доходность долгосрочных облигаций растет с сентября, что указывает на ожидание инвесторами сохранения инфляции. Это плохая новость для Биткоина, который процветает при низкой инфляции и мягкой монетарной политике.