Инфляция в еврозоне выросла до 2,4%. Что это значит для планов ЕЦБ по снижению ставок?

Инфляция в еврозоне подскочила до 2,4% в декабре, третий рост подряд, согласно данных от Eurostat. Это стабильный рост по сравнению с пересмотренными 2,2% в ноябре и минимумом 1,7% в сентябре.

Экономисты предсказывали именно эту цифру, но стабильный рост оказывает давление на Европейском центральном банке (ЕЦБ), который, как ожидается, несколько раз снизит процентные ставки в этом году, чтобы снизить ставку по депозитам с 3% до 2%.

Базовая инфляция, исключающая волатильные товары, такие как энергия и продукты питания, оставалась на уровне 2,7% в течение четвертого месяца подряд. Инфляция услуг немного выросла до 4% с 3,9%. Эти цифры подчеркивают устойчивое давление цен, особенно в сфере услуг, где рост заработной платы играл доминирующую роль.

Германия лидирует по инфляции, Франция отстает

В Германии, крупнейшей экономике еврозоны, инфляция выросла быстрее, чем ожидалось, достигнув 2,9% в декабре. Напротив, уровень инфляции во Франции составил 1,8%, что немного ниже прогнозируемых аналитиками 1,9%.

Италия сообщила о неожиданном замедлении, в то время как показатели инфляции в Испании оказались сильнее, чем ожидалось. Эти региональные различия показывают, насколько неравномерны экономические давления в блоке.

Трейдеры внимательно следили за движением евро по отношению к доллару США после публикации данных об инфляции. Евро вырос на 0,33%, торгуясь по $1,0424 в Лондоне, хотя спекуляции относительно того, может ли он упасть до паритета с долларом в этом году, остаются.

Если Федеральная резервная система займет более агрессивную позицию, чем ЕЦБ (как ожидается), евро может оказаться на шаткой позиции.

Балансировка ЕЦБ и липкость инфляции услуг

ЕЦБ уже четыре раза недавно снижал ставки, но чиновники разделены во мнениях о том, как действовать дальше. Большинство выступают за постепенное снижение на 25 базисных пунктов за раз, хотя некоторые, такие как губернатор Банка Франции Франсуа Вийеруа де Гало, выступают за более агрессивное снижение.

При 3% текущая ставка по депозитам все еще считается ограничительной, особенно учитывая вялое экономическое восстановление блока. Инфляция услуг оставалась упорно высокой, колеблясь вокруг 4% более года. Рост заработной платы является основной причиной, хотя рост заработной платы теперь показывает признаки замедления.

Цены на энергию добавляют еще один слой сложности. Европа расходует запасы газа быстрее, чем за любые из предыдущих семи лет, благодаря более холодной, чем обычно, зиме и продолжающемуся отсутствию российского газа через Украину. Хотя ЕЦБ ожидает, что давление инфляции, связанное с энергией, исчезнет, любые дальнейшие шоки могут нарушить эти прогнозы.

Проблемы роста и политическая неопределенность затемняют перспективы 2025

Экономика еврозоны продемонстрировала скромный рост на 0,4% в третьем квартале, но впереди ее ждут трудности. Слабое состояние производственного сектора, политическая нестабильность и потенциальные последствия торговой политики президента США Дональда Трампа лишь усиливают неопределенность.

Предлагаемые им тарифы могут спровоцировать ответные меры со стороны ЕС и Китая, нарушив глобальную торговлю и потенциально приведя к непредсказуемому росту инфляции.

Клас Кат, глава Нидерландского центрального банка, выразил обеспокоенность планами Трампа. Он предупредил, что более дешевые китайские импортные товары могут затопить европейский рынок, фактически экспортируя проблемы дефляции Китая в еврозону. ЕЦБ придется учитывать эти геополитические риски при принятии своих и без того сложных политических решений.

Тем временем потребительские ожидания по инфляции растут. В отдельном отчете ЕЦБ отчете отмечается, что потребительские ожидания по инфляции выросли в ноябре, что свидетельствует о том, что общественность не уверена в способности ЕЦБ быстро сдержать цены.

Облигационные рынки едва отреагировали на последние данные по инфляции. Доходность двухлетних немецких облигаций, чувствительных к изменениям политики ЕЦБ, немного снизилась до 2,18%. Рынки свопов по-прежнему прогнозируют смягчение политики более чем на 100 базисных пунктов к концу года, что подтверждает ожидания дальнейшего снижения ставок.

В прошлом году председатель ЕЦБ Кристин Лагард заняла осторожно оптимистичную позицию, признав предстоящие трудности. Она подтвердила цель ЕЦБ по устойчивому достижению целевого уровня инфляции в 2% к концу 2025 года. «Надеюсь, 2025 год станет тем годом, когда мы достигнем ожидаемых и запланированных в нашей стратегии показателей», — сказала она.