В Европе сокращается число IPO-компаний, поскольку продавцы отдают предпочтение слияниям и поглощениям, а не рискованным размещениям акций

Европейский рынок IPO практически застопорился. Klarna, шведский платежный гигант и одна из самых дорогих финтех-компаний Европы, даже не рассматривает местные фондовые биржи. Вместо этого компания направляется прямиком в Нью-Йорк.

Там сосредоточены деньги, и туда же направляются и другие компании. В этом году в США уже 153 компании провели первичное публичное размещение акций, привлекая 17,7 миллиарда долларов. В Европе? Всего 57 сделок. 5,5 миллиарда долларов. И всё.

Согласно сообщениям CNBC, разрыв в ближайшее время не сократится. Томми Рюгер, глобальный соруководитель отдела рынков акционерного капитала в UBS, заявил, что Азия «в этом году была невероятно активна» и лидирует наряду с Северной Америкой.

Томми сказал, что в Европе есть «очаги силы», но признал, что реальный импульс наблюдается за пределами континента. Кевин Фоли, глава глобального отдела рынков капитала в JP Morgan, назвал европейский рынок IPO «вялым», отметив при этом, что в США уже запланировано более 30 IPO до конца года.

Инвесторы отказываются от длительных сроков IPO в пользу более быстрых сделок слияния и поглощения

Европейские компании устали ждать. Процесс IPO занимает слишком много времени, от трех до двенадцати месяцев, и риски высоки. Джонатан Мюррей, соруководитель отдела ECM в регионе EMEA компании Mizuho, ​​сказал: «Процесс IPO довольно длительный, и в течение этого процесса могут возникать рыночные риски».

Выступая из Токио, где он представляет европейские компании азиатским инвесторам, Джонатан отметил, как быстро могут сорваться сделки. Один неудачный день на рынках или обвал акций компаний-конкурентов могут обрушить оценку стоимости за одну ночь.

И рынок даже не показывает хороших результатов. Индекс MSCI France вырос всего на 4,5% в этом году. Другие европейские индексы начали восстанавливаться только в августе после обвала весной. Стратег Barclays Эммануэль Кау заявил, что в то время как США, Китай и Япония достигают новых максимумов, Европа застряла в тупике: нет импульса развития ИИ и слишком много геополитического шума. Это балласт.

Вот почему частные инвестиционные компании вообще избегают IPO . Они выбирают слияния и поглощения: более чистые, быстрые и предсказуемые. Джонатан сказал, что частные инвестиционные фонды не любят выводить компанию на биржу, если не могут полностью выйти из нее. Если после IPO у них все еще остаются акции, они несут ответственность за все, что произойдет дальше. А на этом рынке это не та ставка, на которую они хотят пойти.

Рынок IPO замедляется, поскольку планка качества остается высокой

Публичные рынки снова стали привередливыми. Не всё проходит отбор. Лука Эрпичи, соруководитель отдела ECM в регионе EMEA в Jefferies, сказал, что ситуация изменилась по сравнению с 2021 годом. Рынок применяет «фильтр качества». Если компания не соответствует этому фильтру, она остаётся вне рынка.

«Мы работаем на упорядоченном рынке», — сказал Лука. Он добавил, что, хотя планка по-прежнему высока, в четвертом квартале могут состояться крупные сделки, и «формируетсяtronпортфель проектов на 2026 и 2027 годы»

Но этот фильтр губит IPO частных инвестиционных фондов. Лука объяснил, что большинство компаний, поддерживаемых частными инвестиционными фондами, не могут обеспечивать стабильную доходность каждый квартал, а этого требуют публичные рынки. Если компания не может этого сделать, ей не место на бирже. Безопаснее оставаться частной компанией.

Одним из редких исключений стала компания Galderma, производитель средств по уходу за кожей, принадлежащая EQT. Она успешно вышла на биржу в 2024 году, и с момента IPO ее акции подскочили более чем на 125%. В этом году EQT продала еще акции на сумму 5,3 миллиарда швейцарских франков (около 6,6 миллиарда долларов). Так что да, хорошие компании все еще могут добиться успеха. Просто таких компаний, готовых к этому, не так много.

Между тем, согласно данным Datasite, количество сделок по первичному публичному размещению акций (IPO) в мире в первом полугодии выросло на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это говорит о том, что поток сделок может увеличиться в ближайшие шесть-девять месяцев, но большая часть этого придет не из Европы.

Деньги и компании направляются в США. Андрейка Бернатова, которая недавно вывела криптокомпанию The Ether Machine на биржу в рамках сделки SPAC на сумму 2,5 миллиарда долларов, объяснила почему: «Ликвидность — это ключ к успеху. Если у вас нет торговой ликвидности, публичность не так ценна». В Европе этого нет. В США есть, и это главное.

Бернатова также указала на другую проблему: регулирование. В США Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq подчиняются одному своду правил — Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). В Европе же у каждой страны свой регулятор. Это сложно, медленно, и инвесторам это не нравится. Это плохо, учитывая, что будущие отрасли, такие как искусственный интеллект и возобновляемая энергия, нуждаются в миллиардах долларов капитала. Она сказала, что у этих компаний нет другого выбора, кроме как обратиться к США, если они хотят привлечь серьезные средства.

Но пока банкиры спорят об этом, продавцы уже ушли. Количество потенциальных IPO в Европе не просто сокращается, оно иссякает.