Крупнейшие банки Европы взлетели до максимумов после 2008 года на фоне роста прибыли, вызванного повышением процентных ставок

Акции крупнейших банков Европы подскочили до уровней, невиданных со времен финансового кризиса 2008 года, чему способствовал резкий рост долгосрочных процентных ставок, который приводит к значительному росту прибыли.

Акции HSBC, торгующегося на Лондонской бирже, достигли рекордного максимума незадолго до публикации финансовых результатов за второй квартал на этой неделе. Акции Barclays и Santander поднялись до самых высоких уровней с 2008 года.

В Италии акции UniCredit взлетели до пика, которого не достигали с 2011 года. Даже после коррекции, последовавшей за объявлениемdent Дональдом Трампом в пятницу о введении новых пошлин в отношении десятков стран, банковский сектор, входящий в индекс Stoxx 600, по-прежнему вырос на 34% с начала года.

Это не только опережает показатели американских банков, но и превосходит результаты сектора в 2021 году, и может стать для нихtronпериодом роста с 2009 года.

Рост особенно заметен, поскольку этот сектор когда-то считался безнадежным на мировых рынках. «Европейские банки из числа изгоев превратились в любимцев рынка», — сказал Джастин Биссекер, аналитик европейских банков в Schroders. Он отметил, что этот поворот связан с тремя факторами: «трансформационным влиянием более высоких процентных ставок на доходы», стабильной экономикой и внутренним сокращением расходов банками для повышения эффективности.

Повышение долгосрочных процентных ставок увеличивает чистый процентный доход

В Европе долгосрочные процентные ставки по кредитам растут быстрее, чем краткосрочные. Это имеет ключевое значение для банков, поскольку увеличивает их чистый процентный доход, который представляет собой разницу между доходом от кредитов и выплатами вкладчикам. В Германии доходность 30-летних облигаций сейчас на 1,3 процентных пункта выше, чем доходность двухлетних. В Великобритании разница еще больше и составляет 1,5 процентных пункта.

Такой крутой кривой еще два года назад не существовало. Тогда долгосрочные ставки были фактически ниже краткосрочных, что затрудняло банкам получение прибыли от кредитования. Разворот ситуации начался после пандемии COVID-19, когда центральные банки начали повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией и сократили свои масштабные программы выкупа облигаций.

Некоторые кредитные учреждения также выигрывают от нестабильности финансовых рынков, вызванной торговой политикой Трампа. Последняя волна пошлин спровоцировала резкие колебания рынка, что дало банкам с торговыми подразделениями значительное преимущество в прибыли.

Тем не менее, даже с учетом этих новых источников дохода остается неопределенность относительно того, как долго продлится этот период. Текущая динамика прибыли во многом зависит от сохранения высоких долгосрочных процентных ставок, чего никто не может гарантировать.

Хотя акции HSBC немного снизились после того, как в среду финансовые результаты за второй квартал не оправдали ожиданий, они по-прежнему находятся на самом высоком уровне с 2001 года.

Оценки стоимости растут, но отрасль сталкивается с политическими препятствиями

Впервые за многие годы банки по всей Европе оцениваются по балансовой стоимости, то есть цена их акций соответствует стоимости их активов. Для сравнения, акции JPMorgan торгуются по цене, в 2,4 раза превышающей балансовую стоимость, а акции Goldman Sachs — по цене, в 2 раза превышающей ее. Эта разница в цене привлекает все больше инвесторов.

«Эти банки недороги и находятся в уникальном положении для того, чтобы воспользоваться ростом внутреннего спроса», — сказал Лука Паолини, главный стратег Pictet Asset Management. Частично привлекательность этих банков обусловлена ​​экономическим оптимизмом. Если европейская экономика продолжит улучшаться, банки могут продемонстрировать болееtronрост кредитования.

Однако не все уверены, что бум продолжится. Франческо Сандрини, глобальный руководитель отдела стратегий по работе с различными активами в Amundi, предупредил, что «банки, похоже, находятся в самом безопасном положении», но также добавил, что «растет ощущение, что лучшее, возможно, уже позади». Он сказал, что аналитики годами ждали крупной консолидации банков, которая бы встряхнула сектор, но этого так и не произошло.

Попытки слияния банков сталкиваются с политическими препятствиями. План BBVA по приобретению Sabadell встретил сопротивление. То же самое произошло и с попыткой UniCredit купить BPM. Без этих сделок возможности отрасли для расширения или более агрессивной конкуренции ограничены.

Тем временем банки пытались снизить свою зависимость от процентных ставок, расширяя свою деятельность в сфере управления активами, но этот переход еще не был проверен в условиях снижения ставок. Пока неизвестно, сработают ли эти стратегии, если темпы повышения ставок замедлятся.

Несмотря на сомнения, ключевые показатели эффективности выглядятtron, чем за последние годы. Многие банки сообщают о рентабельности материального собственного капитала выше 10%, что было недостижимо в эпоху низких процентных ставок. Кроме того, их акции торгуются по цене, в 10 раз превышающей прогнозируемую прибыль, в то время как у американских конкурентов этот показатель, согласно данным Bloomberg, превышает 13 раз.