По имеющимся данным, стоимость Eigen Layer превышает 20 миллиардов долларов: рискованнее, чем мем-токены?

Протокол Eigen Layer был запущен всего два месяца назад в основной сети Ethereum . С тех пор протокол сообщил о постоянном притоке залоговых депозитов, достигшем 20 миллиардов долларов. Скептики считают этот ажиотаж вокруг депозитов похожим на феномен мем-токенов. 

Читайте: Компания EigenLayer на грани потенциального кризиса доходности

Eigen Layer по-прежнему основан на доходах, получаемых без использования токенов, но теперь они базируются на доказуемых резервах. Источником стоимости Eigen Layer являются застейканные ETH, которые затем используются для обеспечения безопасности новых проектов. 

Eigen Layer не консолидирует депозиты, а распределяет их между несколькими активно валидированными сервисами, каждый из которых имеет свои правила. Конкурирующие AVS уже демонстрируют ряд лидеров с самой высокой ликвидностью.

Однако экосистема Eigen Layer привлекает новые проекты, которые обещают более высокие вознаграждения, потенциальные аирдропы и дополнительные возможности для фарминга доходности. Eigen Layer и AVS сами по себе не являются рискованными или использующими кредитное плечо, но они оказались связаны с рискованной средой. 

Eigen Layer несёт в себе риск, связанный с динамикой токенов EIGEN. Рынок баллов Eigen также только начинает демонстрировать свою ценность. Возможности продажи баллов Eigen пока ограничены. Только Kelp DAO пыталась токенизировать баллы. Кроме того, каждая AVS может начислять собственные баллы, для определения ценности которых ещё необходим рыночный механизм. 

Может ли Eigen Layer поставить под угрозу безопасность Ethereum?

Первоначальная идея Eigen Layer заключалась в повышении безопасности Ethereum, а также в обеспечении безопасности целого ряда новых проектов. По сути, рестейкеры предоставляют доступ к Eigen Layer, который затем имеет право «урезать» их застейканные ETH в случае, если они не выполняют свои обязательства как добросовестные валидаторы. 

На данный момент Eigen Layer не сообщал о каких-либо ликвидациях или убытках, а slashertracне демонстрирует никакой активности. Наибольший риск исходит от проектов AVS, которые сами занимаются рискованными DeFi, особенно высокорискованным доходным фермерством. 

Сам по себе Eigen Layer сопряжен с гораздо меньшим риском штрафных санкций. Согласно документам Eigen Layer, основной риск исходит от протоколов, выпускающих токены Liquid Restaking Tokens (LRT). Eigen Layer сам по себе не создает кредитного плеча, но эмитенты LRT могут это делать. 

Протоколы ликвидного стейкинга предназначены для пользователей, которые владеют определенным количеством ETH, но не 32 ETH, необходимыми для прямого стейкинга. Как Ethereum , так и Eigen Layer скоро достигнут лимита на добавление валидаторов и ограничат участие новых пользователей. Это делает протоколы LRT единственным способом одновременно получать пассивный доход от ETH и сохранять ликвидную позицию. 

Проблема заключается в том, что конечные покупатели могут открывать позиции по нескольким протоколам. В условиях такой зависимости любое принятие рисков или обвал цен может вызвать ripple реакцию среди эмитентов LRT, а также проектов AVS, Eigen Layer и, гипотетически, основной сети Ethereum . 

Подобное событие до сих пор рассматривается как «чёрный лебедь». Аналогичные случаи чрезмерного использования заёмных средств также привели к краху Terra (LUNA), где кредиты использовались для создания новых активов и их использования в качестве залога по другим кредитам. В случае с Eigen Layer существует гипотетическая возможность аналогичного эффекта распространения. 

Протоколы LRT борются за доминирование

К протоколам ликвидного стейкинга относятся Ether.fi, Kelp DAO, Renzo, Puffer, Swell, Eigenpie и другие. Сама компания Eigen Layer не поддерживает ни один из этих протоколов и предупреждает пользователей о необходимости провести собственное исследование, прежде чем вступать в сделку. 

Читайте также: Pendle Finance возвращает контроль: оперативные меры против несанкционированного использования имущества

В общей сложности, ликвидный рынок стейкинга расширился до 67 миллиардов долларов, даже после недавней коррекции. Первоначальный ажиотаж, вызванный запуском новых протоколов, утих, и на данном этапе отдельные протоколы борются за лидирующие позиции. 

Жадность может подтолкнуть пользователей к использованию таких протоколов, как Pendle, который также привлекает значительные инвестиции от основателя TRON, Джастина Сана. 

Pendle также размещает новые токены, где желающие рисковать могут предоставлять ликвидность для создания децентрализованных торговых пар. Объем заблокированных средств на Pendle также экспоненциально вырос с мая и сейчас составляет 6,7 млрд долларов. Для сравнения, DeFi на Solanaсейчас составляет 4,75 млрд долларов. Pendle также перенаправляет депозитные средства в другие протоколы, такие как Aave и Compound, потенциально создавая цепную реакцию в других слоях и пулах DeFi .

Таким образом, нынешний выбор эмитентов LRT вытеснил большинство старых стилей DeFi , обещая более высокие вознаграждения. 

Cryptopolitan репортаж Кристины Васильевой